论文部分内容阅读
摘要：本文首先分析了当前国际热钱流入我国的主要渠道，在此基础上讨论了其对我国经济产生的影响，进而提出了相应的应对措施。
关键词：国际热钱；流入；经济；措施
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1001－828X(2011)07－0083－01
近年来，在人民币升值预期以及国际收支一直处于双顺差的格局下，国际热钱通过各种形式不断涌入我国。大量境外“热钱”一旦非法流入过快过多，通过炒作中国地产或股市后再利用股市振荡之机迅速退出，中国十多年的经济增长成果将毁于一旦，历史上日本、台湾在本币增值幅度太快时都有类似的情况，此后全部进入经济危机。虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当大的压力。如何制定恰当的应对政策来有效防止中国经济过热，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。
一、当前国际热钱流入我国主要渠道
近年来随着监管力度的逐渐增强，“热钱”的输入手段也不断“推陈出新”，成为我国监管部门面临的一个巨大难题。相关专家的近期研究调查成果表明，当前国际“热钱”主要通过以下渠道输入：
(一)贸易项目是我国经常项目中的主要组成部分，同时也是监管难度巨大的一个环节。在我国现有的外贸公司当中，有相当大一部分掌握了各种逃避贸易监管的技巧，并将其运用到跨境资金的转移上来。
(二)通过个人项目流入。一是通过个人贸易项目进行资金转入；二是通过个人贸易佣金形式流入；三是通过职工报酬、赡家费用等名目汇款回国。
(三)外商直接投资。国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境，而这部分境外资金入境后并未直接进入实业投资领域。
(四)通过地下钱庄进入。即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，以在地下钱庄的国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移。
二、当前国际热钱流入对我国经济的影响
(一)扰乱正常的经济秩序。2010年我国“热钱”净流入355亿美元，同比增幅超过两成，占外汇储备增量的7.6％。过去10年，“热钱”年均流入近250亿美元，占同期外储增量的9％。于是中国经济就有了一个特殊现象——“炒”。从开始的炒房地产、炒股票到2010年的“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”、“苹什么”。为什么会出现这种乱现象?其中很重要的一个原因就是热钱涌入带来的。
(二)扰乱正常的货币市场。面对大量国际热钱的不断流入，为保持人民币汇率的基本稳定，避免过快升值，央行不得不发行大量人民币维持国际收支平衡，购买外汇市场上溢出的外汇，从而增加了外汇占款和基础货币供应量，通过货币乘数效应，使流通中的人民币迅速增加，推动了通货膨胀的产生，改变了我国货币供给结构，加大了中央银行的货币对冲压力，从而导致中国货币政策空间进一步缩小，金融调控能力减弱。
(三)大大降低宏观政策的效果。热钱大量涌入，会迫使央行被动地增加货币投放，从而减小相关货币政策的效果。根据现行的汇率政策，我国对进来的外汇只能被动地兑换，而且进来多少就必须兑换多少，如果热钱不断涌入，人民币的需求就会不断上升，最终将加大人民币的升值压力。由于人民币的升值压力增加，又会促进热钱的进入，又会加大我国货币的投放，从而造成人民币的升值压力进一步上升，最终有可能进入一个恶性循环，大大降低宏观政策的效果。
(四)人民币对外升值对内贬值。因为国际热钱进入中国不能直接用于支付，要兑换成人民币才可以使用，所以要发行人民币冲抵大量涌入的国际资本，再加之热钱囤积炒作，这些新增的货币最终都流入中国市场，造成人民币流动性过剩。这些因素共同作用，必然导致物价水平的上升和通货膨胀的来临，人民币对外升值对内贬值。
(五)推升外汇储备增长。从2004年10月的西方七国财长和央行行长会上美国对人民币升值施压开始，几年来国际热钱通过合法、非法的各种渠道大量进入国内市场，由此使我国外汇储备近几年出现了异常的过快增长。外汇储备增加的同时，外汇占款不断增加，在相当大的程度上陷入减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长难以兼顾的两难境地，缩小了货币政策的调整空间，加重了金融调控难度。
三、应对措施
(一)加强监管。在严厉打击地下钱庄等违规违法流入的跨境资金的同时，不断加强对直接投资入境后实际用途的监管。包括：加强对企业银行账户的监控；工商部门应对外商投资项目资金用途进行长期跟踪，对在一定期限内尚未投资于原先申报项目的企业重点调查，必要时应给予吊销执照、罚款等处罚。
(二)进一步加强人民币汇率的调控和机制建设。长远来看，我国“热钱”流入具有长期性、复杂性和客观性，应运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，尤其要防范“热钱”大进大出的破坏性作用。外汇管理部门要继续保持高压态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。
(三)加强部门间联动。建立健全风险防范机制各部门应建立更为密切的协作关系，及协调联动机制，发挥合力，实现资源共享和协同监管，共同引导资金流向。在制定相关政策措施时，各部门要考虑各种政策出台的兼容性、协调性和有效性。
(四)提高银行识别可疑地下钱庄交易的能力。通常地下钱庄资金交易都是通过少数账户与大量不同银行账户交易，交易笔数多，时间集中，一般来说交易量大大超过其账户余额，因此提高银行识别可疑地下钱庄交易的能力是打击地下钱庄最有效的手段。
(五)收窄访出渠道。热钱往往在一国经济发生较大问题时迅速出逃，而短期内资金的大量流出，就很容易导致发展中国家的危机。因此，对热钱不但要防进，更要防出。各国的经验都证明，一旦国内经济不稳定，热钱是一个快速的流出过程。是否有退出的渠道，以及退出渠道的通畅程度，往往决定着进入中國的投机资金的数量。资金退出的渠道越窄，监管越严，投机资金进入的成本越高，热钱进入的就越少，可能发生的金融危机的冲击程度就越小。在不同的时期应该运用不同的资金进出政策。
关键词：国际热钱；流入；经济；措施
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1001－828X(2011)07－0083－01
近年来，在人民币升值预期以及国际收支一直处于双顺差的格局下，国际热钱通过各种形式不断涌入我国。大量境外“热钱”一旦非法流入过快过多，通过炒作中国地产或股市后再利用股市振荡之机迅速退出，中国十多年的经济增长成果将毁于一旦，历史上日本、台湾在本币增值幅度太快时都有类似的情况，此后全部进入经济危机。虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当大的压力。如何制定恰当的应对政策来有效防止中国经济过热，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。
一、当前国际热钱流入我国主要渠道
近年来随着监管力度的逐渐增强，“热钱”的输入手段也不断“推陈出新”，成为我国监管部门面临的一个巨大难题。相关专家的近期研究调查成果表明，当前国际“热钱”主要通过以下渠道输入：
(一)贸易项目是我国经常项目中的主要组成部分，同时也是监管难度巨大的一个环节。在我国现有的外贸公司当中，有相当大一部分掌握了各种逃避贸易监管的技巧，并将其运用到跨境资金的转移上来。
(二)通过个人项目流入。一是通过个人贸易项目进行资金转入；二是通过个人贸易佣金形式流入；三是通过职工报酬、赡家费用等名目汇款回国。
(三)外商直接投资。国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境，而这部分境外资金入境后并未直接进入实业投资领域。
(四)通过地下钱庄进入。即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，以在地下钱庄的国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移。
二、当前国际热钱流入对我国经济的影响
(一)扰乱正常的经济秩序。2010年我国“热钱”净流入355亿美元，同比增幅超过两成，占外汇储备增量的7.6％。过去10年，“热钱”年均流入近250亿美元，占同期外储增量的9％。于是中国经济就有了一个特殊现象——“炒”。从开始的炒房地产、炒股票到2010年的“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”、“苹什么”。为什么会出现这种乱现象?其中很重要的一个原因就是热钱涌入带来的。
(二)扰乱正常的货币市场。面对大量国际热钱的不断流入，为保持人民币汇率的基本稳定，避免过快升值，央行不得不发行大量人民币维持国际收支平衡，购买外汇市场上溢出的外汇，从而增加了外汇占款和基础货币供应量，通过货币乘数效应，使流通中的人民币迅速增加，推动了通货膨胀的产生，改变了我国货币供给结构，加大了中央银行的货币对冲压力，从而导致中国货币政策空间进一步缩小，金融调控能力减弱。
(三)大大降低宏观政策的效果。热钱大量涌入，会迫使央行被动地增加货币投放，从而减小相关货币政策的效果。根据现行的汇率政策，我国对进来的外汇只能被动地兑换，而且进来多少就必须兑换多少，如果热钱不断涌入，人民币的需求就会不断上升，最终将加大人民币的升值压力。由于人民币的升值压力增加，又会促进热钱的进入，又会加大我国货币的投放，从而造成人民币的升值压力进一步上升，最终有可能进入一个恶性循环，大大降低宏观政策的效果。
(四)人民币对外升值对内贬值。因为国际热钱进入中国不能直接用于支付，要兑换成人民币才可以使用，所以要发行人民币冲抵大量涌入的国际资本，再加之热钱囤积炒作，这些新增的货币最终都流入中国市场，造成人民币流动性过剩。这些因素共同作用，必然导致物价水平的上升和通货膨胀的来临，人民币对外升值对内贬值。
(五)推升外汇储备增长。从2004年10月的西方七国财长和央行行长会上美国对人民币升值施压开始，几年来国际热钱通过合法、非法的各种渠道大量进入国内市场，由此使我国外汇储备近几年出现了异常的过快增长。外汇储备增加的同时，外汇占款不断增加，在相当大的程度上陷入减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长难以兼顾的两难境地，缩小了货币政策的调整空间，加重了金融调控难度。
三、应对措施
(一)加强监管。在严厉打击地下钱庄等违规违法流入的跨境资金的同时，不断加强对直接投资入境后实际用途的监管。包括：加强对企业银行账户的监控；工商部门应对外商投资项目资金用途进行长期跟踪，对在一定期限内尚未投资于原先申报项目的企业重点调查，必要时应给予吊销执照、罚款等处罚。
(二)进一步加强人民币汇率的调控和机制建设。长远来看，我国“热钱”流入具有长期性、复杂性和客观性，应运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，尤其要防范“热钱”大进大出的破坏性作用。外汇管理部门要继续保持高压态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。
(三)加强部门间联动。建立健全风险防范机制各部门应建立更为密切的协作关系，及协调联动机制，发挥合力，实现资源共享和协同监管，共同引导资金流向。在制定相关政策措施时，各部门要考虑各种政策出台的兼容性、协调性和有效性。
(四)提高银行识别可疑地下钱庄交易的能力。通常地下钱庄资金交易都是通过少数账户与大量不同银行账户交易，交易笔数多，时间集中，一般来说交易量大大超过其账户余额，因此提高银行识别可疑地下钱庄交易的能力是打击地下钱庄最有效的手段。
(五)收窄访出渠道。热钱往往在一国经济发生较大问题时迅速出逃，而短期内资金的大量流出，就很容易导致发展中国家的危机。因此，对热钱不但要防进，更要防出。各国的经验都证明，一旦国内经济不稳定，热钱是一个快速的流出过程。是否有退出的渠道，以及退出渠道的通畅程度，往往决定着进入中國的投机资金的数量。资金退出的渠道越窄，监管越严，投机资金进入的成本越高，热钱进入的就越少，可能发生的金融危机的冲击程度就越小。在不同的时期应该运用不同的资金进出政策。