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摘要:企业战略是企业对外部机会的把握。企业战略能否得以实现,取决于一定的内部条件,其中财务的关键性作用不可忽视。本文就财务危机对企业战略实现产生的影响,以及企业如何选择有效的财务战略,加强财务风险的管理和防范,控制财务危机的发生,进行了应对策略的探讨。
关键词:企业战略 财务危机 应对策略
企业战略是指企业根据环境的变化,本身的资源和实力选择适合的经营领域和产品,形成自己的核心竞争力,并通过差异化在竞争中取胜。然而,企业战略能否得以实现,还需要企业具备一定的内部条件。其中,财务是一个至关重要的因素。财务战略的选择与实施的效果、财务风险的防范措施以及对财务危机的控制能力,将直接影响着企业战略的成败。大量的案例证明了导致企业战略失败的五大财务危机。
■一、财务危机导致企业战略失败的表现
1、现金流短缺,循环周期缓慢
现金是指企业持有的货币和银行存款两个项目。现金的持有情况对企业既定战略的实施意义重大。因为现金是企业发展的生命线,适量的现金流是企业平稳地实施战略的重要保障。所以,现金流是衡量企业财务风险大小的一个重要标志。企业任何一个经营战略的实施过程,都是一个从现金到资产,再到现金,这种周而复始的现金循环。在这个过程中,如果没有适量的现金流,来维持企业日常经营所需和偿付到期债务以及不足以重置固定资产时,那么这个循环就可能断掉,不可避免地陷入财务危机,即使再好的企业战略也难逃破产的命运。
2、应收账款余额过大,极易增加财务风险
面对激烈的市场竞争,企业为了及时占领市场、减少库存,往往将赊销作为一种重要的促销手段,通过向客户提供信用服务,从而促进产品销售。但是,赊销在提高销售额和增加利润的同时,也会给企业带来巨大的风险。因为,在经济繁荣时期,各行业利润较高,应收账款回收较快,坏账少,企业所冒的风险相对较小。而在经济萧条时期,商品滞销,企业的利润下降,过多的应收账款将会使企业面临巨大的坏账风险和现金周转风险,极易造成企业的财务危机,影响到企业的战略发展。
3、滞销的存货过多,加大存货成本
企业的发展战略主要靠资金来推动,因此融资是企业成长的永恒主题。存货的降低,可以减少企业的资金投入,而巨大的滞销存货,不但占用企业大量的资金,增加存货成本,容易引起资金的周转危机,而且一旦库存跌价,便会直接减少企业利润,给企业带来巨大的损失。
4、固定资产投资过大,导致流动资金不足
固定资产的巨额投资能够培育企业的核心竞争力,促进企业战略的发展,但是对企业战略的实施却带来了一些不可避免的问题。其一,固定资产并不能独立发挥作用,它必须与企业的流动资产相结合,通过对流动资产的改造、加工来创造新增价值。企业在固定资产投资时,如果没有充分考虑到配套的流动资金,便会导致企业流动资产的不足,致使生产经营活动因为流动资金的缺乏而受阻。其二,固定资产使用效率低,周转速度缓慢,不能摊薄固定成本,因而降低了企业总资产的收益率。另外,巨额的固定资产也意味着巨额的折旧费用,在收入不变的情况下,利润就会减少,随之也加大了企业的经营风险。
5、短期借款过多,资本结构失衡
短期借款是企业的一种重要的资金来源。它筹资速度快,成本较低。因此,许多企业便以大量的短期借款代替长期投资,向企业提供战略实施所需的资金。但是,大量的短期负债会导致企业风险的增加。因为,如果企业短期借款的比重高,则预示着企业必须准备大量的现金,来偿还近期的借款,一旦企业现金流短缺,就会导致企业整个项目经营运作的循环链断裂,陷入财务危机,也就有可能导致企业的战略失败。只有稳定、持续的现金流才能保证长期投资战略顺利实施下去。也就是说一个战略项目的筹资与投资方式要讲究一个“匹配性”问题,防止资本结构失衡。
■二、制定财务战略应考虑的主要因素
企业财务战略的选择,决定着企业财务资源配置的取向和模式,影响着企业理财活动的行为与效率。一个好的公司财务策略,能够通过降低企业发展的风险,极大地增加公司所创造的价值,保证企业战略的顺利实现。
1、企业战略要与财务资源相匹配
企业战略目标的实现取决于企业的内部要素,而企业的财务资源则是其中最重要的决定性因素。企业应特别重视财务资源与企业战略的匹配程度,如果财务资源使用不当,那么,融资再多也只会让企业承担更大的财务风险。
企业在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略:增加厂房设备,采用融资租赁,继续建立存货,提高产品价格,开展营销筹划;在繁荣的后期便可以采取稳健型财务战略稳步经营;在企业经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略,停止扩张,停止生产不利的产品,削减存货;而在经济萧条阶段,特别在企业经济处于低谷时期,则应保持市场份额,压缩管理费用,削减存货。如果有了正确的财务战略,企业便有了财务资源的支配权,便可以及时防范财务风险的发生。
2、财务风险应与经营风险反向搭配
经营风险,是指与特定经营和所实施的具体竞争战略相关的内在风险,它通常由企业历史、经营模式、发展阶段等决定。譬如:一个新建的高科技公司经营中会有着非常高的内在风险,而一个创建时间较长的大型企业集团,通常则存在相对较低的整体经营风险。经营风险是财务风险的诱因,财务风险则是经营风险的货币体现。企业如果将高经营风险与高财务风险相配合,那么企业的整体风险将会非常高;而如果将很低的经营风险与更低的财务风险组合在一起,就会使公司的价值被低估,也即损害了股东的股份价值。所以,企业要注意经营风险和财务风险的最优匹配,只有首先保证企业经营的安全可靠,才能有效地化解财务风险。
3、财务战略选择应考虑企业的经济增加值
传统的衡量企业业绩的指标,已经难以正确地反映企业的真实经营状况,因为它忽视了股东资本的机会成本,企业盈利只有在高于其全部资本成本时才为股东创造价值。而经济增加值(EVA)是一种新开发的能够反映股东价值的经济指标,它着眼于企业的长期发展,将带来企业利润的所有资金成本都考虑进去,能够真实地反映企业的经营业绩和价值创造能力,为管理者分析决策提供了科学依据。在EVA指标条件下,管理者及职员红利的多少直接取决于他们为企业创造经济增值的大小。而且,通过EVA可以使企业的战略规划、经营规划、预算计划、管理程序等得以有效的整合,有利于企业内部和外部的协调统一,大大降低企业的整体风险。
4、财务风险控制应结合企业自我维持增长率(SGR)
企业的发展壮大,需要足够的现金或筹资现金的能力来支撑。筹资一般有两种途径:内部留存收益和外部借款或者发行股票。由于外部筹资比内部筹资的成本要高得多,所以,使用内部留存收益是比较上乘的选择。但是如果企业没有一定的内部盈利,就需要采取对外融资的方式来补充企业现金的不足,那么企业的管理者就需要通过自我维持增长率(SGR)来了解企业在不增加外部权益时的最大增长能力。
自我维持增长率=留存收益率*营业利润率*资本周转率*财务杠杆乘数*(1-实际税率)
这个公式清楚地表明了企业在不增加权益的情况下,决定其发展能力的五个因素。如果把销售增长率和自我维持增长率结合起来,就能判别企业将来的现金情况。当企业的SGR大于企业的销售增长率时,就会出现现金盈余。企业可选择积极的财务政策,比如,争夺市场份额,使用剩余现金加快增长,回购股份。反之,当企业销售增长率总是高于SGR,则会导致现金赤字,企业应该减少发放股利,积极筹措资金,以支撑企业的发展,或通过降低销售增长率来降低企业的财务风险。
关键词:企业战略 财务危机 应对策略
企业战略是指企业根据环境的变化,本身的资源和实力选择适合的经营领域和产品,形成自己的核心竞争力,并通过差异化在竞争中取胜。然而,企业战略能否得以实现,还需要企业具备一定的内部条件。其中,财务是一个至关重要的因素。财务战略的选择与实施的效果、财务风险的防范措施以及对财务危机的控制能力,将直接影响着企业战略的成败。大量的案例证明了导致企业战略失败的五大财务危机。
■一、财务危机导致企业战略失败的表现
1、现金流短缺,循环周期缓慢
现金是指企业持有的货币和银行存款两个项目。现金的持有情况对企业既定战略的实施意义重大。因为现金是企业发展的生命线,适量的现金流是企业平稳地实施战略的重要保障。所以,现金流是衡量企业财务风险大小的一个重要标志。企业任何一个经营战略的实施过程,都是一个从现金到资产,再到现金,这种周而复始的现金循环。在这个过程中,如果没有适量的现金流,来维持企业日常经营所需和偿付到期债务以及不足以重置固定资产时,那么这个循环就可能断掉,不可避免地陷入财务危机,即使再好的企业战略也难逃破产的命运。
2、应收账款余额过大,极易增加财务风险
面对激烈的市场竞争,企业为了及时占领市场、减少库存,往往将赊销作为一种重要的促销手段,通过向客户提供信用服务,从而促进产品销售。但是,赊销在提高销售额和增加利润的同时,也会给企业带来巨大的风险。因为,在经济繁荣时期,各行业利润较高,应收账款回收较快,坏账少,企业所冒的风险相对较小。而在经济萧条时期,商品滞销,企业的利润下降,过多的应收账款将会使企业面临巨大的坏账风险和现金周转风险,极易造成企业的财务危机,影响到企业的战略发展。
3、滞销的存货过多,加大存货成本
企业的发展战略主要靠资金来推动,因此融资是企业成长的永恒主题。存货的降低,可以减少企业的资金投入,而巨大的滞销存货,不但占用企业大量的资金,增加存货成本,容易引起资金的周转危机,而且一旦库存跌价,便会直接减少企业利润,给企业带来巨大的损失。
4、固定资产投资过大,导致流动资金不足
固定资产的巨额投资能够培育企业的核心竞争力,促进企业战略的发展,但是对企业战略的实施却带来了一些不可避免的问题。其一,固定资产并不能独立发挥作用,它必须与企业的流动资产相结合,通过对流动资产的改造、加工来创造新增价值。企业在固定资产投资时,如果没有充分考虑到配套的流动资金,便会导致企业流动资产的不足,致使生产经营活动因为流动资金的缺乏而受阻。其二,固定资产使用效率低,周转速度缓慢,不能摊薄固定成本,因而降低了企业总资产的收益率。另外,巨额的固定资产也意味着巨额的折旧费用,在收入不变的情况下,利润就会减少,随之也加大了企业的经营风险。
5、短期借款过多,资本结构失衡
短期借款是企业的一种重要的资金来源。它筹资速度快,成本较低。因此,许多企业便以大量的短期借款代替长期投资,向企业提供战略实施所需的资金。但是,大量的短期负债会导致企业风险的增加。因为,如果企业短期借款的比重高,则预示着企业必须准备大量的现金,来偿还近期的借款,一旦企业现金流短缺,就会导致企业整个项目经营运作的循环链断裂,陷入财务危机,也就有可能导致企业的战略失败。只有稳定、持续的现金流才能保证长期投资战略顺利实施下去。也就是说一个战略项目的筹资与投资方式要讲究一个“匹配性”问题,防止资本结构失衡。
■二、制定财务战略应考虑的主要因素
企业财务战略的选择,决定着企业财务资源配置的取向和模式,影响着企业理财活动的行为与效率。一个好的公司财务策略,能够通过降低企业发展的风险,极大地增加公司所创造的价值,保证企业战略的顺利实现。
1、企业战略要与财务资源相匹配
企业战略目标的实现取决于企业的内部要素,而企业的财务资源则是其中最重要的决定性因素。企业应特别重视财务资源与企业战略的匹配程度,如果财务资源使用不当,那么,融资再多也只会让企业承担更大的财务风险。
企业在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略:增加厂房设备,采用融资租赁,继续建立存货,提高产品价格,开展营销筹划;在繁荣的后期便可以采取稳健型财务战略稳步经营;在企业经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略,停止扩张,停止生产不利的产品,削减存货;而在经济萧条阶段,特别在企业经济处于低谷时期,则应保持市场份额,压缩管理费用,削减存货。如果有了正确的财务战略,企业便有了财务资源的支配权,便可以及时防范财务风险的发生。
2、财务风险应与经营风险反向搭配
经营风险,是指与特定经营和所实施的具体竞争战略相关的内在风险,它通常由企业历史、经营模式、发展阶段等决定。譬如:一个新建的高科技公司经营中会有着非常高的内在风险,而一个创建时间较长的大型企业集团,通常则存在相对较低的整体经营风险。经营风险是财务风险的诱因,财务风险则是经营风险的货币体现。企业如果将高经营风险与高财务风险相配合,那么企业的整体风险将会非常高;而如果将很低的经营风险与更低的财务风险组合在一起,就会使公司的价值被低估,也即损害了股东的股份价值。所以,企业要注意经营风险和财务风险的最优匹配,只有首先保证企业经营的安全可靠,才能有效地化解财务风险。
3、财务战略选择应考虑企业的经济增加值
传统的衡量企业业绩的指标,已经难以正确地反映企业的真实经营状况,因为它忽视了股东资本的机会成本,企业盈利只有在高于其全部资本成本时才为股东创造价值。而经济增加值(EVA)是一种新开发的能够反映股东价值的经济指标,它着眼于企业的长期发展,将带来企业利润的所有资金成本都考虑进去,能够真实地反映企业的经营业绩和价值创造能力,为管理者分析决策提供了科学依据。在EVA指标条件下,管理者及职员红利的多少直接取决于他们为企业创造经济增值的大小。而且,通过EVA可以使企业的战略规划、经营规划、预算计划、管理程序等得以有效的整合,有利于企业内部和外部的协调统一,大大降低企业的整体风险。
4、财务风险控制应结合企业自我维持增长率(SGR)
企业的发展壮大,需要足够的现金或筹资现金的能力来支撑。筹资一般有两种途径:内部留存收益和外部借款或者发行股票。由于外部筹资比内部筹资的成本要高得多,所以,使用内部留存收益是比较上乘的选择。但是如果企业没有一定的内部盈利,就需要采取对外融资的方式来补充企业现金的不足,那么企业的管理者就需要通过自我维持增长率(SGR)来了解企业在不增加外部权益时的最大增长能力。
自我维持增长率=留存收益率*营业利润率*资本周转率*财务杠杆乘数*(1-实际税率)
这个公式清楚地表明了企业在不增加权益的情况下,决定其发展能力的五个因素。如果把销售增长率和自我维持增长率结合起来,就能判别企业将来的现金情况。当企业的SGR大于企业的销售增长率时,就会出现现金盈余。企业可选择积极的财务政策,比如,争夺市场份额,使用剩余现金加快增长,回购股份。反之,当企业销售增长率总是高于SGR,则会导致现金赤字,企业应该减少发放股利,积极筹措资金,以支撑企业的发展,或通过降低销售增长率来降低企业的财务风险。