【摘 要】
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以中国证券投资基金为研究对象,以2004年至2008年为研究期间,利用CCK模型进行的测度发现,无论是2004年1月至2005年6月及2008年1月至2008年12月的市场下跌区间,还是在2005年7
【机 构】
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北京师范大学经济与工商管理学院,中国建设银行股份有限公司重庆市分行
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以中国证券投资基金为研究对象,以2004年至2008年为研究期间,利用CCK模型进行的测度发现,无论是2004年1月至2005年6月及2008年1月至2008年12月的市场下跌区间,还是在2005年7月至2007年12月的市场上升区间,横截面绝对偏离度和市场平均收益之间的线性关系均不成立,即证券投资基金存在明显的羊群行为。究其原因,从宏观上看,市场基础制度的欠缺和管理部门的过度干预为羊群行为创造了环境;从微观上看,由于信息披露机制的不完善和监管手段的缺乏,基金运作模式与上市公司和投资者理念之间的矛盾也使得证券投资基金表现出羊群行为的特征。
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