本周，银监会公布《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》的文件，值得关注。
　　第一，政策开始关注经济下滑和中小企业困境，初现微调迹象。4 月份经济已经明显下滑，但市场觉得经济还不够差、通胀高企阻止政策放松。在政策不放松的前提下，市场缺乏机会。本次，端午假期未加息、银监会改进中小企业融资均表示政策可能出现局部微调，这对市场情绪的修复作用巨大。去年的经验告诉我们，市场反弹可能分为两波：政策预期改善和经济实际改善。去年7月份政策预期改善使市场从2300到2600点，而经济实际改善使市场从2600到3000点。
　　第二，窄幅波动使右侧投资陷入困境。今年以来，市场波动区间只有300多点，等看清楚趋势往往空间不大，波动区间的减少逼迫投资者及早出手，要么早做、要么干脆不做。
　　第三，2700点有较强安全边际，最近底部信号出现。两个月前，我们测算2700点有较强安全边际，最近底部信号出现：（1）市场被悲观情绪主导，5月隐含股权成本和隐含ERP均大幅跳升至均值加2倍标准差的极值水平，历史上来看，每当隐含股权成本和隐含ERP达到极值水平时，市场均进入底部区域；（2）新股上市首日溢价率跌至历史底部，并且破发股成堆，一年内上市的340只新股中已有200只破发；（3）产业资本增持更加积极，5月增持金额和增持家数创年内新高。
　　第四，成长和周期均有机会。常理来讲，政策放松、经济预期改善，周期股会迎来估值修复的行情。而此次政策微调定点在“中小企业”，前期成长股确实下降挺多，当中已经错杀了不少优质的股票。最近，关心成长股的投资者越来越多，而申万消费品和TMT分析员（电子通信行业研究员）也变得更加积极。
　　第五，后续还需关注房价和通胀数据。目前，房价有所松动，通胀还在高位，政策主要调控的两个目标正处于关键阶段，后续政策走向和市场反弹的力度始终取决于这两个数据的变化。