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文章从实际汇率出发，运用均衡汇率模型和协整理论，并通过实际汇率错位测算公式测算了1980-2005年人民币对美元的汇率错位程度。结果表明，人民币对美元的实际汇率在此期间经历了四个阶段的币值低估和三个阶段的币值高估。实证结果也显示．人民币对美元实际汇率自2002年以来确实被低估了，但并没有被严重低估。因此，人民币在目前情况下没有必要大幅度升值。