论文部分内容阅读
住建部等9部门近期发布《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》，主要内容包括加强系统化集成设计;推广精益化施工：大力发展钢结构，推广装配式混凝土，推进建筑全装修;钢结构部分，鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，积极推进钢结构住宅和农房建设。
分析师指出，装配式建筑蓬勃发展，短期看今年投资的主体是政府，特别是长三角、珠三角、京津冀区域，对于自身大力推广的装配式会加大使用。有技术优势的企业会很快确立品牌优势，建议关注鸿路钢构、精工钢构、PC龙头远大住工、装配式内装龙头亚厦股份、装配式设计龙头华阳国际等。
华创证券认为，经历了4年的探索和试点工作，装配式建筑整体已初具雏形，下一步或将着力推进系统化设计、标准化生产、广泛化应用等工作。构件尺寸、施工流程等标准的出台有望进一步规范行业的生产和建设过程，加强规模效应，推动装配式建筑的建造成本进一步下降，利好龙头企业。
而从应用领域来看，7月中旬的《绿色建筑创建行动方案》曾指出“新建公共建筑原则上采用钢结构”，此次文件又将发展钢结构位于推动精细化施工的首位，并明确指出“鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构”，钢结构的渗透率有望進一步提升。
受益于行业需求旺盛，钢结构企业半年度业绩保持高增长。2020年上半年9家钢结构企业合计实现收入212.88亿元，同比下降3.89%，归母净利润14.93亿元，同比增长24.75%，业绩增速明显领先建筑板块，且疫情后恢复较快。推荐钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构。
天风证券分析，2020年钢结构行业5家可比公司上半年新签订单额为314.77亿元，较去年同期上升17.9%。虽然一季度大部分公司新签订单下滑，但二季度能够基本消除疫情带来的不利影响，增速较快。其中东南网架、杭萧钢构和精工钢构新签订单增速超10%。随着行业EPC业务增多和利好政策的持续发布，预计未来钢结构订单将持续稳增;行业集中度越来越高，鸿路钢构、精工钢构等龙头企业会持续受益，未来毛利率有望持续上升。
行业研判
申万宏源 龙头财险竞争力有望提升
银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见》。9月19日正式实施，短期内将“降价、增保、提质”作为阶段性目标。静态测算下车均保费将下降13.3%，行业赔付率或将明显上升。交强险盈利能力或将受挤压，商车竞争乱象将趋于缓和，风险定价能力成为险企核心竞争力。龙头财险公司竞争力有望进一步提升。推荐中国人寿、新华保险。
西南证券 环保攻坚再下一城
修订后的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》2020年9月1日起施行。新固废法主要针对医废、污泥、垃圾分类、建筑垃圾、一次性塑料制品等方面进行调整，同时有更严格危废处理监察和惩罚机制。固废处理产业链有望更加透明、规范化。建议关注工业危废处置、医废处置、生活垃圾分类处置、市政污泥处置投资主线，持续推荐垃圾焚烧、第三方检验检测、危废、污泥处理处置产业链。个股关注瀚蓝环境、华测检测、鹏鹞环保。
华泰证券 化妆品电商流量红利进入下半场
今年上半年电商带动增长，线下仍受拖累，化妆品企业整体业绩平淡。第三季度电商渠道整体乏力，外资、国货、新锐表现分化。第四季度伴随“双11”“双12”等电商大促，行业线上增长有望加速。流量红利进入下半场，成熟的组织架构、精细化运营能力、大数据为导向的消费者人群分析将是核心要素。建议关注珀莱雅、上海家化、丸美股份、青松股份。
投资策略
兴业证券 寻找顺周期强势板块
二季度A股市场盈利触底回升，增速可能开始进入上行区间。在建工程增速6个季度以来首次反弹，制造业部分行业可能进入补库存阶段，中游原材料和中游工业品利润和收入增速有望进一步增长。当前库存周期主要特征体现为需求驱动的产成品去库存，且原材料可能下一季度仍维持补库存趋势。上游有色金属、中游电气机械和下游汽车制造等3个行业更有可能维持或者出现价量双升的主动补库存趋势。随着消费进一步复苏，下游消费行业业绩有望持续改善。
从投资策略上来看，要重点关注需求和库存剪刀差出现拐点且市场表现向好的行业：一是需求和库存两端同步改善的农产品加工和食品制造行业;二是需求同比改善伴随库存较快回补的饮料制造和汽车等行业;三是维持去库存趋势，但需求持续改善的家用轻工、造纸、化工、通用机械和专用机械等行业。
上海证券 国产化自主创新仍是主题
后续经济恢复弹性最大的领域在于服务业。目前PPI同比增速仍在负区间，核心CPI环比走弱，货币政策尚不具备过度收紧的条件。今年底明年初新冠疫苗获批是大概率事件，将带来制造业库存和资本开支的回补，关注权益类资产复苏交易机会。国产化自主创新仍是主题。
随着前期政策的逐步落实显效，经济将延续当前的恢复趋势，实现稳中向好格局。经济回升以及效益的改善降带动市场走稳。结构性行情延续，不改变中国股市核心资产的机会。债市短期压力仍然存在。
9月大盘总体高位整理，结构机会自下而上选股。在券商、军工等结构主线依然稳固情况下，创业板新交易制度下的动量策略优先。个股组合：嘉美包装、嘉友国际、实丰文化、华伍股份、富煌钢构。
分析师指出，装配式建筑蓬勃发展，短期看今年投资的主体是政府，特别是长三角、珠三角、京津冀区域，对于自身大力推广的装配式会加大使用。有技术优势的企业会很快确立品牌优势，建议关注鸿路钢构、精工钢构、PC龙头远大住工、装配式内装龙头亚厦股份、装配式设计龙头华阳国际等。
华创证券认为，经历了4年的探索和试点工作，装配式建筑整体已初具雏形，下一步或将着力推进系统化设计、标准化生产、广泛化应用等工作。构件尺寸、施工流程等标准的出台有望进一步规范行业的生产和建设过程，加强规模效应，推动装配式建筑的建造成本进一步下降，利好龙头企业。
而从应用领域来看，7月中旬的《绿色建筑创建行动方案》曾指出“新建公共建筑原则上采用钢结构”，此次文件又将发展钢结构位于推动精细化施工的首位，并明确指出“鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构”，钢结构的渗透率有望進一步提升。
受益于行业需求旺盛，钢结构企业半年度业绩保持高增长。2020年上半年9家钢结构企业合计实现收入212.88亿元，同比下降3.89%，归母净利润14.93亿元，同比增长24.75%，业绩增速明显领先建筑板块，且疫情后恢复较快。推荐钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构。
天风证券分析，2020年钢结构行业5家可比公司上半年新签订单额为314.77亿元，较去年同期上升17.9%。虽然一季度大部分公司新签订单下滑，但二季度能够基本消除疫情带来的不利影响，增速较快。其中东南网架、杭萧钢构和精工钢构新签订单增速超10%。随着行业EPC业务增多和利好政策的持续发布，预计未来钢结构订单将持续稳增;行业集中度越来越高，鸿路钢构、精工钢构等龙头企业会持续受益，未来毛利率有望持续上升。
行业研判
申万宏源 龙头财险竞争力有望提升
银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见》。9月19日正式实施，短期内将“降价、增保、提质”作为阶段性目标。静态测算下车均保费将下降13.3%，行业赔付率或将明显上升。交强险盈利能力或将受挤压，商车竞争乱象将趋于缓和，风险定价能力成为险企核心竞争力。龙头财险公司竞争力有望进一步提升。推荐中国人寿、新华保险。
西南证券 环保攻坚再下一城
修订后的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》2020年9月1日起施行。新固废法主要针对医废、污泥、垃圾分类、建筑垃圾、一次性塑料制品等方面进行调整，同时有更严格危废处理监察和惩罚机制。固废处理产业链有望更加透明、规范化。建议关注工业危废处置、医废处置、生活垃圾分类处置、市政污泥处置投资主线，持续推荐垃圾焚烧、第三方检验检测、危废、污泥处理处置产业链。个股关注瀚蓝环境、华测检测、鹏鹞环保。
华泰证券 化妆品电商流量红利进入下半场
今年上半年电商带动增长，线下仍受拖累，化妆品企业整体业绩平淡。第三季度电商渠道整体乏力，外资、国货、新锐表现分化。第四季度伴随“双11”“双12”等电商大促，行业线上增长有望加速。流量红利进入下半场，成熟的组织架构、精细化运营能力、大数据为导向的消费者人群分析将是核心要素。建议关注珀莱雅、上海家化、丸美股份、青松股份。
投资策略
兴业证券 寻找顺周期强势板块
二季度A股市场盈利触底回升，增速可能开始进入上行区间。在建工程增速6个季度以来首次反弹，制造业部分行业可能进入补库存阶段，中游原材料和中游工业品利润和收入增速有望进一步增长。当前库存周期主要特征体现为需求驱动的产成品去库存，且原材料可能下一季度仍维持补库存趋势。上游有色金属、中游电气机械和下游汽车制造等3个行业更有可能维持或者出现价量双升的主动补库存趋势。随着消费进一步复苏，下游消费行业业绩有望持续改善。
从投资策略上来看，要重点关注需求和库存剪刀差出现拐点且市场表现向好的行业：一是需求和库存两端同步改善的农产品加工和食品制造行业;二是需求同比改善伴随库存较快回补的饮料制造和汽车等行业;三是维持去库存趋势，但需求持续改善的家用轻工、造纸、化工、通用机械和专用机械等行业。
上海证券 国产化自主创新仍是主题
后续经济恢复弹性最大的领域在于服务业。目前PPI同比增速仍在负区间，核心CPI环比走弱，货币政策尚不具备过度收紧的条件。今年底明年初新冠疫苗获批是大概率事件，将带来制造业库存和资本开支的回补，关注权益类资产复苏交易机会。国产化自主创新仍是主题。
随着前期政策的逐步落实显效，经济将延续当前的恢复趋势，实现稳中向好格局。经济回升以及效益的改善降带动市场走稳。结构性行情延续，不改变中国股市核心资产的机会。债市短期压力仍然存在。
9月大盘总体高位整理，结构机会自下而上选股。在券商、军工等结构主线依然稳固情况下，创业板新交易制度下的动量策略优先。个股组合：嘉美包装、嘉友国际、实丰文化、华伍股份、富煌钢构。