【摘 要】
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我们采用Brenner and Izhakian(2018)基于期望效用模型(EUUP)构建的实证模糊性指标,分析了上证综指代表的中国股票市场中风险、模糊性和股市收益率的关系。研究发现,基于月度
【机 构】
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清华大学经济管理学院金融系,北京大学光华管理学院金融系
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我们采用Brenner and Izhakian(2018)基于期望效用模型(EUUP)构建的实证模糊性指标,分析了上证综指代表的中国股票市场中风险、模糊性和股市收益率的关系。研究发现,基于月度数据,模糊性在中国股市中被定价,并且其对于风险资产收益率的解释效果远优于风险。市场模糊性溢价水平和市场有利概率有密切关系,实证结果和已有行为研究的发现以及理论预期相符。中国股市的有利概率临界概率点约为45%,略低于美国股市,表明中国投资者对模糊性更加担忧,要求的模糊性溢价更高。依据对实证数据的进一步分析,我们发现E
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