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2017年，川环科技（300547.SZ）实现营业收入6.48亿元，同比增长26.83%；实现净利润1.14亿元，同比增长35.51%。
年报中，川环科技表示，近年来，中国汽车整车市场的快速发展、产销量的持续稳定增长直接拉动了公司整体销售规模的扩张。
然而，与业绩表现相悖的是，自上市以来，川环科技现金流状态每况愈下，公司以牺牲现金流为代价换取的高增长能否长期维持仍有待观察。
川环科技主要从事汽车、摩托车用胶管的研发、生产和销售，公司于2016年9月上市。
上市前的川环科技业绩增长缓慢，2013-2015年的营业收入年复合增长约为5.25%，净利润年复合增长率约为7.13%。2016年，成功上市的川环科技一扫过往阴霾，公司营业收入同比增长15.66%、净利润同比增长29.4%。
进入2017年，川环科技再创业绩新高，虽然毛利率由34.75%下降至34.25%，但净利率由16.51%提升至17.64%。
与川环科技业绩表现不同，2017年，同行业上市公司经营状况不佳。目前已上市的公司中，鹏翎股份（300375.SZ）和美晨生态（300237.SZ）均有从事汽车胶管产品生产业务，其中鹏翎股份市场占有率多年处于行业领先地位。
2017年，鵬翎股份实现营业收入11.43亿元，同比增长5.05%；净利润由2016年的1.57亿元下降至1.19亿元，同比下滑24.19%；毛利率由30.5%下降至25.94%，净利率由14.46%下降至10.44%。美晨生态胶管业务营业收入同比增长37.47%，但毛利率则由41.25%降至37.84%。
对此，上市公司相关负责人在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，各行各业会有一个总体趋势，但具体到每一个企业会千差万别。
2017年，川环科技共销售非轮胎橡胶制品1.69亿件，同比增长4.56%；共生产非轮胎橡胶制品1.71亿件，增长5.31%，公司产品销量增速远低于同期营收增速，而鹏翎股份的产品销售量增速则高于营收增速。
对此，上述负责人表示，随着销售量的增加，利润率的增速大于销售量的增加。
那么，问题接踵而至，为什么同行业上市公司没有出现这一现象呢？
此外，2017年，川环科技的库存数量约为5009万件，同比增长4.86%。但同期，上市公司存货账面价值则是由1.26亿元增至1.58亿元，同比增长24.87%，增幅明显超过同期库存增速。
值得关注的是，2016年起，川环科技的现金流状态迅速恶化，高速增长的业绩没能给公司带来“真金白银”，一切似乎都是“纸上富贵”，只有“面子”没有“里子”。
2016-2017年，川环科技经营活动产生的现金流量净额分别为5485万元和-1226万元，较净利润分别低2948万元和1.27亿元，背离情况日渐严重。
根据现金流量表，2016年，川环科技营业收入较上期增加6917万元，但销售商品、提供劳务收到的现金金额为3.38亿元，同比增幅仅为1.72%。
对比之下不难发现，2016年，川环科技营业收入的大幅增长几乎没能带来任何现金流入的增长。
2017年的情况同样严重，公司当年营业收入增加1.37亿元，同比增长26.83%；销售商品、提供劳务收到的现金金额约为3.48亿元，较上年同期增加980万元，仅同比增长2.90%。
需要指出的是，在上市前的几年中，川环科技经营活动产生现金流量与业绩的差异并不是如此悬殊。
经计算，2015年，川环科技销售商品、提供劳务收到的现金占同期营业收入的比重约为75.2%，而2017年已下滑至53.7%，公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比重也由102.41%下滑至-10.75%。
与之相比，鹏翎股份的经营策略明显更为保守。2017年，鹏翎股份经营活动产生的现金流量净额约为1.29亿元，同比增长4.05%；净利润同比下滑24.19%，业绩的下滑没有对公司现金流产生重大影响。从具体项目来看，应收项目的大幅增加是导致川环科技现金流入不匹配的直接原因。
根据年报，2017年年末，川环科技应收账款账面价值约为1.71亿元，同比增长27.74%；同期，公司应收票据账面价值1.49亿元，同比增长70.51%，增幅远超同期营收增速。
经计算，2017年，川环科技应收账款账面价值占同期营业收入的比重约为26.47%，应收票据账面价值占同期营业收入比重约为23.05%。
这一比例显著高于同行业上市公司。截至2017年年末，鹏翎股份应收账款账面价值占同期营业收入的比重约为18.71%，应收票据账面价值占同期营业收入比重为8.56%。
除上述项目外，预付款项的大幅增加也在一定程度上影响川环科技的现金流表现。
根据年报，2016年，川环科技预付款项账面价值约为3587万元，较上年同期增加2349万元，同比增幅为189.8%；2017年，公司预付款账面价值增至5614万元，同比增长56.51%，明显超过同期营收及成本增速。
经计算，截至2017年年末，川环科技预付款项占同期资产总额的比例为6.11%；同期，鹏翎股份预付款项占资产总额的比例为1.06%。
年报显示，截至2017年年末，川环科技前五名预付对象多为设备制造公司，这似乎意味着川环科技正有意扩大生产规模。
根据招股书，上市时，川环科技共募集资金3.03亿元，分别用于车用流体软管扩建项目、车用涡轮增压胶管建设项目以及研发中心扩建项目。按照项目规划，上述项目建设期分别为1年、1.5年和1年。
年报中，川环科技表示，近年来，中国汽车整车市场的快速发展、产销量的持续稳定增长直接拉动了公司整体销售规模的扩张。
然而，与业绩表现相悖的是，自上市以来，川环科技现金流状态每况愈下，公司以牺牲现金流为代价换取的高增长能否长期维持仍有待观察。
业绩表现异于同行
川环科技主要从事汽车、摩托车用胶管的研发、生产和销售，公司于2016年9月上市。
上市前的川环科技业绩增长缓慢，2013-2015年的营业收入年复合增长约为5.25%，净利润年复合增长率约为7.13%。2016年，成功上市的川环科技一扫过往阴霾，公司营业收入同比增长15.66%、净利润同比增长29.4%。
进入2017年，川环科技再创业绩新高，虽然毛利率由34.75%下降至34.25%，但净利率由16.51%提升至17.64%。
与川环科技业绩表现不同，2017年，同行业上市公司经营状况不佳。目前已上市的公司中，鹏翎股份（300375.SZ）和美晨生态（300237.SZ）均有从事汽车胶管产品生产业务，其中鹏翎股份市场占有率多年处于行业领先地位。
2017年，鵬翎股份实现营业收入11.43亿元，同比增长5.05%；净利润由2016年的1.57亿元下降至1.19亿元，同比下滑24.19%；毛利率由30.5%下降至25.94%，净利率由14.46%下降至10.44%。美晨生态胶管业务营业收入同比增长37.47%，但毛利率则由41.25%降至37.84%。
对此，上市公司相关负责人在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，各行各业会有一个总体趋势，但具体到每一个企业会千差万别。
2017年，川环科技共销售非轮胎橡胶制品1.69亿件，同比增长4.56%；共生产非轮胎橡胶制品1.71亿件，增长5.31%，公司产品销量增速远低于同期营收增速，而鹏翎股份的产品销售量增速则高于营收增速。
对此，上述负责人表示，随着销售量的增加，利润率的增速大于销售量的增加。
那么，问题接踵而至，为什么同行业上市公司没有出现这一现象呢？
此外，2017年，川环科技的库存数量约为5009万件，同比增长4.86%。但同期，上市公司存货账面价值则是由1.26亿元增至1.58亿元，同比增长24.87%，增幅明显超过同期库存增速。
现金流状况不佳
值得关注的是，2016年起，川环科技的现金流状态迅速恶化，高速增长的业绩没能给公司带来“真金白银”，一切似乎都是“纸上富贵”，只有“面子”没有“里子”。
2016-2017年，川环科技经营活动产生的现金流量净额分别为5485万元和-1226万元，较净利润分别低2948万元和1.27亿元，背离情况日渐严重。
根据现金流量表，2016年，川环科技营业收入较上期增加6917万元，但销售商品、提供劳务收到的现金金额为3.38亿元，同比增幅仅为1.72%。
对比之下不难发现，2016年，川环科技营业收入的大幅增长几乎没能带来任何现金流入的增长。
2017年的情况同样严重，公司当年营业收入增加1.37亿元，同比增长26.83%；销售商品、提供劳务收到的现金金额约为3.48亿元，较上年同期增加980万元，仅同比增长2.90%。
需要指出的是，在上市前的几年中，川环科技经营活动产生现金流量与业绩的差异并不是如此悬殊。
经计算，2015年，川环科技销售商品、提供劳务收到的现金占同期营业收入的比重约为75.2%，而2017年已下滑至53.7%，公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比重也由102.41%下滑至-10.75%。
与之相比，鹏翎股份的经营策略明显更为保守。2017年，鹏翎股份经营活动产生的现金流量净额约为1.29亿元，同比增长4.05%；净利润同比下滑24.19%，业绩的下滑没有对公司现金流产生重大影响。从具体项目来看，应收项目的大幅增加是导致川环科技现金流入不匹配的直接原因。
根据年报，2017年年末，川环科技应收账款账面价值约为1.71亿元，同比增长27.74%；同期，公司应收票据账面价值1.49亿元，同比增长70.51%，增幅远超同期营收增速。
经计算，2017年，川环科技应收账款账面价值占同期营业收入的比重约为26.47%，应收票据账面价值占同期营业收入比重约为23.05%。
这一比例显著高于同行业上市公司。截至2017年年末，鹏翎股份应收账款账面价值占同期营业收入的比重约为18.71%，应收票据账面价值占同期营业收入比重为8.56%。
除上述项目外，预付款项的大幅增加也在一定程度上影响川环科技的现金流表现。
根据年报，2016年，川环科技预付款项账面价值约为3587万元，较上年同期增加2349万元，同比增幅为189.8%；2017年，公司预付款账面价值增至5614万元，同比增长56.51%，明显超过同期营收及成本增速。
经计算，截至2017年年末，川环科技预付款项占同期资产总额的比例为6.11%；同期，鹏翎股份预付款项占资产总额的比例为1.06%。
年报显示，截至2017年年末，川环科技前五名预付对象多为设备制造公司，这似乎意味着川环科技正有意扩大生产规模。
根据招股书，上市时，川环科技共募集资金3.03亿元，分别用于车用流体软管扩建项目、车用涡轮增压胶管建设项目以及研发中心扩建项目。按照项目规划，上述项目建设期分别为1年、1.5年和1年。