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由于中国经济的向前迈进和大众对基础设施发展的需要，基础设施建造项目在中国的数量持续提高。现在，PPP模式在中国基础设施建造里的使用十分广泛，如此公私合营的筹资模式不但能够减少国家有关单位的建造风险，也可以降低基础设施建造的时间。本文以Z企业PPP模式下建造的天府绿道为分析对象，研究该项目建造过程中的财务风险，并针对性提出优化方案。
一、PPP模式的概述
（一）PPP模式的定义
PPP模式，即“Public—Private—Partnership”模式，更多及政府和企业间的类合作模式。在一些特定的状况下，政府单位会和社会组织、个体形成合作意向，通过规范性较高的协议对互相的权利、义务展开严格要求，进而确保项目的完成。通常而言，PPP模式主要使用在公共項目建造活动里，尤其是对投入资金要求高、存在较高财务风险的建造项目。另外，在PPP模式使用的情况下，政府部门会给提供公司或个人一定时间的项目经营权，以确保PPP项目的营运收益。
（二）PPP模式的特点
1.PPP模式下，社会资本的收益稳定
由于公共项目建造的垄断性及平稳性较高，所以其可以取得较高的收益。比如：PPP模式下建造的公路，其建造资本大多源自社会资金，在建造结束后，国家把这一路线的一定时间段内的收费权转交社会资本，随后再把其收回。
2.由政府发起，结合社会资金协调开展项目
PPP项目大部分建造时间久、资金回笼慢、收益时间长的基础设施建造，政府是公共品最直接的责任人，因此其要负责项目的发起，并且在建造结束后通过将特许经营权到期收回或分期回购的模式承担责任。在国家有关部门发挥作用后，利用招标的手段取得社会资本，则代表政府一万次发起的职责，不再是主导者。PPP模式实现了政府及社会资金的连接，有效推动双赢局面的形成。
二、PPP模式下天府绿道建设项目财务风险
（一）融资风险
1.前期准备阶段融资风险
（1）政策风险。现在，全世界的经济恢复速度不快，中国经济即使整体运营较为稳定，可是涨幅却存在明显下跌。在这样的情况下，和基础设施相关的宏观调控依旧有不健全的部分，并且由于国家政策的作用较为显著，政策的改变会使得天府绿道的建造产生无法确定的影响。PPP项目前期准备阶段的融资风险具体反映在政策风险中，包括国家税负政策的改变、价格政策的改变、土地政策的改变等。政策风险在天府绿道建造的前期准备融资风险里十分寻常，会为天府绿道的未来建造产生消极作用。
（2）招标、投标风险。招标、投标活动在天府绿道的前期准备里起到了举足轻重的作用，Z企业要对参加招投标的施工单位展开全方位评价，分析施工企业的建造资质、企业资产情况等是否和天府绿道的建造相匹配。现在，我国经济逐渐恢复，可是增幅依旧较少，大部分公司的发展状况不容乐观，Z企业更是如此。假如招投标的风险不能被降低，会使得天府绿道的建造工程产生亏损，筹资风险被增加。
2.施工阶段融资风险
（1）融资结构风险。在天府绿道的建造时期，更多的筹资风险费用在筹资结构层面。筹资结构，即融到资金的来源和长、短期的负债比。现在，国际中常见的融资方式，包括信托类投资、资产的证券化等在中国基础设施的建造里并没有被大量使用。假如筹资途径较为简单，筹资量不能有所提高，会使得筹资风险明显增加。除此以外，假如资本长期、短期的债务结构欠缺科学性，可能会产生挤兑风险。现在，Z企业天府绿道的建造在筹资层面，大概60%的资本源自银行借款，6%—15%的资本源自政府的资本进驻，剩下大约25%的资本源自外部投资、债券等。因此能够发现，在天府绿道的建造活动里，银行借款在建造资本的里占比较高，业主单位在内部资金有限的状况下，会把资金风险转移至国家有关单位，提高了筹资风险。
（2）利率变动风险。PPP项目通常是通过借款实现，和一般的筹资模式进行对比，PPP项目筹资的鲜明特征即流程繁杂、时间较久，假如天府绿道的规划无法及时获得借款组织的筹资，则筹资规划不能根据已定的定都完成而会产生风险。项目借款通常选择两个方式，也就是固定及浮动。固定的特征即利率较高，在借款期锁定利率，假如金融市场利率减少，贷款人会通过比市场高的利息率计息而提高了筹资费用，使得其理应损失。浮动的特征即灵活，其和国际资本市场资本的供求相关。所以，在国际金融市场利率不断改变时，天府绿道项目融资很容易遭受风险损失，导致融资成本上升，影响Z企业将来的生产经营活动。
（二）采购风险
工程建造过程中，承担风险时取得收益的重要基础，不愿承担风险则不能取得收益。通常情况下，假如开发商在招投标过程中选定一家承包商，接受其报价，只要在工程建造过程里不发生严重损失，则其项目利润可贵。可是，物价上涨是所有国家都存在的经济现象，特别是发展中国家，假如开发商和承包商签署的EPC合同中存在调差条款，则因为全球经济危机及中国部分资源如铁矿石的受限，我国通货膨胀率不断升高，物价水平提高，人工成本、材料成本及设备成本呈现逐年上涨的趋势，最终使得EPC工程项目成本远远超出成本预算的标准。
天府绿道EPC项目签署的协议中未订立固定总价或固定单价，但是存在材料调差条款，人工、钢筋、混凝土均存在不超过涨幅5%的调差。恰逢2019年，原材料价格飞涨，分包商根据合约内容进行材料调差，使得房地产开发公司不得不在原先4亿的成本基础上增加了4000万元的调差金额。
三、PPP模式下天府绿道建设项目融资风险控制策略
（一）融资风险的控制
1.风险潜伏阶段的风险控制
在这一时期，施工企业和Z企业要对风险展开科学评估，这是《项目风险管理》里规避风险的关键。在识别风险之时，要对其展开量化评估，分析风险的预兆，进而确定一个科学的临界值，同时把这一临界值当制作风险警示的关键指标。Z企业要对目前执行的政策展开全方位、多层次的研究，同时对政策将来的发展状况展开前瞻研究，除此以外，Z企业在对政策风险展开管理之时，也要和天府绿道的当地国家有关部门展开交流，对政策可能发生的改变展开研究，以规避由于政策改变而为之后筹资活动产生影响。 在筹资活动展开之前，Z企业需对市场状况展开详细研究，通过科学可靠的财务工具盘活企业内部资产，同时和商业银行等金融组织保持密切联系。如此，Z企业便能够按照利率、汇率的改变状况对筹资结构展开精准的研究及调节，也能够通过国际金融市场里有效的金融衍生手段，包括债券、期权交易等控制Z企业筹资风险。
2.施工阶段风险控制
关于融资结构风险控制，在天府绿道项目建造的施工时期，Z企业需对现金流展开有效可靠的预估，如此便能够迅速找到企业资本在流转环节中产生的缺口，确保Z企业能够有效控制天府绿道项目产生的筹资风险。天府绿道项目的政府单位在对筹资风险展开管理的过程中，对现金流展开周预估、月预估及年预估，对现金流里实际出现的问题展开一定的调节及修改，同时按照出现的资金缺口提出了行之有效的处理方案。如此，天府绿道项目的资金链才未断裂，筹资风险被科学地管理，筹资活动才因此顺利开展。
在天府绿道项目现金流没有产生明显缺口之时，Z企业也不可掉以轻心，需设计较为合理的资本流转计划，在确保项目建造资本安全性的状况下，增加项目的财务杠杆，进而减少天府绿道项目建造的成本。假如天府绿道项目的建造状况较差、资本严重不足，则Z企业应选择有效的分离政策，完成项目重组工作。
关于利率风险控制，可通过签署固定利率协议、利率互换交易、利率期货套期保值、利率期权交易、货币互换交易等实现。这一时期的风险控制里，应按照《项目风险管理》以确定与之相适应的风险预防方案，选择科学的应急预案。应急预案的意义在于，权益方案的执行能够为风险监管带来充裕的时间，为风险管理活动效果的发挥提供条件。
3.风险后果阶段
在《项目风险管理》里，假如在天府绿道项目里，风险产生的损失是已定事实，则在风险后果时期要健全应急工作。在这一时期，Z企业要通过科学合理的风险危机处理手段，风险产生的恶劣影响完成危机处理。除此以外，Z企业也要妥善保管风险数据，为将来的风险评估、分析判断提供资料，以免风险的第二次出现。现在，天府绿道项目的规模在持续增加，对中国基础设施的发展产生了正面的影响，PPP模式的在我国大范围推广。在PPP模式下，天府绿道建造存在明显的筹资风险，同时这一风险会始终存在天府绿道的建造活动中，影响该项目的盈利实现。Z企业和施工企业要对风险选择科学合理的处理方案，严格管理风险，以确天府绿道建造项目的有序推进。
（二）采购风险控制
针对由于通货膨胀引起的采购风险，可通过签署物价指数保值條款协议、签署外汇及物价指数保值条款协议等方法实现。物价指数保值条款协议即Z企业在签署协议之时把实际水平定价或物价指数改变状况对协议定价展开调整同时在项目协议里列式，这样通货膨胀改变朝一定范畴时能够直接调节协议里约定的价格或延长特许期。
四、结语
现在，基础设施建造项目的规模在持续增加，对中国交通网络发展产生了正面的影响，PPP模式更是在全国范围内推广。在PPP模式下，基础设施建造项目会产生筹资风险及采购风险，为我国基础设施发展带来严重困扰。Z企业及需通过科学合理的优化举措，严格把控融资风险及采购风险，以确保天府绿道建造项目的顺利进行。（作者单位：中铁建昆仑路桥建设有限公司）
一、PPP模式的概述
（一）PPP模式的定义
PPP模式，即“Public—Private—Partnership”模式，更多及政府和企业间的类合作模式。在一些特定的状况下，政府单位会和社会组织、个体形成合作意向，通过规范性较高的协议对互相的权利、义务展开严格要求，进而确保项目的完成。通常而言，PPP模式主要使用在公共項目建造活动里，尤其是对投入资金要求高、存在较高财务风险的建造项目。另外，在PPP模式使用的情况下，政府部门会给提供公司或个人一定时间的项目经营权，以确保PPP项目的营运收益。
（二）PPP模式的特点
1.PPP模式下，社会资本的收益稳定
由于公共项目建造的垄断性及平稳性较高，所以其可以取得较高的收益。比如：PPP模式下建造的公路，其建造资本大多源自社会资金，在建造结束后，国家把这一路线的一定时间段内的收费权转交社会资本，随后再把其收回。
2.由政府发起，结合社会资金协调开展项目
PPP项目大部分建造时间久、资金回笼慢、收益时间长的基础设施建造，政府是公共品最直接的责任人，因此其要负责项目的发起，并且在建造结束后通过将特许经营权到期收回或分期回购的模式承担责任。在国家有关部门发挥作用后，利用招标的手段取得社会资本，则代表政府一万次发起的职责，不再是主导者。PPP模式实现了政府及社会资金的连接，有效推动双赢局面的形成。
二、PPP模式下天府绿道建设项目财务风险
（一）融资风险
1.前期准备阶段融资风险
（1）政策风险。现在，全世界的经济恢复速度不快，中国经济即使整体运营较为稳定，可是涨幅却存在明显下跌。在这样的情况下，和基础设施相关的宏观调控依旧有不健全的部分，并且由于国家政策的作用较为显著，政策的改变会使得天府绿道的建造产生无法确定的影响。PPP项目前期准备阶段的融资风险具体反映在政策风险中，包括国家税负政策的改变、价格政策的改变、土地政策的改变等。政策风险在天府绿道建造的前期准备融资风险里十分寻常，会为天府绿道的未来建造产生消极作用。
（2）招标、投标风险。招标、投标活动在天府绿道的前期准备里起到了举足轻重的作用，Z企业要对参加招投标的施工单位展开全方位评价，分析施工企业的建造资质、企业资产情况等是否和天府绿道的建造相匹配。现在，我国经济逐渐恢复，可是增幅依旧较少，大部分公司的发展状况不容乐观，Z企业更是如此。假如招投标的风险不能被降低，会使得天府绿道的建造工程产生亏损，筹资风险被增加。
2.施工阶段融资风险
（1）融资结构风险。在天府绿道的建造时期，更多的筹资风险费用在筹资结构层面。筹资结构，即融到资金的来源和长、短期的负债比。现在，国际中常见的融资方式，包括信托类投资、资产的证券化等在中国基础设施的建造里并没有被大量使用。假如筹资途径较为简单，筹资量不能有所提高，会使得筹资风险明显增加。除此以外，假如资本长期、短期的债务结构欠缺科学性，可能会产生挤兑风险。现在，Z企业天府绿道的建造在筹资层面，大概60%的资本源自银行借款，6%—15%的资本源自政府的资本进驻，剩下大约25%的资本源自外部投资、债券等。因此能够发现，在天府绿道的建造活动里，银行借款在建造资本的里占比较高，业主单位在内部资金有限的状况下，会把资金风险转移至国家有关单位，提高了筹资风险。
（2）利率变动风险。PPP项目通常是通过借款实现，和一般的筹资模式进行对比，PPP项目筹资的鲜明特征即流程繁杂、时间较久，假如天府绿道的规划无法及时获得借款组织的筹资，则筹资规划不能根据已定的定都完成而会产生风险。项目借款通常选择两个方式，也就是固定及浮动。固定的特征即利率较高，在借款期锁定利率，假如金融市场利率减少，贷款人会通过比市场高的利息率计息而提高了筹资费用，使得其理应损失。浮动的特征即灵活，其和国际资本市场资本的供求相关。所以，在国际金融市场利率不断改变时，天府绿道项目融资很容易遭受风险损失，导致融资成本上升，影响Z企业将来的生产经营活动。
（二）采购风险
工程建造过程中，承担风险时取得收益的重要基础，不愿承担风险则不能取得收益。通常情况下，假如开发商在招投标过程中选定一家承包商，接受其报价，只要在工程建造过程里不发生严重损失，则其项目利润可贵。可是，物价上涨是所有国家都存在的经济现象，特别是发展中国家，假如开发商和承包商签署的EPC合同中存在调差条款，则因为全球经济危机及中国部分资源如铁矿石的受限，我国通货膨胀率不断升高，物价水平提高，人工成本、材料成本及设备成本呈现逐年上涨的趋势，最终使得EPC工程项目成本远远超出成本预算的标准。
天府绿道EPC项目签署的协议中未订立固定总价或固定单价，但是存在材料调差条款，人工、钢筋、混凝土均存在不超过涨幅5%的调差。恰逢2019年，原材料价格飞涨，分包商根据合约内容进行材料调差，使得房地产开发公司不得不在原先4亿的成本基础上增加了4000万元的调差金额。
三、PPP模式下天府绿道建设项目融资风险控制策略
（一）融资风险的控制
1.风险潜伏阶段的风险控制
在这一时期，施工企业和Z企业要对风险展开科学评估，这是《项目风险管理》里规避风险的关键。在识别风险之时，要对其展开量化评估，分析风险的预兆，进而确定一个科学的临界值，同时把这一临界值当制作风险警示的关键指标。Z企业要对目前执行的政策展开全方位、多层次的研究，同时对政策将来的发展状况展开前瞻研究，除此以外，Z企业在对政策风险展开管理之时，也要和天府绿道的当地国家有关部门展开交流，对政策可能发生的改变展开研究，以规避由于政策改变而为之后筹资活动产生影响。 在筹资活动展开之前，Z企业需对市场状况展开详细研究，通过科学可靠的财务工具盘活企业内部资产，同时和商业银行等金融组织保持密切联系。如此，Z企业便能够按照利率、汇率的改变状况对筹资结构展开精准的研究及调节，也能够通过国际金融市场里有效的金融衍生手段，包括债券、期权交易等控制Z企业筹资风险。
2.施工阶段风险控制
关于融资结构风险控制，在天府绿道项目建造的施工时期，Z企业需对现金流展开有效可靠的预估，如此便能够迅速找到企业资本在流转环节中产生的缺口，确保Z企业能够有效控制天府绿道项目产生的筹资风险。天府绿道项目的政府单位在对筹资风险展开管理的过程中，对现金流展开周预估、月预估及年预估，对现金流里实际出现的问题展开一定的调节及修改，同时按照出现的资金缺口提出了行之有效的处理方案。如此，天府绿道项目的资金链才未断裂，筹资风险被科学地管理，筹资活动才因此顺利开展。
在天府绿道项目现金流没有产生明显缺口之时，Z企业也不可掉以轻心，需设计较为合理的资本流转计划，在确保项目建造资本安全性的状况下，增加项目的财务杠杆，进而减少天府绿道项目建造的成本。假如天府绿道项目的建造状况较差、资本严重不足，则Z企业应选择有效的分离政策，完成项目重组工作。
关于利率风险控制，可通过签署固定利率协议、利率互换交易、利率期货套期保值、利率期权交易、货币互换交易等实现。这一时期的风险控制里，应按照《项目风险管理》以确定与之相适应的风险预防方案，选择科学的应急预案。应急预案的意义在于，权益方案的执行能够为风险监管带来充裕的时间，为风险管理活动效果的发挥提供条件。
3.风险后果阶段
在《项目风险管理》里，假如在天府绿道项目里，风险产生的损失是已定事实，则在风险后果时期要健全应急工作。在这一时期，Z企业要通过科学合理的风险危机处理手段，风险产生的恶劣影响完成危机处理。除此以外，Z企业也要妥善保管风险数据，为将来的风险评估、分析判断提供资料，以免风险的第二次出现。现在，天府绿道项目的规模在持续增加，对中国基础设施的发展产生了正面的影响，PPP模式的在我国大范围推广。在PPP模式下，天府绿道建造存在明显的筹资风险，同时这一风险会始终存在天府绿道的建造活动中，影响该项目的盈利实现。Z企业和施工企业要对风险选择科学合理的处理方案，严格管理风险，以确天府绿道建造项目的有序推进。
（二）采购风险控制
针对由于通货膨胀引起的采购风险，可通过签署物价指数保值條款协议、签署外汇及物价指数保值条款协议等方法实现。物价指数保值条款协议即Z企业在签署协议之时把实际水平定价或物价指数改变状况对协议定价展开调整同时在项目协议里列式，这样通货膨胀改变朝一定范畴时能够直接调节协议里约定的价格或延长特许期。
四、结语
现在，基础设施建造项目的规模在持续增加，对中国交通网络发展产生了正面的影响，PPP模式更是在全国范围内推广。在PPP模式下，基础设施建造项目会产生筹资风险及采购风险，为我国基础设施发展带来严重困扰。Z企业及需通过科学合理的优化举措，严格把控融资风险及采购风险，以确保天府绿道建造项目的顺利进行。（作者单位：中铁建昆仑路桥建设有限公司）