【摘 要】
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动量效应长期存在于全球股票、债券、货币和商品市场中.同时,动量策略作为一种重要的趋势策略已广泛运用于CTA、ETF等金融产品中.然而,传统金融理论体系无法解释动量效应这一
【机 构】
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河南大学管理科学与工程研究所,开封475004;西交利物浦大学国际商学院,苏州215123
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动量效应长期存在于全球股票、债券、货币和商品市场中.同时,动量策略作为一种重要的趋势策略已广泛运用于CTA、ETF等金融产品中.然而,传统金融理论体系无法解释动量效应这一金融异象.本文在噪声交易理论基础上,引入动量交易者,构造扩展的噪声交易理论模型来重新解释中国股市动量效应.随后,基于噪声交易对动量效应的表现,在传统Jegadeesh和Titman的动量策略构造方法中加入噪声交易这一因素,利用上证180指数成分股数据构建了一种新的基于噪声交易的动量策略,策略结果显示:对于噪声交易水平较高的股票,投资者应选择动量策略;对于噪声交易水平较低的股票,投资者应选择反转策略.
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