【摘 要】
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应用VAR模型研究了ECX CER现货与期货价格的关系,并利用脉冲响应分析了价格冲击效应。研究结果表明,CER现货价格对于其自身及各到期日期货价格的一个标准差冲击显示出很高的
【机 构】
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华南理工大学工商管理学院,西南财经大学经济信息工程学院,广东商学院经济学院,华南师范大学经济与管理学院,
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应用VAR模型研究了ECX CER现货与期货价格的关系,并利用脉冲响应分析了价格冲击效应。研究结果表明,CER现货价格对于其自身及各到期日期货价格的一个标准差冲击显示出很高的正效应,而CER各到期日期货价格对于其自身及CER现货价格冲击显示出较低的正效应,甚至出现负效应。进一步地,应用t-GARCH、Gaussian-GARCHt、-GJR和Gaussian-GJR来拟合CER期货市场与现货市场收益率序列的结果显示t,-GARCH(1,1)是最佳拟合模型。应用Markov机制转换模型进行的研究表明,CER现货市场和期货市场均存在较大的波动特征。
The VAR model is used to study the relationship between ECX CER spot price and futures price, and the impulse response is used to analyze the price shock effect. The results show that CER spot prices show a very positive positive effect on one standard deviation of their own and maturity futures prices, while CER maturities show a lower impact on their own and CER spot prices The positive effect, or even negative effects. Further, the results of t-GARCH, Gaussian-GARCHt, -GJR and Gaussian-GJR to fit the yield series of CER futures and spot markets show that tGG (1,1) is the best fit model. The research based on Markov mechanism transformation model shows that there are large volatility characteristics in CER spot market and futures market.
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