阻止美国经济陷入衰退的最后一道防波堤——消费者购买力终于开始崩溃了。进入2007年12月，美国个人消费大幅缩减。据美国运通的数据，12月份，其5200万持卡者的消费增长由上一月的13%下降为10%。这是自2000年以来的第一次回落。Pew研究中心最新的一项调查则显示，美国消费者对当前经济的信心指数达到了15年以来的最低点。
　　次贷危机爆发时，人们听到的是美国经济“有可能进入衰退”；全美房屋价格暴跌，人们听到的是“进入衰退的可能进一步加大”；国际石油价格持续上涨，导致美国人的冬季取暖费用攀升，人们听到的是“2008年经济前景更加暗淡”。这回美国个人消费大幅缩减，人们终于听到新鲜的了：“美国政府官方数据仍然不支持这一结论，但它确实注意到从2007年年末开始，消费者在汽车、家具、建筑材料和医疗保健方面的投入开始放缓”。看来，谁都不喜欢坏消息。但事实是，衰退不可能是在某一天的早晨突然出现在人们面前的。
　　至少美国总统侯选人注意到了这一点。1月11日，民主党总统侯选人希拉里敦促美国国会采取行动振兴美国经济，降低次贷危机的损失。布什总统也将于近期推出一揽子的经济振兴计划，但这些行动似乎应当更早一些实现。美林集团北美地区首席经济学家David Rosenberg认为：“问题不是我们会不会进入衰退，而是衰退会有多严重，会持续多长时间。就算联邦政府现在开始采取行动，但它的效果也要在2008年或2009年年底才能显现出来。”
　　那么，人们为什么不愿意在这次衰退苗头刚一出现时，即次贷危机刚爆发时就承认或者相信这是一场衰退呢？原因很多，但最关键的是隐蔽在一切经济危机背后的人性因素。
　　简单地看，对于银行来说，以房屋为抵押的借款人分两种：一种是合格的借款人，如年轻白领，月薪10000以上，信用纪录良好，无不良嗜好等；另一种是不合格的贷款人，如没有固定的工作，月薪1000以下，经常不能按时缴还信用卡透支款，有不良嗜好等。这种不合格的贷款人在中国的银行是很难通过房屋抵押贷到钱的，但在金融市场高度发达的美国就不成问题。相对于贷给合格借款人的利率，次级贷款的利率更高。相对于根本就不贷给不合格借款人的金融市场来说，次级借款当然是一种创新，体现了美国金融家的精明和勇气。换句话说，体现了美国商人人性的光辉。
　　但是，很明显，次级贷款在一个银行贷款的比例不能超过一定的限度，而且还有一个非常钢性的限制条件，即房屋市场的价格必须一直上扬，银行才可以将这些贷款打包，发行债券。相应地，次贷的债券利率当然也肯定比合格贷款的债券利率要高。于是，这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行、对冲基金，还有其他基金的青睐，因为它回报更高。
　　但问题是，从2006年开始，美国楼市开始下跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。因此放贷机构的钱收不回来，如将抵押的房子没收，再卖出去。但很难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价无市。这自然无法弥补原来放贷的损失。那么，由此发行的债券价值也急剧下跌，因为和它关联的贷款收不回来。造成之前买了这些债券的机构出现亏损。这种情况下，各银行自然收紧信贷，避免放贷，这就导致银行间短期同业拆借利率大涨，并导致资金筹集的成本大增，所以连银行自己都不愿意从其他银行借钱。必然的后果是资金的流动性大大降低，同时直接提升了各行业发展所需的资金筹集成本。这就相当于给正在正常行驶的经济踩了一脚刹车，直接导致进入衰退。
　　之所以达到这种恶化状况，在于金融家们对于利润的贪得无厌，而使创新逆转为疯狂的冒险，这便是人性深不可测的黑暗。
　　可见，在经济领域，人性是靠不住的。要想获得一个健康、稳健的金融体系，关键在于要建立一个全面强大和有效的监管体系。很明显，在这方面，我们还有很长的路要走。