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近期国内外金融领域较为引起关注的热点在于，美联储降息和我国QFII出台的话题。美联储在去年11次大幅度降息的基础上，11月6日例会决定实施今年的第一次再降息举措；但随后欧洲央行例会并未随从美联储调整利率，而是继续维持利率稳定，致使美欧利率差异明显加大，从而市场呈现美元再现走跌、欧日汇率走强趋势；尤其是欧元汇率跃上1美元平价水平，进一步上升为1.0199美元水平；国际资本流动趋势逐渐倾向于利率相对高企的欧元，而有所冷落美元资产。
同时，中国人民银行和中国证监会颁布了酝酿许久的我国QFII，即“合格海外机构投资者制度”正式出台，进而使得国外投资者可以参与买卖我国国有企业的证券与债券，这不仅有利于我国资本市场投资理念、方式及技术发展水准逐渐与国际化水平接轨，也是我国金融改革开放的重要体现，是我国资本市场最终全面开放的有益尝试。
国际国内两项具有影响、且有一定联系的动作，不仅都涉及资本流动，而且对于世界与我国经济金融发展，都具有一定牵动，经济全球化已经使得国别区域经济的连带愈加紧密。
一、美欧利率调整与国际投资趋势的分析与判断
近期从国际市场影响汇率走势看，集中于美联储与欧洲央行的例会抉择；尤其是美联储11月6日的降息举措，这不仅对美元，更对未来汇率趋势具有重要干扰与影响。美联储的降息具有三个特点：首先是预料之中，又超出预期，主要是点数高于预期；其次是达到两年来累计的第12次降息，而今年是首次；最后是在美国国会中期选举共和党获胜影响下，明显的政治优势铺垫表露十分明显。但是，无论从美国经济实际，或政治环境看，美联储此次降息弊多利少，相对负面的打压进一步加重，适得其反的结果将会逐渐显现。而欧洲央行维持利率稳定也具有较为艰难的阻力与压力，不乐观明显突出。
1、美国利率抉择的不恰当突出
抉择中的被动加大——依据当前美国经济形势，美联储降息或许是无奈所致，冒险性中将加大被动，甚至可能加重心理恐慌。如果从美联储娴熟而有尺度的把握风格看，利率无效率，乃至见底的状况，以及利率对经济作用与影响的弱化，美联储似乎不应再度采取降息行为，美国经济目前所需要的是时间磨合和市场调整；尤其是信心的维持；面对国内外政治氛围与社会环境不稳定的加大，美国经济政策的相对稳定，或应对结构性周期的自然磨合，将是其维持经济的重要依托。从这一角度看，美联储降息似乎不够恰当。
调整中的信心忧虑——但是美国经济实际状况的明显下降，尤其是第三季度经济增长远超出第二季度的表现，并没有明显拉动或刺激美元投资走强，进而表明美国经济忧虑尚未排除忧虑与恐慌性。而相对于经济调控而言，货币政策的强中走弱，已经严重影响和冲击投资信心，加大投机氛围；财政政策转向不利的条件，财政赤字已经减弱甚至使政策调整面临愈加艰难的局面；因而似乎惟有利率举措，或许可以刺激或拉动经济有所变化，而市场投资者的呼吁，使美联储冷静思考有所干扰与浑浊。因此，美联储采取了一年来的首次降息举措。
调控中的依托艰难——然而，当前美国经济目前不仅受到政策不恰当的制约，而且更有政治性因素的较大干扰。因此，伴随美联储降息，美国现任共和党中期选举获胜，使得美国政坛少有的一党同时控制白宫与国会的有利局面，为降息形成政治有利的铺垫。虽然美联储降息暂时刺激股市或投资气氛，但是对于心理稳定或信心依托，却愈加不利；调控条件与空间的进一步减小，未来不仅将可能进一步伤害投资信心，而且随着战争因素的若隐若现，对美国经济实质的影响将进一步加大，利率下调所带来的心理忧虑将会进一步加大，美国经济走向悲观愈加可能。
2、欧元利率稳定中的压力较大
除美联储的降息引起关注与重视外，欧洲央行随后的例会，维持利率继续稳定，也值得分析与探讨。尤其是伴随欧元汇率再度上升至与美元1：1平价的水准，而实际经济面或政策面的弱化或分歧，愈加不支持欧元汇率明显突出，欧元的风险问题应值得警觉。
目前的世界经济环境与氛围，欧元区自身的条件与状况，相对于欧元区不利在增多，但欧元却逆向走强，其中重要的是投机性的推波助澜，同时也具有政策面的运用与技巧因素。从欧元区的实际表现看，近期并没有利好因素推高欧元，而经济基本面的弱化和政策面的争执分歧，都是欧元走强的阻力；惟有与美元利率的差异，是欧元汇率相对有利的依托；因此，从欧洲央行利率未动的抉择中，可以看出欧元区面对的国际不谐和、国内不谐调与政策不匹配、难抉择十分突出，主要依据在于以下三点分析：
欧元区通货膨胀压力不减——欧元区受到自然灾害以及国际环境相对恶化的影响，进而产生经济收缩和市场风险加大的表现，已经十分明显。尤其是欧元区中最大的德、法、意三个国家，面临较严重的财政超标问题，而其它国家也一直被困扰其中。欧元区财政支出逐渐扩大，最大经济体的德国预期今年将严重超标，达到3.8％；同时德国经济增长却下调为0.7％，原预计为2.1％，进而使得欧元区经济稳健面临新的挑战与压力；而当前欧元区经济运行中最大的困扰是，直接开始受到美国经济和世界经济不景气的影响，夏季水灾之后的恢复与重建，导致食品等相关价格的不断上涨的压力，不仅严重抑制消费，而且加大通货膨胀上升压力，欧元区9月份的通货膨胀率为2.1％，10月份再上2.2％，已经连续三个月超出欧洲央行设定2％的上限，潜在的风险依然不可忽视；况且，欧元区通货膨胀水平的较大差异，将愈加不利于政策协调，其中最高的是爱尔兰，为4.2％，最低的为德国，仅为1％。经济不景气中通货膨胀压力，将愈加不利于调整与协调。
欧元区石油负担阻力难减——伴随欧元区财政支出扩大、国际石油价格的较大跳动与波动，使潜在的压力进一步加大，并难以排除。近期美国能源专家作出了更为悲观的预期，明年第一季度石油价格有可能达到80美元，最低为50美元。虽然这种预期过于悲观，但值得警惕油价的上涨与波动，而对于欧元区且更为重要。从欧元近4年的运行发展看，国际石油价格的变动，已经是欧元波动中重要而敏感的因素。欧元下跌中的最大干扰，正是石油价格的推波助澜。欧洲国家的工业化水平和生活水准都相对较高，其对石油消费的依赖又比较严重，石油作为其重要的进口项目，对于经济与消费的影响，是欧元区通货膨胀乃至汇率的重要干扰因素。
欧元区政策协调分歧未解——面对经济下降、通货膨胀上升、石油价格波动等相关因素的不利影响，对于自身经济政策与货币政策的调节，更具不确定的分歧，主要焦点在于财政赤字超标的压力与争论，进而对经济协调与货币合作具有重要影响。经济增长的较大差异不仅不利于经济利益的一致，而且对于政策取向或技术指标更具影响力。因此，欧元区短期面临的压力大于机遇。
二、我国QFII举措引起金融改革的思考与借鉴
我国QFII举措的正式出台，无论从政策或观念角度看，都表明我国金融改革加快步伐与速度，中国金融与国际接轨愈加贴近。由此可以看出，我国证券市场的改革思路与举措愈加积极，逐渐显现开放型趋势；作为发展中国家的重要成员，尤其是借鉴新兴市场国家证券市场发展的经验教训，证券市场发展效益与规模、速度，对经济推进和刺激作用愈加明显，20世纪90年代以来体现的更为突出；证券市场开放速度加快，不仅有自身经济和市场的需求，同时更重要的来自于国际环境资金需求的促进，进而不仅可以成为促进经济发展金融开放的窗口，同时也可以导致风险甚至危机，给予投机炒作空间和机会。1994年的墨西哥金融危机、1997年的亚洲金融危机以及1999年的巴西金融动荡都是较好的例证。
面对当前动荡与不确定的经济环境和金融条件，尤其是面对我国金融开放的实际问题，借鉴新兴市场国家证券市场发展的进程与速度，我国证券市场此举应注重三个方面的协调与匹配：
1、开放时机与速度的抉择——证券市场的直接经济作用与意义在于推进经济发展，利用国内外的资金搞活国内经济，增强经济实力，尤其是对于发展中国家，资金作用与效益则更为突出，但是开放的时机应以国内经济环境为主，观察国际环境的稳定性十分重要。反思，一些新兴市场国家证券市场开放过程更多则是来自外部的压力与诱惑，过急、过快的开放资本市场其中包括证券市场，给予投机空间，加大风险伏笔，对金融和经济负面影响加大。
2、配套规则与法制的完善——这是发达国家与发展中国家资本市场开放中最大的差异与借鉴，当然其中不公平和合理的国际金融关系与秩序具有密切联系。发达国家也经历了多年长时间的摸索才开放资本市场，而随后则急切敦促要求发展中国家开放，其中自身经济利益的需求是首要主旨。而发展中国家则在开放资本市场中过于急躁和草率则是最大的教训，主要是相关配套而完善的市场规则与法制原则不健全、不规范，监管机制和管理原则漏洞与弊端成为投机的隐患，这也是亚洲金融危机最为深刻的教训。
3、国情需求与国际环境的紧密——在经济全球化发展日益快速的环境下，一国经济状况与趋势对国际环境变化的反应愈加明显，联系日益紧密。因此，一国在开放与改革中必须重视国际环境的趋势与潜在的变化；同时国际环境的波动与调整，对一国开放与改革也具有重要影响甚至冲击。尤其是当今金融联动效益愈加突出，金融市场价格与心理的连锁性对任何国家或地区都必然具有连带影响。但是更为重要的是应依据自身需求与实际状况适度开放，而不能只顺应国际潮流，忽视自身状况，有违于开放目的，并对经济被动和不利形成负面影响，则是得不偿失。
国际资本流动的基础是一国自身的经济基础、经济实力和投资政策取向的综合反映，同时金融格局的趋同化、无形化以及连动性，对资本流动方式和速度有着较大干扰刺激作用，而作为国际资本流动作为直接和重要的形式——证券投资获利与灵活明显上升。近年国际资本市场尤其是证券市场的发展趋势看，美国及西方国家仍然占有优势，而新兴市场国家和地区经济已经明显摆脱了金融危机的冲击，股市的恢复上升十分明显。尤其是QFII制度将会对我国证券市场融资和稳定具有支持意义，不仅可以吸引资金，而且可以促进技术与操作层面，以及政策调控层面市场化、国际化、标准化、法制化的提高与完善，为资本项目的进一步开放，乃至全面开放提供实践经验。
同时，中国人民银行和中国证监会颁布了酝酿许久的我国QFII，即“合格海外机构投资者制度”正式出台，进而使得国外投资者可以参与买卖我国国有企业的证券与债券，这不仅有利于我国资本市场投资理念、方式及技术发展水准逐渐与国际化水平接轨，也是我国金融改革开放的重要体现，是我国资本市场最终全面开放的有益尝试。
国际国内两项具有影响、且有一定联系的动作，不仅都涉及资本流动，而且对于世界与我国经济金融发展，都具有一定牵动，经济全球化已经使得国别区域经济的连带愈加紧密。
一、美欧利率调整与国际投资趋势的分析与判断
近期从国际市场影响汇率走势看，集中于美联储与欧洲央行的例会抉择；尤其是美联储11月6日的降息举措，这不仅对美元，更对未来汇率趋势具有重要干扰与影响。美联储的降息具有三个特点：首先是预料之中，又超出预期，主要是点数高于预期；其次是达到两年来累计的第12次降息，而今年是首次；最后是在美国国会中期选举共和党获胜影响下，明显的政治优势铺垫表露十分明显。但是，无论从美国经济实际，或政治环境看，美联储此次降息弊多利少，相对负面的打压进一步加重，适得其反的结果将会逐渐显现。而欧洲央行维持利率稳定也具有较为艰难的阻力与压力，不乐观明显突出。
1、美国利率抉择的不恰当突出
抉择中的被动加大——依据当前美国经济形势，美联储降息或许是无奈所致，冒险性中将加大被动，甚至可能加重心理恐慌。如果从美联储娴熟而有尺度的把握风格看，利率无效率，乃至见底的状况，以及利率对经济作用与影响的弱化，美联储似乎不应再度采取降息行为，美国经济目前所需要的是时间磨合和市场调整；尤其是信心的维持；面对国内外政治氛围与社会环境不稳定的加大，美国经济政策的相对稳定，或应对结构性周期的自然磨合，将是其维持经济的重要依托。从这一角度看，美联储降息似乎不够恰当。
调整中的信心忧虑——但是美国经济实际状况的明显下降，尤其是第三季度经济增长远超出第二季度的表现，并没有明显拉动或刺激美元投资走强，进而表明美国经济忧虑尚未排除忧虑与恐慌性。而相对于经济调控而言，货币政策的强中走弱，已经严重影响和冲击投资信心，加大投机氛围；财政政策转向不利的条件，财政赤字已经减弱甚至使政策调整面临愈加艰难的局面；因而似乎惟有利率举措，或许可以刺激或拉动经济有所变化，而市场投资者的呼吁，使美联储冷静思考有所干扰与浑浊。因此，美联储采取了一年来的首次降息举措。
调控中的依托艰难——然而，当前美国经济目前不仅受到政策不恰当的制约，而且更有政治性因素的较大干扰。因此，伴随美联储降息，美国现任共和党中期选举获胜，使得美国政坛少有的一党同时控制白宫与国会的有利局面，为降息形成政治有利的铺垫。虽然美联储降息暂时刺激股市或投资气氛，但是对于心理稳定或信心依托，却愈加不利；调控条件与空间的进一步减小，未来不仅将可能进一步伤害投资信心，而且随着战争因素的若隐若现，对美国经济实质的影响将进一步加大，利率下调所带来的心理忧虑将会进一步加大，美国经济走向悲观愈加可能。
2、欧元利率稳定中的压力较大
除美联储的降息引起关注与重视外，欧洲央行随后的例会，维持利率继续稳定，也值得分析与探讨。尤其是伴随欧元汇率再度上升至与美元1：1平价的水准，而实际经济面或政策面的弱化或分歧，愈加不支持欧元汇率明显突出，欧元的风险问题应值得警觉。
目前的世界经济环境与氛围，欧元区自身的条件与状况，相对于欧元区不利在增多，但欧元却逆向走强，其中重要的是投机性的推波助澜，同时也具有政策面的运用与技巧因素。从欧元区的实际表现看，近期并没有利好因素推高欧元，而经济基本面的弱化和政策面的争执分歧，都是欧元走强的阻力；惟有与美元利率的差异，是欧元汇率相对有利的依托；因此，从欧洲央行利率未动的抉择中，可以看出欧元区面对的国际不谐和、国内不谐调与政策不匹配、难抉择十分突出，主要依据在于以下三点分析：
欧元区通货膨胀压力不减——欧元区受到自然灾害以及国际环境相对恶化的影响，进而产生经济收缩和市场风险加大的表现，已经十分明显。尤其是欧元区中最大的德、法、意三个国家，面临较严重的财政超标问题，而其它国家也一直被困扰其中。欧元区财政支出逐渐扩大，最大经济体的德国预期今年将严重超标，达到3.8％；同时德国经济增长却下调为0.7％，原预计为2.1％，进而使得欧元区经济稳健面临新的挑战与压力；而当前欧元区经济运行中最大的困扰是，直接开始受到美国经济和世界经济不景气的影响，夏季水灾之后的恢复与重建，导致食品等相关价格的不断上涨的压力，不仅严重抑制消费，而且加大通货膨胀上升压力，欧元区9月份的通货膨胀率为2.1％，10月份再上2.2％，已经连续三个月超出欧洲央行设定2％的上限，潜在的风险依然不可忽视；况且，欧元区通货膨胀水平的较大差异，将愈加不利于政策协调，其中最高的是爱尔兰，为4.2％，最低的为德国，仅为1％。经济不景气中通货膨胀压力，将愈加不利于调整与协调。
欧元区石油负担阻力难减——伴随欧元区财政支出扩大、国际石油价格的较大跳动与波动，使潜在的压力进一步加大，并难以排除。近期美国能源专家作出了更为悲观的预期，明年第一季度石油价格有可能达到80美元，最低为50美元。虽然这种预期过于悲观，但值得警惕油价的上涨与波动，而对于欧元区且更为重要。从欧元近4年的运行发展看，国际石油价格的变动，已经是欧元波动中重要而敏感的因素。欧元下跌中的最大干扰，正是石油价格的推波助澜。欧洲国家的工业化水平和生活水准都相对较高，其对石油消费的依赖又比较严重，石油作为其重要的进口项目，对于经济与消费的影响，是欧元区通货膨胀乃至汇率的重要干扰因素。
欧元区政策协调分歧未解——面对经济下降、通货膨胀上升、石油价格波动等相关因素的不利影响，对于自身经济政策与货币政策的调节，更具不确定的分歧，主要焦点在于财政赤字超标的压力与争论，进而对经济协调与货币合作具有重要影响。经济增长的较大差异不仅不利于经济利益的一致，而且对于政策取向或技术指标更具影响力。因此，欧元区短期面临的压力大于机遇。
二、我国QFII举措引起金融改革的思考与借鉴
我国QFII举措的正式出台，无论从政策或观念角度看，都表明我国金融改革加快步伐与速度，中国金融与国际接轨愈加贴近。由此可以看出，我国证券市场的改革思路与举措愈加积极，逐渐显现开放型趋势；作为发展中国家的重要成员，尤其是借鉴新兴市场国家证券市场发展的经验教训，证券市场发展效益与规模、速度，对经济推进和刺激作用愈加明显，20世纪90年代以来体现的更为突出；证券市场开放速度加快，不仅有自身经济和市场的需求，同时更重要的来自于国际环境资金需求的促进，进而不仅可以成为促进经济发展金融开放的窗口，同时也可以导致风险甚至危机，给予投机炒作空间和机会。1994年的墨西哥金融危机、1997年的亚洲金融危机以及1999年的巴西金融动荡都是较好的例证。
面对当前动荡与不确定的经济环境和金融条件，尤其是面对我国金融开放的实际问题，借鉴新兴市场国家证券市场发展的进程与速度，我国证券市场此举应注重三个方面的协调与匹配：
1、开放时机与速度的抉择——证券市场的直接经济作用与意义在于推进经济发展，利用国内外的资金搞活国内经济，增强经济实力，尤其是对于发展中国家，资金作用与效益则更为突出，但是开放的时机应以国内经济环境为主，观察国际环境的稳定性十分重要。反思，一些新兴市场国家证券市场开放过程更多则是来自外部的压力与诱惑，过急、过快的开放资本市场其中包括证券市场，给予投机空间，加大风险伏笔，对金融和经济负面影响加大。
2、配套规则与法制的完善——这是发达国家与发展中国家资本市场开放中最大的差异与借鉴，当然其中不公平和合理的国际金融关系与秩序具有密切联系。发达国家也经历了多年长时间的摸索才开放资本市场，而随后则急切敦促要求发展中国家开放，其中自身经济利益的需求是首要主旨。而发展中国家则在开放资本市场中过于急躁和草率则是最大的教训，主要是相关配套而完善的市场规则与法制原则不健全、不规范，监管机制和管理原则漏洞与弊端成为投机的隐患，这也是亚洲金融危机最为深刻的教训。
3、国情需求与国际环境的紧密——在经济全球化发展日益快速的环境下，一国经济状况与趋势对国际环境变化的反应愈加明显，联系日益紧密。因此，一国在开放与改革中必须重视国际环境的趋势与潜在的变化；同时国际环境的波动与调整，对一国开放与改革也具有重要影响甚至冲击。尤其是当今金融联动效益愈加突出，金融市场价格与心理的连锁性对任何国家或地区都必然具有连带影响。但是更为重要的是应依据自身需求与实际状况适度开放，而不能只顺应国际潮流，忽视自身状况，有违于开放目的，并对经济被动和不利形成负面影响，则是得不偿失。
国际资本流动的基础是一国自身的经济基础、经济实力和投资政策取向的综合反映，同时金融格局的趋同化、无形化以及连动性，对资本流动方式和速度有着较大干扰刺激作用，而作为国际资本流动作为直接和重要的形式——证券投资获利与灵活明显上升。近年国际资本市场尤其是证券市场的发展趋势看，美国及西方国家仍然占有优势，而新兴市场国家和地区经济已经明显摆脱了金融危机的冲击，股市的恢复上升十分明显。尤其是QFII制度将会对我国证券市场融资和稳定具有支持意义，不仅可以吸引资金，而且可以促进技术与操作层面，以及政策调控层面市场化、国际化、标准化、法制化的提高与完善，为资本项目的进一步开放，乃至全面开放提供实践经验。