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证券市场上的噪声交易普遍存在,虽然它增加了市场流动性,但也带来了市场频繁波动的不利影响。本文使用一个两时期模型,通过不完全信息动态博弈分析,解释了为什么投资经理以及投资者会有兴趣参与噪声交易。结果显示:如果投资经理的补偿与投资者对他获取内幕信息这种能力的判断相关,投资经理就会更频繁的交易,即使没有获取内幕信息。