【摘 要】
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从卖空机制带来的治理效应和股票市场的反馈效应出发,探讨卖空机制引入对公司价值的影响,并以我国证券市场融资融券制度推行所带来的准自然实验为研究窗口,采用双重差分法进
【机 构】
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广东外语外贸大学金融学院,中山大学管理学院
【基金项目】
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教育部人文社会科学研究青年基金项目“资本市场制度变革背景下科创板卖空机制设计与市场影响研究”(20YJC790192),国家自然科学基金项目“卖空机制引入、企业的投融资行为与资源配置效率:兼评融资融券制度的政策效果”(71772185)
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从卖空机制带来的治理效应和股票市场的反馈效应出发,探讨卖空机制引入对公司价值的影响,并以我国证券市场融资融券制度推行所带来的准自然实验为研究窗口,采用双重差分法进行实证检验。结果表明:与不允许卖空的企业相比,在卖空机制引入后,允许卖空的企业其公司价值显著提升;卖空机制作为一种外部治理机制,能够起到外部监督和约束的作用,对于内部治理较差的企业而言,卖空机制引入后公司价值的提升程度更大;卖空机制还可以通过市场反馈效应路径,提高投资-股价之间的敏感性,从而优化企业投资决策,提升公司价值。进一步研究发现,允许卖空
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