论文部分内容阅读
摘 要：我国资产证券化市场重新启动，在美国次贷危机之后，我国新一轮资产证券化的实施策略、实施方向需要进一步明确。国内外学者都分别从不同的研究视角阐述了资产证券化市场良性发展的重要性以及金融市场监管的调控是其中的关键。因此，我国实施资产证券化势在必行。文章讨论了符合我国实际的资产证券化措施。
关键词：资产证券化 思路 措施
1、我国开展资产证劵化的意义
1.1、资产证券化对商业银行的意义
资产证券化有利于商业银行的资本管理，提高资本充足率。资产证券化有助于商业银行优化资产负债结构，提高资产流动性。资产证券化为资产负债管理提供了有效的手段，通过证券化的真实出售和破产隔离功能，商业银行可以将不具有流动性的中长期贷款剥离于资产负债表之外，及时获取高流动性的现金资产，从而有效缓解流动性风险压力。资产证券化有利于化解不良资产，降低不良贷款率。通过资产证券化将不良资产成批量、快速地转换为可转让的资本市场产品，重新盘活部分资产的流动性，将银行资产潜在的风险转移、分散，是化解不良资产的有效途径。资产证券化有利于商业银行增强赢利能力，改善收入结构。资产证券化的推出将为给商业银行扩大收益、调整收入结构提供机会。在资产证券化过程中，原贷款银行在出售基础资产的同时可以获得手续费、管理费等收入，还可以为其他银行资产证券化提供担保及发行服务赚取收益。
1.2、资产证券化对我国资本市场的推动作用
资产证券化有利于分流储蓄资金，壮大资本市场规模。资产证券化能提供新的金融市场产品，丰富资本市场结构。资产证券化将流动性较差的资产转变为信用风险较低、收益较稳定的可流通证券，丰富了证券市场中的证券品种，特别是丰富了固定收益证券的品种，为投资者提供了新的储蓄替代型投资工具。这无疑会丰富市场的金融工具结构，对优化我国的金融市場结构能起到重要的促进作用。资产证券化降低融资成本，丰富了融资方式。资产证券化为筹资主体提供了一种融资成本相对较低的新型筹资工具，可以使筹资主体利用银行信用以外的证券信用筹集资金。资产证券化为投资者提供了新的投资选择。资产证券化产品具有风险低、标准化和流动性高的特点，其市场前景广阔。
2、我国资产证券化实施策略
2.1、推进MBS及扩展基础资产选择范围
我国发展资产证券化应首先进一步扩大MBS的规模，因为这一方面的需求较大。除MBS以外，我国推进资产证券化还应进一步扩展基础资产的范畴。一些稳健的具有可预计收益的资产也可以作为重点选择。我国已经开始鼓励金融机构优先选择国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产开展信贷资产证券化，丰富信贷资产证券化基础资产种类。
2.2、实现中小企业信贷资产证券化
中小企业信贷资产证券化业务也有着较为急迫的需求，尽快推进我国中小企业信贷资产证券化的发展十分必要。因为中小企业是国民经济的重要组成部分，且小企业资金需求越来越大。例如，一单中小企业资产证券化产品，其基础资产池完全由中小企业的抵押贷款构成，资产信用程度较好。今后应继续扩大规模发展多单中小企业资产证券化产品。
2.3、完善监管框架和制度安排
应完善法律及监管制度，提高交易质量，证券化项目的结构需要完善和可预测的运营环境，以确保资产的现金流能够按交易原定安排到达最终投资者，建立投资者保护体系；我国目前相关的法院判例极少，加之存在不同的政府机构对金融市场进行监管地背景下，有关信贷资产证券化条例的制定可帮助建立证券化交易所需的法律及监管制度；应该予以税收优惠以促进各方参与资产证券化的积极性；银行信贷资产证券化主要是产品，以有效识别贷款资产的风险问题；金融混业经营是大势所趋，设立专门的资产证券化政府机构进行风险管理，同时在银监会、证监会、各金融机构、证券机构等一同协调下构建我国资产证券化监管体系，加强系统性风险监管。
2.4、谨慎推行结构创新及加强资产表外化处理
我国目前仍处于资产证券化试点阶段，相关监管及制度体系并未完善，再加上吸收美国次贷危机的教训，信贷资产证券化产品结构应简单明晰，不应过度包装。2012年新一轮证券化重启仍禁止进行再证券化、合成证券化产品。未来，应根据实际情况谨慎推行结构创新，再证券化应适度。我国资产证券化应继续采用美国模式，以确保实现资产证券化的表外融资的作用，但应加大相关法律制度的设计，加强对于资产表外化处理的风险监管。
2.5、注重本土化特征，培育市场参与主体
在银行间信贷资产转让市场成熟之后，才开始实施资产证券化，因为成熟的市场拥有较为庞大的投资群体，证券化方能运作起来。而目前我国银行间信贷资产转让市场仍未建立起来，资产证券化实施困难。另外，我国已有的资产证券化操作中存在银行“互持”的问题。因此，我国在实施资产证券化时应注重本土化的特征，积极培育市场参与主体，扩大机构投资者范围，优化市场结构，鼓励保险公司、证券公司、信托、企业、全国社保基金以及非金融机构等投资者投资资产支持证券，以实现真正的“表外化融资”。另外，在资产证券化产品售出时应规定银行持有比例，控制银行投资者。在初期，还可以适当对于非银行投资者予以一定的政策优惠倾向，以达到培育市场参与主体的作用。资产证券化是一个长期的过程，其在分散风险的同时，也可能带来新风险。创建良好的信用环境、通过各种措施加强防范各种信用风险十分重要。因此还要加强资产证券化风险评估与防范。
结语
资产证券化对中国的发展具有诸多现实意义。银行资产证券化可以提高金融市场的效率，降低金融风险，促进经济发展，还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效。开展住房按揭等贷款的证券化可以增强商业银行的流动性，优化资产负债匹配结构，分散抵押贷款风险，有利于降低按揭贷款利率，减轻购房人的还款利息负担，也便于简化不动产转让手续，扩大不动产交易市场。相信随着我国资产证券化的深入，会有越来越多的具有不同功能、不同结构、不同种类的资产证券化产品出现，融资结构会逐渐完善起来，真正体现出资本市场的功能和效率，并对中国经济的发展起到越来越重要的作用。
参考文献：
[1]王保岳.资产证券化风险研究[D].北京：中国社会科学院，2010
[2]杨洁涵.美国商业银行资产证券化功能研究[D].长春：吉林大学，2011
关键词：资产证券化 思路 措施
1、我国开展资产证劵化的意义
1.1、资产证券化对商业银行的意义
资产证券化有利于商业银行的资本管理，提高资本充足率。资产证券化有助于商业银行优化资产负债结构，提高资产流动性。资产证券化为资产负债管理提供了有效的手段，通过证券化的真实出售和破产隔离功能，商业银行可以将不具有流动性的中长期贷款剥离于资产负债表之外，及时获取高流动性的现金资产，从而有效缓解流动性风险压力。资产证券化有利于化解不良资产，降低不良贷款率。通过资产证券化将不良资产成批量、快速地转换为可转让的资本市场产品，重新盘活部分资产的流动性，将银行资产潜在的风险转移、分散，是化解不良资产的有效途径。资产证券化有利于商业银行增强赢利能力，改善收入结构。资产证券化的推出将为给商业银行扩大收益、调整收入结构提供机会。在资产证券化过程中，原贷款银行在出售基础资产的同时可以获得手续费、管理费等收入，还可以为其他银行资产证券化提供担保及发行服务赚取收益。
1.2、资产证券化对我国资本市场的推动作用
资产证券化有利于分流储蓄资金，壮大资本市场规模。资产证券化能提供新的金融市场产品，丰富资本市场结构。资产证券化将流动性较差的资产转变为信用风险较低、收益较稳定的可流通证券，丰富了证券市场中的证券品种，特别是丰富了固定收益证券的品种，为投资者提供了新的储蓄替代型投资工具。这无疑会丰富市场的金融工具结构，对优化我国的金融市場结构能起到重要的促进作用。资产证券化降低融资成本，丰富了融资方式。资产证券化为筹资主体提供了一种融资成本相对较低的新型筹资工具，可以使筹资主体利用银行信用以外的证券信用筹集资金。资产证券化为投资者提供了新的投资选择。资产证券化产品具有风险低、标准化和流动性高的特点，其市场前景广阔。
2、我国资产证券化实施策略
2.1、推进MBS及扩展基础资产选择范围
我国发展资产证券化应首先进一步扩大MBS的规模，因为这一方面的需求较大。除MBS以外，我国推进资产证券化还应进一步扩展基础资产的范畴。一些稳健的具有可预计收益的资产也可以作为重点选择。我国已经开始鼓励金融机构优先选择国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产开展信贷资产证券化，丰富信贷资产证券化基础资产种类。
2.2、实现中小企业信贷资产证券化
中小企业信贷资产证券化业务也有着较为急迫的需求，尽快推进我国中小企业信贷资产证券化的发展十分必要。因为中小企业是国民经济的重要组成部分，且小企业资金需求越来越大。例如，一单中小企业资产证券化产品，其基础资产池完全由中小企业的抵押贷款构成，资产信用程度较好。今后应继续扩大规模发展多单中小企业资产证券化产品。
2.3、完善监管框架和制度安排
应完善法律及监管制度，提高交易质量，证券化项目的结构需要完善和可预测的运营环境，以确保资产的现金流能够按交易原定安排到达最终投资者，建立投资者保护体系；我国目前相关的法院判例极少，加之存在不同的政府机构对金融市场进行监管地背景下，有关信贷资产证券化条例的制定可帮助建立证券化交易所需的法律及监管制度；应该予以税收优惠以促进各方参与资产证券化的积极性；银行信贷资产证券化主要是产品，以有效识别贷款资产的风险问题；金融混业经营是大势所趋，设立专门的资产证券化政府机构进行风险管理，同时在银监会、证监会、各金融机构、证券机构等一同协调下构建我国资产证券化监管体系，加强系统性风险监管。
2.4、谨慎推行结构创新及加强资产表外化处理
我国目前仍处于资产证券化试点阶段，相关监管及制度体系并未完善，再加上吸收美国次贷危机的教训，信贷资产证券化产品结构应简单明晰，不应过度包装。2012年新一轮证券化重启仍禁止进行再证券化、合成证券化产品。未来，应根据实际情况谨慎推行结构创新，再证券化应适度。我国资产证券化应继续采用美国模式，以确保实现资产证券化的表外融资的作用，但应加大相关法律制度的设计，加强对于资产表外化处理的风险监管。
2.5、注重本土化特征，培育市场参与主体
在银行间信贷资产转让市场成熟之后，才开始实施资产证券化，因为成熟的市场拥有较为庞大的投资群体，证券化方能运作起来。而目前我国银行间信贷资产转让市场仍未建立起来，资产证券化实施困难。另外，我国已有的资产证券化操作中存在银行“互持”的问题。因此，我国在实施资产证券化时应注重本土化的特征，积极培育市场参与主体，扩大机构投资者范围，优化市场结构，鼓励保险公司、证券公司、信托、企业、全国社保基金以及非金融机构等投资者投资资产支持证券，以实现真正的“表外化融资”。另外，在资产证券化产品售出时应规定银行持有比例，控制银行投资者。在初期，还可以适当对于非银行投资者予以一定的政策优惠倾向，以达到培育市场参与主体的作用。资产证券化是一个长期的过程，其在分散风险的同时，也可能带来新风险。创建良好的信用环境、通过各种措施加强防范各种信用风险十分重要。因此还要加强资产证券化风险评估与防范。
结语
资产证券化对中国的发展具有诸多现实意义。银行资产证券化可以提高金融市场的效率，降低金融风险，促进经济发展，还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效。开展住房按揭等贷款的证券化可以增强商业银行的流动性，优化资产负债匹配结构，分散抵押贷款风险，有利于降低按揭贷款利率，减轻购房人的还款利息负担，也便于简化不动产转让手续，扩大不动产交易市场。相信随着我国资产证券化的深入，会有越来越多的具有不同功能、不同结构、不同种类的资产证券化产品出现，融资结构会逐渐完善起来，真正体现出资本市场的功能和效率，并对中国经济的发展起到越来越重要的作用。
参考文献：
[1]王保岳.资产证券化风险研究[D].北京：中国社会科学院，2010
[2]杨洁涵.美国商业银行资产证券化功能研究[D].长春：吉林大学，2011