标志大革命在湖南走向低潮的是马日事变。
　　1927年4月底，在武汉国民党中央土地委员会会议上，何键公开污蔑共产党和农民运动，激烈反对农民夺取地主豪绅土地的斗争，提出所谓《革命军人土地保障条例》，获得会议通过。会后，他又纠集叶琪、李晶仙、周斓、夏斗寅等人在汉口召开秘密会议，策划清党反共的反革命军事政变。经反复研究，他们决定避开附近驻有叶挺部队的武汉，改在长沙发动叛乱。
　　5月21日夜，何键与湖南省政府代理主席张翼鹏相勾结，在长沙策划了骇人听闻的反革命武装政变。许克祥部等叛军，突然袭击长沙城内的省总工会、省农民协会和国民党湖南省党校等革命机关，被杀害的共产党员、国民党左派人士和革命群众100余人，被捕者40余人。叛军还打开监狱，释放了在押的土豪劣绅。工人纠察队和农民自卫总队虽然同敌人展开了激烈的战斗，但是由于敌我力量悬殊，没有能够击退敌人的进攻。因为事变这天中文电报用韵目“马”字代表21日，所以称这一事变为马日事变。
　　事变发生后，长沙城处于血雨腥风之中。许克祥公然叫嚣“宁可错杀三千，不可放走一个”，继续在各学校和大街小巷搜查共產党人，捣毁革命机关70多个。叛军一边贼喊捉贼，声称此次事变是由省工人纠察队要缴军队的枪械，军队被迫自卫引起的，一边通电攻击共产党领导的工农运动和反帝反封建的国民革命，到处张贴“铲除暴徒分子”“拥护蒋汪合作”等标语，大造反革命舆论。叛军在戒严的幌子下，继续在长沙进行反革命屠杀。国民党反动派还在常德、溆浦、湘潭、湘乡、浏阳、衡阳等20余县，组织反动武装，镇压共产党人及共产党领导下的革命群众。据统计，马日事变后的半个月中，全省被屠杀的革命群众在1万人以上。
　　马日事变严重地摧残了湖南的党组织和工农群众团体，是大革命在湖南由高潮走向低潮的转折点。它是以汪精卫为首的武汉国民党反动派和以蒋介石为首的南京反革命派公开合流的信号。