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摘要：上市公司盈余管理的行为直接影响到会计信息的质量以及资本市场的发展。从盈余管理的动因出发，结合夏新电子股份有限公司的案例分析我国上市公司盈余管理的主要表现形式，并提出相应的治理对策，以期为投资者、债权人、政府监管部门等会计信息使用者正确认识企业盈余管理提供帮助。
关键词：盈余管理；新会计准则；公司治理
美国会计学家斯考特(William·K·Scott)认为，盈余管理是指“在GAAP允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”。随着人们对盈余管理认识和研究的深入，盈余管理有了更加全面和准确的概念，即盈余管理是管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经营业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的行为。盈余管理具有两面性：一方面，有助于提高会计盈余的决策信息含量，使盈余信息更能反映公司的价值；另一方面，超越了法规、准则界限的过度盈余管理会导致会计信息失真，损害信息使用者的利益。
1 上市公司盈余管理的动因
自20世纪80年代开始，盈余管理逐渐成为西方财务会计理论界尤其是美国实证会计研究的重点之一。在我国，盈余管理则是伴随着上世纪90年代资本市场运行、股份有限公司股票上市后出现并逐步受到重视的，盈余管理的动因可从以下几方面分析：
1.1 公司治理结构缺陷
我国上市公司目前的治理结构存在着制度性缺陷，表现在以下方面：
(1)股权高度集中，弱化了股东对经营者的约束力度。由于控股股东和经理层实质上把持上市公司，严重影响、控制了会计信息的生成和披露，当会计信息因为监督契约的履行而获得协调利益分配的功能时，他们会尽可能地对其进行修正从而不公平地占有契约他方的利益，因此产生强烈的盈余管理动机；
(2)董事会成员构成不合理，存在“内部控制人”问题，缺乏对经理监控的动机。这就使得经理人员在公司的经营决策、利润分配、聘任或解聘公司的财务负责人、制定公司的基本管理制度等方面具有更大的发言权，并可以对自我表现进行评价，这种现象的出现导致公司经理操纵利润，公司对外提供的会计信息不能反映公司的财务状况；
(3)监事会监督功能弱化，难以履行对财务报告真实性的监督职能。监事会的主要职能是监督公司财务报告的真实性和可靠性，但在我国众多上市公司中监事会形同虚设，难以履行监督职能，致使上市公司出现大量盈余管理行为；
(4)“内部控制人”现象导致外部审计缺乏根本的独立性，因为聘任会计师事务所的真正权力往往掌握在管理层手中，降低了注册会计师的“独立性”。注册会计师无法独立、客观的履行股东和社会公众的重托，致使独立审计失去了对企业的经营者及其经营活动的监督和约束作用。
1.2 资本市场动因
(1)首次公开发行股票动因。我国上市公司的融资是以外源融资为主，并首选股权融资。公开发行股票可以快速吸收主权资本进行融资，与发行公司债券相比，股权融资的成本较低，不需要还本付息。一旦公司股票能够公开上市，上市公司还有机会进行配股或增发股票，即进行再次融资。而我国《公司法》和相关法规对公开发行股票有着严格的法定程序，例如公司需近三年连续盈利，预期利润率超过同期银行存款利润率等。于是一些经营业绩不佳、不够资格上市的公司，通过盈余管理粉饰财务报表，从而获得股票上市的资格。
(2)配股动因。在我国资本市场中，股东对上市公司管理层的约束机制尚未建立，上市公司没有分红派现的压力。股权融资成本较低，因此大多数上市公司均以配股作为上市后的最佳融资渠道。但是，配股需要符合一定的条件，中国证监会要求“上市公司最近三个年度的加权平均净资产收益率不低于6％”。为了达到配股标准，上市公司积极利用各种手段开展盈余管理，调整净资产收益率水平。另外，由于配股价格的高低对上市公司筹集资金的数额以及顺利与否有较大影响，因此业绩优良的公司的配股定价可以更高，配股成功的可能性更大，使得上市公司为了提高公司的配股价格进行盈余管理。
(3)保牌动因。我国规定对最近两年连续亏损的上市公司实行退市风险警示，具体表现为交易所对其股票进行特别处理(Special Treatment，简称ST)，并在股票简称前冠以“*ST”标志。如果一家上市公司的股票前有“ST”标志，广大投资者就会对其前景表示担忧，从而造成ST上市公司的股权融资能力不强。因此，上市公司的管理者有保牌动机，尽量避免会计报表出现亏损或连续三年亏损的情况，或者使用盈余管理，造成某一年度的会计报表盈利的假象，并使亏损分摊到另两年里。
1.3 契约动因
会计盈余作为管理报酬契约和债务契约的基础，被用来调整各个利益相关者的利益关系。所有者和债权人把资金投入企业后，多数不能亲自管理企业，会雇佣有能力的经营者经营管理企业。由于代理人优于委托人拥有更多信息，代理人可能利用债权人的资金经营委托人不愿经营的高风险项目以获得高收益。代理人的利益也会与股东利益发生冲突，经营者为了自身利益也会采取损害股东利益的行为。而委托人很难对代理人的全部行为进行有效地监督和管理，最好的办法就是减少信息不对称，让代理人尽量公布有关企业的信息制定激励机制，对代理人的优良业绩给予一定的奖励，对不尽职的情况予以惩罚。委托人只能根据定期公布的会计报表来了解经企业的经营业绩和管理者的努力程度来签订契约。契约中包括经营者自身报酬、债权人和股东利益、企业经营业绩等内容，这些契约很难有效监督代理人的全部行为。契约的不完全、信息的不对称导致经营者有为了自身利益损害委托人利益的动机。为了使自身利益最大化，经营者常常会在不违反会计原则的范围内调整会计数据的反映和分布，使得对外公布的会计报表有利于提高自身的报酬，基于此目的产生了盈余管理行为。
2 上市公司盈余管理的主要形式——以夏新电子为例
夏新电子股份有限公司(简称夏新电子)的前身是成立于1981年8月的厦门经济特区的第一家中外合资企业——厦新电子有限公司。
1997年“夏新电子”在上海证券交易所挂牌上市，1998年每股净利润高达1.02元。1999年每股收益迅速下降至0.11元，随着2000年和2001年两年连续亏损，夏新戴上“ST”帽子。2002年每股收益高达1.69元，02～03年共赚取净利润11亿元。2004年第三季度亏损4163万元，每股亏损0.10元。
(1)调整研发费用计提比率。自2003年起将原定每年按销售额提取3％的技术开发费提高至6％；2004年度按销售总额提取技术开发费的比例由2003年度的6％调整为3％。通过调整研发费用的比例，从而达到调整利润的目的。
(2)关联交易。夏新电子每年度以当年度销售收入总 额的8‰的价格向夏新电子有限公司支付商标使用费；经协商，2004年4月30日，双方确定整体商标转让价格共计15000万元人民币。本次关联交易完成后，夏新电子2004年度及以后不再向夏新有限支付商标使用费。夏新电子将对受让整体商标后形成的15000万元无形资产分10年进行摊销，每年摊销1500万元。
(3)减值准备。在2004年中期，夏新电子共冲回以前年度计提的各项减值准备共计2100万元，剔除新提取的原材料减值准备982万元，共计冲回减值准备l，118万元。
(4)政府补贴收入。在2004年市场不好的情况下，夏新电子2004年共计取得补贴收入2251万元，(内容包括财政扶持、出口补贴、税收返还、产品奖励等)，比2003年新增补贴收入2，140万元，比前三年的平均水平新增2210万元。
夏新电子在2000年与2001年经历了连续两年的亏损，一度被特别处理，伴随2002年度移动通信行业的快速增长，2002年度一举扭亏为盈，并实现1.58元的每股收益水平。面对良好的市场环境和收益水平，夏新电子2003年度对盈余进行管理，提高了研发费用计提标准，一方面为企业的长远展储备力量，另一方面也可以起到合理避税的作用。但从2004年初开始，移动通讯市场竞争加剧，商品价格一路下跌，致使毛利率大幅下降，面对日益严峻的盈利前景，夏新电子通过降低研发费用的计提比率，收购商标所有权，冲销减值准备、确认补贴收入等方法来对盈余进行管理，以达到避免出现亏损的目的。
从夏新电子的案例可以看出，上市公司较常使用的盈余管理方式有：利用公允价值计量模式进行盈余管理、利用关联交易进行盈余管理、利用减值准备的计提和转回、调整固定资产折旧年限、预计净残值和折旧方法、利用借款费用资本化的规定进行盈余管理、利用无形资产进行盈余管理。
3 上市公司盈余管理的治理对策
(1)完善公司治理结构。公司的治理结构实际是对相关权利、责任和收益的安排。盈余管理之所以产生，是因为企业管理当局利用职权，为了自己的利益，不惜牺牲他人的利益，所以企业应制定合理的薪酬分配方式，把企业管理人员的利益与股东的长远利益联系起来。
(2)完善相关法律法规。上市公司的盈余管理行为一般是在会计准则未明确规定或准则含糊不清时发生的，所以应针对新会计准则执行中可能存在的问题，做好会计准则的完善工作。加强对上市公司、中介机构的监管力度，对于违法、违规的行为，加大打击力度，提高违法、违规的成本，加大政府职能部门对上市公司的监管。
(3)强化评估机构监管。加强市场的监管力度和稽查力度，对严重损害投资者利益的盈余管理行为进行严厉的处罚。另外，要加强注册会计师的独立审计，在加强对外部审计机构审计责任的管理和监督的基础上，通过审计准则的安排，由外部审计机构提供被审计企业盈余管理的评价报告，从而提高会计信息的可靠性，减少企业的盈余管理。
关键词：盈余管理；新会计准则；公司治理
美国会计学家斯考特(William·K·Scott)认为，盈余管理是指“在GAAP允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”。随着人们对盈余管理认识和研究的深入，盈余管理有了更加全面和准确的概念，即盈余管理是管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经营业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的行为。盈余管理具有两面性：一方面，有助于提高会计盈余的决策信息含量，使盈余信息更能反映公司的价值；另一方面，超越了法规、准则界限的过度盈余管理会导致会计信息失真，损害信息使用者的利益。
1 上市公司盈余管理的动因
自20世纪80年代开始，盈余管理逐渐成为西方财务会计理论界尤其是美国实证会计研究的重点之一。在我国，盈余管理则是伴随着上世纪90年代资本市场运行、股份有限公司股票上市后出现并逐步受到重视的，盈余管理的动因可从以下几方面分析：
1.1 公司治理结构缺陷
我国上市公司目前的治理结构存在着制度性缺陷，表现在以下方面：
(1)股权高度集中，弱化了股东对经营者的约束力度。由于控股股东和经理层实质上把持上市公司，严重影响、控制了会计信息的生成和披露，当会计信息因为监督契约的履行而获得协调利益分配的功能时，他们会尽可能地对其进行修正从而不公平地占有契约他方的利益，因此产生强烈的盈余管理动机；
(2)董事会成员构成不合理，存在“内部控制人”问题，缺乏对经理监控的动机。这就使得经理人员在公司的经营决策、利润分配、聘任或解聘公司的财务负责人、制定公司的基本管理制度等方面具有更大的发言权，并可以对自我表现进行评价，这种现象的出现导致公司经理操纵利润，公司对外提供的会计信息不能反映公司的财务状况；
(3)监事会监督功能弱化，难以履行对财务报告真实性的监督职能。监事会的主要职能是监督公司财务报告的真实性和可靠性，但在我国众多上市公司中监事会形同虚设，难以履行监督职能，致使上市公司出现大量盈余管理行为；
(4)“内部控制人”现象导致外部审计缺乏根本的独立性，因为聘任会计师事务所的真正权力往往掌握在管理层手中，降低了注册会计师的“独立性”。注册会计师无法独立、客观的履行股东和社会公众的重托，致使独立审计失去了对企业的经营者及其经营活动的监督和约束作用。
1.2 资本市场动因
(1)首次公开发行股票动因。我国上市公司的融资是以外源融资为主，并首选股权融资。公开发行股票可以快速吸收主权资本进行融资，与发行公司债券相比，股权融资的成本较低，不需要还本付息。一旦公司股票能够公开上市，上市公司还有机会进行配股或增发股票，即进行再次融资。而我国《公司法》和相关法规对公开发行股票有着严格的法定程序，例如公司需近三年连续盈利，预期利润率超过同期银行存款利润率等。于是一些经营业绩不佳、不够资格上市的公司，通过盈余管理粉饰财务报表，从而获得股票上市的资格。
(2)配股动因。在我国资本市场中，股东对上市公司管理层的约束机制尚未建立，上市公司没有分红派现的压力。股权融资成本较低，因此大多数上市公司均以配股作为上市后的最佳融资渠道。但是，配股需要符合一定的条件，中国证监会要求“上市公司最近三个年度的加权平均净资产收益率不低于6％”。为了达到配股标准，上市公司积极利用各种手段开展盈余管理，调整净资产收益率水平。另外，由于配股价格的高低对上市公司筹集资金的数额以及顺利与否有较大影响，因此业绩优良的公司的配股定价可以更高，配股成功的可能性更大，使得上市公司为了提高公司的配股价格进行盈余管理。
(3)保牌动因。我国规定对最近两年连续亏损的上市公司实行退市风险警示，具体表现为交易所对其股票进行特别处理(Special Treatment，简称ST)，并在股票简称前冠以“*ST”标志。如果一家上市公司的股票前有“ST”标志，广大投资者就会对其前景表示担忧，从而造成ST上市公司的股权融资能力不强。因此，上市公司的管理者有保牌动机，尽量避免会计报表出现亏损或连续三年亏损的情况，或者使用盈余管理，造成某一年度的会计报表盈利的假象，并使亏损分摊到另两年里。
1.3 契约动因
会计盈余作为管理报酬契约和债务契约的基础，被用来调整各个利益相关者的利益关系。所有者和债权人把资金投入企业后，多数不能亲自管理企业，会雇佣有能力的经营者经营管理企业。由于代理人优于委托人拥有更多信息，代理人可能利用债权人的资金经营委托人不愿经营的高风险项目以获得高收益。代理人的利益也会与股东利益发生冲突，经营者为了自身利益也会采取损害股东利益的行为。而委托人很难对代理人的全部行为进行有效地监督和管理，最好的办法就是减少信息不对称，让代理人尽量公布有关企业的信息制定激励机制，对代理人的优良业绩给予一定的奖励，对不尽职的情况予以惩罚。委托人只能根据定期公布的会计报表来了解经企业的经营业绩和管理者的努力程度来签订契约。契约中包括经营者自身报酬、债权人和股东利益、企业经营业绩等内容，这些契约很难有效监督代理人的全部行为。契约的不完全、信息的不对称导致经营者有为了自身利益损害委托人利益的动机。为了使自身利益最大化，经营者常常会在不违反会计原则的范围内调整会计数据的反映和分布，使得对外公布的会计报表有利于提高自身的报酬，基于此目的产生了盈余管理行为。
2 上市公司盈余管理的主要形式——以夏新电子为例
夏新电子股份有限公司(简称夏新电子)的前身是成立于1981年8月的厦门经济特区的第一家中外合资企业——厦新电子有限公司。
1997年“夏新电子”在上海证券交易所挂牌上市，1998年每股净利润高达1.02元。1999年每股收益迅速下降至0.11元，随着2000年和2001年两年连续亏损，夏新戴上“ST”帽子。2002年每股收益高达1.69元，02～03年共赚取净利润11亿元。2004年第三季度亏损4163万元，每股亏损0.10元。
(1)调整研发费用计提比率。自2003年起将原定每年按销售额提取3％的技术开发费提高至6％；2004年度按销售总额提取技术开发费的比例由2003年度的6％调整为3％。通过调整研发费用的比例，从而达到调整利润的目的。
(2)关联交易。夏新电子每年度以当年度销售收入总 额的8‰的价格向夏新电子有限公司支付商标使用费；经协商，2004年4月30日，双方确定整体商标转让价格共计15000万元人民币。本次关联交易完成后，夏新电子2004年度及以后不再向夏新有限支付商标使用费。夏新电子将对受让整体商标后形成的15000万元无形资产分10年进行摊销，每年摊销1500万元。
(3)减值准备。在2004年中期，夏新电子共冲回以前年度计提的各项减值准备共计2100万元，剔除新提取的原材料减值准备982万元，共计冲回减值准备l，118万元。
(4)政府补贴收入。在2004年市场不好的情况下，夏新电子2004年共计取得补贴收入2251万元，(内容包括财政扶持、出口补贴、税收返还、产品奖励等)，比2003年新增补贴收入2，140万元，比前三年的平均水平新增2210万元。
夏新电子在2000年与2001年经历了连续两年的亏损，一度被特别处理，伴随2002年度移动通信行业的快速增长，2002年度一举扭亏为盈，并实现1.58元的每股收益水平。面对良好的市场环境和收益水平，夏新电子2003年度对盈余进行管理，提高了研发费用计提标准，一方面为企业的长远展储备力量，另一方面也可以起到合理避税的作用。但从2004年初开始，移动通讯市场竞争加剧，商品价格一路下跌，致使毛利率大幅下降，面对日益严峻的盈利前景，夏新电子通过降低研发费用的计提比率，收购商标所有权，冲销减值准备、确认补贴收入等方法来对盈余进行管理，以达到避免出现亏损的目的。
从夏新电子的案例可以看出，上市公司较常使用的盈余管理方式有：利用公允价值计量模式进行盈余管理、利用关联交易进行盈余管理、利用减值准备的计提和转回、调整固定资产折旧年限、预计净残值和折旧方法、利用借款费用资本化的规定进行盈余管理、利用无形资产进行盈余管理。
3 上市公司盈余管理的治理对策
(1)完善公司治理结构。公司的治理结构实际是对相关权利、责任和收益的安排。盈余管理之所以产生，是因为企业管理当局利用职权，为了自己的利益，不惜牺牲他人的利益，所以企业应制定合理的薪酬分配方式，把企业管理人员的利益与股东的长远利益联系起来。
(2)完善相关法律法规。上市公司的盈余管理行为一般是在会计准则未明确规定或准则含糊不清时发生的，所以应针对新会计准则执行中可能存在的问题，做好会计准则的完善工作。加强对上市公司、中介机构的监管力度，对于违法、违规的行为，加大打击力度，提高违法、违规的成本，加大政府职能部门对上市公司的监管。
(3)强化评估机构监管。加强市场的监管力度和稽查力度，对严重损害投资者利益的盈余管理行为进行严厉的处罚。另外，要加强注册会计师的独立审计，在加强对外部审计机构审计责任的管理和监督的基础上，通过审计准则的安排，由外部审计机构提供被审计企业盈余管理的评价报告，从而提高会计信息的可靠性，减少企业的盈余管理。