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据统计，2013年一季度中国并购市场涉及金额316.37亿美元，同比和环比增速分别高达88.4%和177.0%，创下中国并购市场单季并购总额的最高纪录。
手握大把现金的中小板、创业板公司更是并购的主力军。并购是上市公司成长壮大的一种重要手段，但不少上市公司的并购标的存在业绩虚增、资产质量不高、现金流不佳等问题，难免损害上市公司股东的利益。而且，很多上市公司并购背后的动机也不单纯，并购已经沦为掩护限售股解禁、拉抬股价、护航再融资和股权激励达标的工具。
拟收购对象关联交易大增
在停牌近两个月后，长信科技（300088.SZ）6月8日公布重大资产重组方案，拟以16.53元/股的价格向交易对方德普特光电发行约2425.89万股股份，收购其持有的赣州德普特100%股权，收购价格为4.01亿元；同时，长信科技还拟以14.88元/股的价格，发行约898.25万股股份，募集13366万元的配套资金。
以2013年3月31日为基准日，上述拟注入资产的预估价值约为4.01亿元，净资产账面值为3935.94万元，增值率为918.82%。
赣州德普特主营触摸屏产品，对比同行业上市公司，长信科技收购PB明显较高。Wind数据显示，以2013年3月31日的净资产为基准，欧菲光（002456.SZ）、水晶光电（002273.SZ）、利达光电（002189.SZ）、凤凰光学（600071.SH）的PB分别为7.18、6.16、2.62、2.03。
赣州德普特2011年营业收入、净利润分别为4396.42万元、404.66万元；2012年营业收入、净利润分别为23832.18万元、2417.85万元，分别同比增长442.08%、497.50%。
对于2012年业绩大增，重组预案称，受益于电容式触摸屏市场需求的旺盛，加之公司积极进行产品结构调整，逐步放弃传统的电阻式触摸屏产品，致力于生产销售GG型电容触摸屏产品并向市场推出更具有价格竞争力的PG型电容触摸屏产品，使得电容式触摸屏产品的销售收入在2012年实现了爆发式增长。
不过，《证券市场周刊》注意到，在业绩靓丽的背后，赣州德普特与关联企业的交易额却蹊跷大增。
2012年度，赣州德普特向关联方香港健邦销售触摸屏产品4211.89万元，占2012年全年营业收入的17.67%，而2011年两者之间没有任何交易。
香港健邦是赣州德普特实际控制人廉健的妻弟刘保印于2007年1月29日在香港注册成立的一家公司，注册资本仅1万港元，且目前正在办理注销手续。
赣州德普特在被收购前与一家即将注销的关联方突然发生大额交易，究竟是正常交易还是蓄意为之、另有所图呢？
东北财经大学会计专家肖楠指出，由于相关规范的局限性和中国证券市场本身的不完善，上市公司利用关联交易达到非法目的的行为屡禁不止，许多上市公司通过关联交易来操纵利润。同时，由于地位不对等，控制企业对从属企业的财务经营决策有着重大的影响，因而关联方之间的交易定价较为灵活，往往高于或低于公允市价。不少上市公司正是利用协议定价的灵活性进行利润包装。
《证券市场周刊》发现，在权益比率相近的情况下，赣州德普特2012年净资产收益率居然远高于同类上市公司欧菲光，而欧菲光的规模、产品竞争力均远优于赣州德普特。
赣州德普特2012年净资产3204.73万元，按照保守算法，赣州德普特2012年净资产收益率为75.45%，而欧菲光2012年净资产收益率仅为28.33%。
重组预案显示，赣州德普特2012年总资产12838.29万元，资产负债率75.04%，而欧菲光2012年末资产负债率72.92%，两者权益比率相近。
资料显示，重大资产重组方案公布10日之后的6月18日，长信科技便有12168万股股票解禁。此外，持有长信科技22.27%权益的第二大股东新疆润丰股权投资有限公司已将其绝大部分股权进行质押，拉抬股价的重要性自然不言而喻。
应收款大增突击业绩
荣之联（002642.SZ）5月27日晚间发布购买资产预案称，拟以9.06元/股向翊辉投资、奥力锋投资发行股份，收购其合计持有的车网互联75%股权。同时以8.15元/股向不超过10名特定投资者发行不超过2299.48万股，募集1.88亿资金用于补充流动资金并提高整合绩效。
以2012年12月31日为评估基准日，标的资产车网互联75%股权的评估价值为57291.75万元，对应账面净资产为12236.63万元，增值45055.12万元，增值率为368.20%。
车网互联最初由Car Smart Corporation（车灵通公司）出资，成立于2007年4月。2010年6月，原股东全部股权被转让给上海翊辉投资管理有限公司和上海奥力锋投资发展中心，两者主营业务均为实业投资，初始投资成本合计1436.36万元。
据此计算，短短三年时间，翊辉投资、奥力锋投两者净赚55855.39万元，上演了一个3年40倍的暴富故事。
公开资料显示，车网互联于4月3日终止首次公开发行股票申请，而荣之联是在3月8日停牌商讨重大事宜，这意味着车网互联在与荣之联达成收购协议之后便终止IPO申报。
对此，有投资人士称，目前IPO暂停，并购成为一种比较好的PE退出方式。而且，利用资产重组、借壳等各种方式获得高额收益的效率、成功率以及安全性也相对较高。
然而，在PE暴富的背后，本刊记者发现，车网互联2012年应收账款暴增、巨额应收款不计提坏账、毛利率表现异常，存在突击业绩、虚增利润的嫌疑。
车网互联2011年、2012年分别实现营业收入9411.59万元、10580.15万元，增速12.42%。 在收入小幅增长的情况下，车网互联2012年应收账款却出现暴增。审计报告显示，公司2012年应收账款5739.25万元，而2011年仅为1368.31万元，同增319.44%。2011年和2012年末，车网互联应收账款占资产总额的比例分别为9.77%、34.39%。
对此，公告解释称，主要系车网互联2012年平台开发收入已验收未收款的业务增加所致。
不过，有投资者质疑，公司是否为了做高业绩卖个好价钱，以牺牲财务健康为代价，而快速抢占市场？
上述人士认为，“通过大量‘赊销’提升业绩，除了折射出公司产品的竞争力不足之外，更严重的问题在于，为了完成销售任务不惜将大量的财务风险都转嫁给公司，这种销售模式显然难以持续。”
审计报告显示，车网互联2011年经营现金流净额2675.99万元，而2012年则变为-959.1万元，盈利质量明显恶化。
此外，值得注意的是，公司2012年末，6个月以内应收账款5735.5万元，不过公司并未对此计提任何坏账准备，涉嫌虚增利润。
对比同行业上市公司，神州泰岳（300002.SZ）、亿阳信通（600289.SH）、中海科技（002401.SZ）、皖通科技（002331.SZ）、四维图新（002405.SZ）、银江股份（300020.SZ）对6个月以内应收账款的坏账计提比例均为5%。
按照5%的计提比例计算，车网互联少计提坏账准备286.78万元，占2012年全年净利润的6.52%。
车网互联主营业务包括车载信息终端和平台开发，车载信息终端2012年收入2835.15万元，平台开发7745万元。
《证券市场周刊》注意到，车网互联的平台业务毛利率居然高达100%。对此，公告解释称，平台开发业务属于技术开发服务，由于行业应用领域平台开发业务所属的人工投入等计入当期研发费用，不在营业成本中核算，故毛利率接近100%，零星成本主要来源于系统集成项目采购的与平台有关的软硬件产品。
不过，知名财务专家夏草曾指出，技术服务开发收入是无形收入，没有实物流和可比价格，且按营业税课税，甚至免税，所以造假不但容易而且税负极低。
值得注意的是，车网互联2012年末，存货账面价值613.25万元，而2011年仅为55.04万元，同比大增653.35%，远超12.42%的收入增幅。
手握大把现金的中小板、创业板公司更是并购的主力军。并购是上市公司成长壮大的一种重要手段，但不少上市公司的并购标的存在业绩虚增、资产质量不高、现金流不佳等问题，难免损害上市公司股东的利益。而且，很多上市公司并购背后的动机也不单纯，并购已经沦为掩护限售股解禁、拉抬股价、护航再融资和股权激励达标的工具。
拟收购对象关联交易大增
在停牌近两个月后，长信科技（300088.SZ）6月8日公布重大资产重组方案，拟以16.53元/股的价格向交易对方德普特光电发行约2425.89万股股份，收购其持有的赣州德普特100%股权，收购价格为4.01亿元；同时，长信科技还拟以14.88元/股的价格，发行约898.25万股股份，募集13366万元的配套资金。
以2013年3月31日为基准日，上述拟注入资产的预估价值约为4.01亿元，净资产账面值为3935.94万元，增值率为918.82%。
赣州德普特主营触摸屏产品，对比同行业上市公司，长信科技收购PB明显较高。Wind数据显示，以2013年3月31日的净资产为基准，欧菲光（002456.SZ）、水晶光电（002273.SZ）、利达光电（002189.SZ）、凤凰光学（600071.SH）的PB分别为7.18、6.16、2.62、2.03。
赣州德普特2011年营业收入、净利润分别为4396.42万元、404.66万元；2012年营业收入、净利润分别为23832.18万元、2417.85万元，分别同比增长442.08%、497.50%。
对于2012年业绩大增，重组预案称，受益于电容式触摸屏市场需求的旺盛，加之公司积极进行产品结构调整，逐步放弃传统的电阻式触摸屏产品，致力于生产销售GG型电容触摸屏产品并向市场推出更具有价格竞争力的PG型电容触摸屏产品，使得电容式触摸屏产品的销售收入在2012年实现了爆发式增长。
不过，《证券市场周刊》注意到，在业绩靓丽的背后，赣州德普特与关联企业的交易额却蹊跷大增。
2012年度，赣州德普特向关联方香港健邦销售触摸屏产品4211.89万元，占2012年全年营业收入的17.67%，而2011年两者之间没有任何交易。
香港健邦是赣州德普特实际控制人廉健的妻弟刘保印于2007年1月29日在香港注册成立的一家公司，注册资本仅1万港元，且目前正在办理注销手续。
赣州德普特在被收购前与一家即将注销的关联方突然发生大额交易，究竟是正常交易还是蓄意为之、另有所图呢？
东北财经大学会计专家肖楠指出，由于相关规范的局限性和中国证券市场本身的不完善，上市公司利用关联交易达到非法目的的行为屡禁不止，许多上市公司通过关联交易来操纵利润。同时，由于地位不对等，控制企业对从属企业的财务经营决策有着重大的影响，因而关联方之间的交易定价较为灵活，往往高于或低于公允市价。不少上市公司正是利用协议定价的灵活性进行利润包装。
《证券市场周刊》发现，在权益比率相近的情况下，赣州德普特2012年净资产收益率居然远高于同类上市公司欧菲光，而欧菲光的规模、产品竞争力均远优于赣州德普特。
赣州德普特2012年净资产3204.73万元，按照保守算法，赣州德普特2012年净资产收益率为75.45%，而欧菲光2012年净资产收益率仅为28.33%。
重组预案显示，赣州德普特2012年总资产12838.29万元，资产负债率75.04%，而欧菲光2012年末资产负债率72.92%，两者权益比率相近。
资料显示，重大资产重组方案公布10日之后的6月18日，长信科技便有12168万股股票解禁。此外，持有长信科技22.27%权益的第二大股东新疆润丰股权投资有限公司已将其绝大部分股权进行质押，拉抬股价的重要性自然不言而喻。
应收款大增突击业绩
荣之联（002642.SZ）5月27日晚间发布购买资产预案称，拟以9.06元/股向翊辉投资、奥力锋投资发行股份，收购其合计持有的车网互联75%股权。同时以8.15元/股向不超过10名特定投资者发行不超过2299.48万股，募集1.88亿资金用于补充流动资金并提高整合绩效。
以2012年12月31日为评估基准日，标的资产车网互联75%股权的评估价值为57291.75万元，对应账面净资产为12236.63万元，增值45055.12万元，增值率为368.20%。
车网互联最初由Car Smart Corporation（车灵通公司）出资，成立于2007年4月。2010年6月，原股东全部股权被转让给上海翊辉投资管理有限公司和上海奥力锋投资发展中心，两者主营业务均为实业投资，初始投资成本合计1436.36万元。
据此计算，短短三年时间，翊辉投资、奥力锋投两者净赚55855.39万元，上演了一个3年40倍的暴富故事。
公开资料显示，车网互联于4月3日终止首次公开发行股票申请，而荣之联是在3月8日停牌商讨重大事宜，这意味着车网互联在与荣之联达成收购协议之后便终止IPO申报。
对此，有投资人士称，目前IPO暂停，并购成为一种比较好的PE退出方式。而且，利用资产重组、借壳等各种方式获得高额收益的效率、成功率以及安全性也相对较高。
然而，在PE暴富的背后，本刊记者发现，车网互联2012年应收账款暴增、巨额应收款不计提坏账、毛利率表现异常，存在突击业绩、虚增利润的嫌疑。
车网互联2011年、2012年分别实现营业收入9411.59万元、10580.15万元，增速12.42%。 在收入小幅增长的情况下，车网互联2012年应收账款却出现暴增。审计报告显示，公司2012年应收账款5739.25万元，而2011年仅为1368.31万元，同增319.44%。2011年和2012年末，车网互联应收账款占资产总额的比例分别为9.77%、34.39%。
对此，公告解释称，主要系车网互联2012年平台开发收入已验收未收款的业务增加所致。
不过，有投资者质疑，公司是否为了做高业绩卖个好价钱，以牺牲财务健康为代价，而快速抢占市场？
上述人士认为，“通过大量‘赊销’提升业绩，除了折射出公司产品的竞争力不足之外，更严重的问题在于，为了完成销售任务不惜将大量的财务风险都转嫁给公司，这种销售模式显然难以持续。”
审计报告显示，车网互联2011年经营现金流净额2675.99万元，而2012年则变为-959.1万元，盈利质量明显恶化。
此外，值得注意的是，公司2012年末，6个月以内应收账款5735.5万元，不过公司并未对此计提任何坏账准备，涉嫌虚增利润。
对比同行业上市公司，神州泰岳（300002.SZ）、亿阳信通（600289.SH）、中海科技（002401.SZ）、皖通科技（002331.SZ）、四维图新（002405.SZ）、银江股份（300020.SZ）对6个月以内应收账款的坏账计提比例均为5%。
按照5%的计提比例计算，车网互联少计提坏账准备286.78万元，占2012年全年净利润的6.52%。
车网互联主营业务包括车载信息终端和平台开发，车载信息终端2012年收入2835.15万元，平台开发7745万元。
《证券市场周刊》注意到，车网互联的平台业务毛利率居然高达100%。对此，公告解释称，平台开发业务属于技术开发服务，由于行业应用领域平台开发业务所属的人工投入等计入当期研发费用，不在营业成本中核算，故毛利率接近100%，零星成本主要来源于系统集成项目采购的与平台有关的软硬件产品。
不过，知名财务专家夏草曾指出，技术服务开发收入是无形收入，没有实物流和可比价格，且按营业税课税，甚至免税，所以造假不但容易而且税负极低。
值得注意的是，车网互联2012年末，存货账面价值613.25万元，而2011年仅为55.04万元，同比大增653.35%，远超12.42%的收入增幅。