“热钱”涌入香港在提速。
　　8500亿港元——这最新数据比上一次提高了2000亿港元。现在看,“热钱”还只是在炒资产——炒楼、炒股。
　　但什么时候变成炒汇?不得而知。不过,香港不得不防。
　　1997年亚洲金融危机的教训是深刻的。时任香港金管局局长的任志刚日前说,现在金融市场的乱象“百年不遇”,情况与1997年十分相像。
　　其实,现在的情况比1997年还要复杂。
　　1997年,国际炒家用少量美元作抵押,用杠杆方式从市场上借入港元,拉高市场利率;然后再用杠杆方式大量抛售港元,换入美元。这样的做法产生几个后果:第一,市场上港元过剩,使港元承受巨大的贬值压力,联系汇率制受到威胁;第二,为了维系联系汇率,金管局不得不大量抛售美元、换回港元,从而进一步推高市场利率;第三,港元利率不断走高,打压股市暴跌。
　　正是靠金融市场这种此涨彼消的关系,大量投机客拼命一手借入港元,一手做空股价期指,从而赚了大钱。当然,它们更希望联系汇率制(港元与美元汇率固定)被迫解体,如果那样,一段时间里炒家相对少量借入、大量抛售的港元,将在港元贬值的过程中,继续向投机客送出大量的利润。
　　应当注意,1997年,美元还是在加息通道。尽管留在亚洲的“热钱”非常多,但无论如何也多不过现在。因为,日本和美国都在执行零利率政策。
　　不错,1997年热钱攻击港元,是迫使它贬值,那现在会不会迫使港元升值?实际上,对于联系汇率而言,无论是升值还是贬值,结果都一样,都可能导致联系汇率制度的瓦解。
　　现在的条件似乎正在成熟。第一,钱多。当日本、美国坚持零利率,并坚持量化宽松货币政策的时候,货币必将大量溢出,而香港当然是非常理想的投资之地,不仅可以针对香港本土的资产,更可以针对中国大陆的优质资产。
　　联系汇率制把港元与美元绑在了一起。换句话说,港元实际就是美元的替代品。这就造成了港元的一个致命弱点:货币是美国的,但经济基础却是中国的。试想,当港元必然跟随美元贬值,而人民币却在不断升值的过程中,港元币值是不是将被低估?至少,这样的说法很容易被市场相信。
　　当然,现在港元贬值也有理由。比如,在香港开办人民币存款业务之后,因为港币随美元贬值,所以大量香港人想方设法把港元兑换成人民币,存往内地。这势必造成港元过剩的事实。同时,我们也看到,现在香港的利率很低。
　　实际上,这是一正一反的两个作用。一方面,大量热钱流入香港,加大港元的需求;另一方面,人民币存款业务放开,香港市民用港元换购人民币,又放出港元;我们希望这样的安排能够相互对冲,使香港更加稳定。
　　但是,国际炒家的算计可没那么简单。所以,当索罗斯在香港开设办公室之后,香港人就多了一份恐慌。
　　没人会事先知道国际炒家会如何出招,但必须从最坏的情况出发,从方方面面做好准备。正所谓有备无患。不过,近几年国际炒家也呈现出比较温柔的行为特征,它们不像过去那样气势汹汹,结果搞得自己到处挨骂,事事受阻。
　　比如,这次金融危机期间,香港同样出现过港元短缺、市场利率上升、股指大幅下挫的情况,并没有出现不可理喻的极致性状况。但我们必须知道,那不过是国际炒家改变了战术,把“放血屠杀”改成了“抽血慢杀”而已。
　　无论如何,香港必须当心!
　　
　　钮文新
　　知名媒体人,资深财经评论员,现任CCTV证券资讯频道执行总编辑。