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2007年一季度，我国经济在高增长基础上进一步加快，GDP增长速度、工业生产和外贸顺差超出普遍预期，投资增长高位回落，消费需求旺势不减，城乡居民收入继续快速增长。
从发展趋势来看，我国宏观经济仍将保持较快增长态势，但增长速度较一季度有所下滑；受翘尾因素的影响，消费价格上涨幅度有所提高。针对经济运行中出现的问题，需要进一步加强和改善宏观调控，缓解国际收支不平衡状况，适当收缩货币供应，引导社会资金投向社会薄弱环节，调整房地产供给结构，切实抑制房价过快上涨。
一、2007一季度宏观经济运行分析
（一）宏观调控目标分析
１．经济增长高出预期，工业生产增速加快。2007年一季度，我国经济增长在高位基础上进一步加快，国内生产总值达到50,287亿元，同比增长11.1%，增速比去年同期快了0.7个百分点，比去年全年加快0.4个百分点，比去年第四季度也加快了0.7个百分点。其中，第一产业增加值3631亿元，增长4.4%；第二产业增加值25552亿元，增长13.2%；第三产业增加值21,104亿元，增长9.9%。如果再继续加快的话，经济运行存在着偏快转向过热的风险。农业生产形势平稳，粮食播种面积略有扩大。农作物种植意向调查结果显示，2007年全国粮食播种面积预计为10,610万公顷，比上年增长0.5%，连续4年保持增加。其中，夏粮面积2660万公顷，早稻面积605万公顷，秋粮面积7345万公顷。(见图表1)
１．固定资产投资增速高位回落。一季度，全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。其中，城镇固定资产投资14544亿元，增长25.3%（3月份增长26.8%），回落4.5个百分点；农村投资2982亿元，增长16.7%。从产业分布看，城镇投资中第一产业投资99亿元，增长20.3%；第二产业投资6381亿元，增长27.0%；第三产业投资8064亿元，增长24.0%。从行业看，煤炭开采及洗选业投资同比增长4.1%；电力、热力的生产与供应业投资增长15%;石油和天然气开采业投资增长22.6%；铁路运输业投资增长27.0%；非金属矿采选、制品业投资增长41.2%；黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增长12.7%;有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增长54.8%。一季度新开工项目和新开工项目计划投资规模都得到了明显控制，新开工项目数较上年同期减少2294个，新开工项目计划投资规模增速较上年同期下降13.9%，但由于目前在建规模依然很大，在建项目投资规模足以维持投资的高速增长，尤其是房地产项目都以较快速度施工，一季度房地产开发投资同比增长26.9%，比上年同期加快6.7个百分点。到目前为止，各投资热情依然很高，固定资产投资反弹压力依然存在。(见图表3)
２．社会消费品零售总额增速加快。在居民收入快速增长、宏观经济景气持续高涨、证券市场活跃等因素的带动下，一季度消费需求增长较快，国内社会消费品零售总额为21188亿元，同比增长14.9%，尤其是正常年份一般3月份增速会出现下降，但今年3月份增长15.3%，比前两个月还提高了0.6个百分点，说明扩大居民收入确实起到了带动消费增长的作用。其中，城市消费品零售额增长15.5%；县及县以下消费品零售额增长13.7%。分行业看，批发和零售业零售额同比增长14.7%；住宿和餐饮业零售额增长17.4%；其他行业零售额增长4.4%。分商品类别看，限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长22.4%、27.2%和25.8%。其中，粮油类增长30.4%，肉禽蛋类增长32.5%，服装鞋帽针纺织品类增长27.2%，文化办公用品类增长12.9%，体育、娱乐用品类增长14.5%，日用品类增长23.4%，家用电器和音像器材类增长21.0%,家具类增长37.6%,建筑及装潢材料类增长25.3%，化妆品类增长24.8%，金银珠宝类增长37.9%，通讯器材类增长10.6%，汽车类增长38.5%，石油及制品类增长24.0%。消费增长速度的继续稳步提升，主要与流动性过剩有关，也与居民收入增长速度的提升有关。在投资增速回落的情况下，消费在经济增长中的贡献提高是经济运行的良性趋势。
３．外贸进出口继续快速增长，外贸顺差迅速扩大。2007年一季度，我国进出口总额4577.4亿美元，同比增长23.3%。其中，出口2520.9亿美元，增长27.8%，增幅同比提高1.2个百分点；进口2056.5亿美元，增长18.2%，增幅同比回落6.6个百分点。出口增速回升而进口增速回落，导致外贸顺差进一步扩大，一季度外贸顺差达到464.4亿美元，比2006年一季度增长近一倍，是三大需求中增速最快的。利用外资增速加快。一季度全国新批设立外商投资企业9297家，同比增长4.36%，而上年同期为下降4.26%；实际使用外资金额158.93亿美元，同比增长11.56%，增幅同比提高5.16个百分点。(见图表4)
（三）政府、企业和居民得到经济增长的实惠
2007年一季度，国家财政收入11784亿元，增收2484亿元，同比增长26.7%，比上年同期加快7.2个百分点。工业企业利润大幅增长。前2个月，规模以上工业企业经济效益综合指数为186.51，同比提高20.65点。其中，成本费用利润率、总资产贡献率、流动资产周转率均有不同程度提高。规模以上工业企业销售收入达到48764亿元，同比增长27.7%，比上年同期加快2.9个百分点；实现利润2932亿元，比去年同期增长43.8%，比上年同期加快22个百分点，为2004年5月以来最高水平；亏损企业额同比下降12.4%。在39个工业大类行业中，35个行业利润同比增长。新增利润前5大行业为钢铁、电力、化工、交通运输设备制造、石油加工炼焦业，占整个工业新增利润的68.4%。一季度，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，同比下降0.07个百分点。原油价格的下降在成本上为工业企业利润的增长创造了条件，国内外消费增长在需求上为工业企业利润增长创造了条件。居民收入的快速增长成为经济增长中的亮点，农民收入增幅为十年来同期最高。一季度城镇居民人均可支配收入3935元，同比增长19.5%，扣除价格因素，实际增长16.6%，增幅高于上年同期5.8个百分点。农民人均现金收入1260元，同比增加166元，增长15.2%，扣除价格因素，实际增长12.1 %，增速高于上年同期0.6个百分点，是1997年以来同期增幅最高的。
（四）货币供应量快速增长，流动性过剩仍较突出
3月末，市场货币流通量（M0）余额为2.74万亿元，同比增长16.68%，加快6.2个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为12.79万亿元，同比增长19.81%，增长幅度比去年同期高7.14个百分点，比上年末高2.33个百分点。广义货币供应量（M2）余额为36.41万亿元，同比增长17.27%，增长幅度比去年同期低1.49个百分点，比上年末高0.33个百分点。今年1～3月累计净投放现金315亿元，同比多投放875亿元。3月末，金融机构人民币各项存款余额为35.42万亿元，同比增长15.94%，增长幅度比去年同期低3.66个百分点，比上年末低0.88个百分点。3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额为23.96万亿元，同比增长16.25%，增幅比去年同期高1.52个百分点，比去年末高1.18个百分点。1季度人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1678亿元。
同时，银行间市场利率有所下降。今年3月份，我国银行间市场同业拆借月加权平均利率1.74%，比上月低0.93个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.62%，比上月低1.15个百分点。针对今年前几个月信贷的高增长和物价的走高，央行在货币市场上加强了回收流动性的力度，一季度在货币市场上共收回资金7903亿元，加上存款准备金率和利率上调，资金回收超过万亿元。但是，货币市场利率未被拉高，尤其是加息后利率又回落至原来的低水平。货币市场利率的下降,从另一个方面说明了我国流动性过剩问题仍然存在。此轮货币政策紧缩效果有限，需要在“微量、小步、频调”的方针指导下，进一步加大调控力度。(见图表5)
二、当前经济发展中存在的突出问题
（一）国际收支失衡未有改观，解决流动性过剩异常艰巨
国际收支失衡，导致货币政策调控的难度越来越大。由于外汇储备增长迅速，外汇占款渠道被动投放的基础货币增长过快，我国货币政策自主性受限，对冲过剩流动性的成本和压力越来越大，2005年下半年以来广义货币供应量增速加快，使得信贷扩张、投资反弹和资产价格过快的压力一直存在，并且波及范围越来越大。3月末，广义货币供应量（M2）余额虽然增长幅度比去年同期降低1.5个百分点，但仍然属于较高增速。不仅如此，周转较快、对经济活动影响较强的狭义货币供应量（M1）增长加快，3月末较上年同期增长19.8%。由于一季度货币供应量延续了2005年下半年较快增长的势头，货币供应宽松的局面没有明显改观，银行贷款增长出现了反弹。3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额增幅比去年同期高1.6个百分点，今年前3个月人民币贷款同比多增约1700亿元。可见，我国今年一季度货币信贷扩张并无舒缓，尤其是信贷增幅大幅上升，超过去年超高增长的同期水平；狭义货币供应量（M1）增速超过广义货币（M2），创下2000年4月份以来的次高纪录。从发展趋势来看，今年人民币贷款仍将保持旺盛需求，贸易顺差扩大的趋势也不会因为三月份出口增速大幅下降而改变，流动性过剩的来源仍然存在。适当的流动性是维持经济体系正常运转所必需的，但是一旦超出合理的界限，则可能会对金融、经济体系产生不利影响，主要表现在助长固定资产投资增长、造成资产价格膨胀、导致利率风险和信贷风险上升等几个方面。目前，流动性过剩已成为影响我国国民经济“又好又快”发展的重要不利因素。
（二）资产价格上涨面临较大上涨压力，高位振荡风险加大
在人民银行连续提高法定准备金、提高人民币存贷款利率的情况下，证券市场在经过去年的快速上涨之后，2007年又不断突破前期高点，社会资金流入证券市场的速度和规模均创历史纪录；今年一季度，A股新增开户数高达478.59万户，已经大大超过去年全年308.35万的新增A股开户数，其中3月新增A股开户数即高达253.53万户；新增基金开户数亦高达374.42万，其中3月份新增基金开户数为149.72万户。3月份A股市场存量资金大幅增加2012亿元，创历史新高，其中包括沪深两市的保证金存量上升1400亿元和新发股票基金募集611亿元；截至3月末，A股市场的存量资金达到了8661亿元，存量保证金达到8050亿元，均为有统计数据以来的历史新高。从资金入市速度和A股动态市盈率变化看，A股市场资产价格上涨趋势还在加强，证券市场整体风险加大。资产价格的风险也体现在部分城市的房地产市场上。一季度城镇房地产投资完成3543.8亿元，同比增长26.9%；住宅投资完成2764.4亿元，同比增长29.7%；完成商品住宅投资2462亿元，增长30.4%。与此同时，房地产价格在高位基础上进一步上涨，3月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.9%，涨幅比上月高0.6个百分点，其中北京一季度房屋销售价格指数累计为109%，涨幅比2006年同期提高1.9个百分点，新建商品房销售价格指数累计为108.8%，涨幅比2006年同期提高2.2个百分点。但是，一季度北京商品房销售面积减少，住宅降幅明显。一季度，我市商品房现房和期房销售面积均较大幅度下降，现房销售面积为87.2万平方米，期房销售面积为235.4万平方米，分别比2006年同期下降51.8%和28.6%。其中，住宅现房销售面积61.5万平方米，下降59.3%；住宅期房销售面积179.6万平方米，下降40.8%。我们分析，可能是由于目前供给中大户型还占有较高比例，与广大中小户型的需求不匹配。如果这种状况继续下去，房地产开发与需求的错位有可能导致房地产结构性过剩，面临一定风险。
（三）高耗能产业再次抬头，资源环境压力加大
2007年一季度GDP和工业增长加快，在很大程度上是由于重工业增长加快带动的，特别是重工业中的高耗能行业增长明显加快。一季度轻、重工业增加值分别增长15.6%和19.6%，增速比上年同期加快0.9和2个百分点，轻、重工业增速差距由上年同期的2.9个百分点拉大到4个百分点，重工业对经济增长的贡献提高。其中，钢铁、有色、化工、电力、石油加工及炼焦、建材等六个高耗能行业的增加值占规模以上工业的33%左右、用电量占工业用电量的64%左右、能耗占全国工业能耗的70%左右。它们是开展节能降耗、完成总体节能减排目标的重点对象。一季度，这六个行业增加值增长20.6%，比规模以上工业增速快2.3个百分点；用电量增长18.2%，比工业用电量增速快1.4个百分点；钢材、氧化铝、铝材、铁合金、十种有色金属等原材料产品产量分别增长26.2%、53.7%、43%、44.4%和30.8%。一季度工业增速较上年同期提高1.7个百分点，但发电量增速较上年同期提高4.4个百分点，反映了增长结构变化对能源消耗的影响。一季度能源生产总量累计增长12.1%，原煤产量增长14.8%；均明显高于GDP增长速度，原煤产量在全部能源中的比例提高，如果这种状况得不到改变，必将会使得煤炭消耗和污染物排放数量增加，对资源环境带来双重压力，使节能减排目标的完成带来很大困难。
（四）部分高耗能、高污染制造业投资增速加快
受市场销售看好、行业利润大增的驱动，部分高耗能、高污染制造业投资增速加快，投资结构调整效果较差。今年一季度，钢铁、有色冶金、化工、建材、电力、石油加工及炼焦六大高耗能行业中，有三个行业出现投资大幅反弹走势。这三个行业是:黑色金属冶炼及压延加工业投资增长13.5%，比去年同期加快15.7个百分点，比去年全年加快16个百分点；有色金属冶炼及压延加工业增长高达56.5%，比去年同期加快40.4个百分点，比去年全年加快28.6个百分点；非金属矿物制品业增长高达43.8%，比去年同期加快5.4个百分点，比去年全年加快10.8个百分点。此外，电力、热力的生产与供应业投资增长15%，比去年全年加快3.9个百分点，增速基本反弹到了去年同期（15.8%）的水平。除这些高耗能行业之外，还有一些制造业投资增速也出现了大幅反弹走势，导致一季度制造业投资增长达到31.7%，比去年全年反弹了2.3个百分点。与之相反，一些本应加快发展的服务业，投资反倒呈现走低趋势。两相比较，投资结构不仅没有在调整中得到优化，反而出现与经济结构调整目标背道而驰的苗头。从发展趋势看，率先反弹的这些行业的快速增长,还将带动与之相关行业的投资走高。这种走势不仅使去年下半年以来形成的投资增速逐步回落的局面发生逆转，而且潜藏着使整体投资增长再次加速的风险。
三、2007二季度经济走势分析与预测
（一）GDP增长略有下滑
2007年二季度，我国经济发展的国内外环境依然较好。
１．世界经济今明两年将继续持续增长。国际货币基金组织4月11日发表的《世界经济展望》报告预测，全球经济2007年和2008年均将增长4.9%。这一预测与该组织去年9月的估计相同。预计美国经济增长率今年降到2.2%，比6个月前的估计下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%；欧元区经济今明两年均将增长2.3%，增速低于去年的2.6%，增速略有放慢主要是由于货币和财政紧缩效应以及外部需求有所下降;预计日本经济今明两年分别增长2.3%和1.9%，而去年增速为2.2%;亚洲发展中国家经济今明两年分别增长8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。世界经济增长面临的主要不确定因素有：住房市场形势恶化可能导致美国经济更急剧地降温;金融市场不稳定性增加可能导致风险资产减少;通货膨胀压力可能随石油价格飙升而死灰复燃；全球失衡可能无序调整。
２．国内经济增长环境良好。一是二季度消费品市场销售保持较快增长。2006年以来居民收入保持快速增长，一季度增长势头进一步明显加快，加上证券市场继续保持上涨势头，居民消费性支出保持较快增长势头。五一黄金周对消费的拉动作用增强，商务部最新监测显示，5月1日至7日中国实现社会消费品零售总额3200亿元，比2006年“五一”黄金周增长15.5%，其中餐饮业增长17%。初步预计，上半年社会消费品零售额增长14.8%，增速比去年同期加快1.5个百分点，与一季度基本持平。由于居民消费在三大需求中占有比例最大，消费增长的加快有利于经济持续稳定增长。二是二季度外贸顺差增幅明显降低。2、3月份我国出口和贸易顺差出现了大幅度波动，但这主要是受企业预期4月份要调整出口退税的影响，4月份以后这种影响会逐渐消失，外贸出口趋于正常。但从2006年外贸顺差的变动情况来看，2006年二季度外贸顺差较一季度大幅度增加，几乎增加了将近1倍，因此，上年二季度外贸顺差的基数较一季度大幅度增加将会使今年二季度外贸顺差的增幅明显缩小。此外，进入2007年以来，人民币升值步伐明显加快，会对部分行业出口产生一定的抑制作用。美国经济在2006年下半年增长势头逐渐放缓，考虑到美国经济对我国出口的影响存在半年以上的时滞，2007年二季度我国出口受到的影响也会加大。此外，2006年下半年以来我国又降低了部分产品的出口退税，这些也对出口产生一定的抑制作用。因此，预计二季度外贸出口的增长会有所放慢，上半年出口增长速度将达到25%，增幅比上年同期下降0.2个百分点，比一季度下降2.8个百分点;受国家扩大进口政策的影响，二季度进口增长将有所加快，上半年进口增长速度将达到19%，增幅比上年同期下降2.3个百分点，但比一季度提高0.8个百分点；贸易顺差约988亿美元，增长60.8%，增幅较一季度明显缩小。三是固定资产投资增速将略回升。国家不断加强对经济运行的宏观调控，抑制固定资产投资增长过快的势头。去年下半年，我国投资水平已经出现了高速回落的迹象，今年初的效果也较为明显，一季度，全社会固定资产投资增速比上年同期回落4个百分点。但这并不能令人放心。目前，国家抑制投资的主要方式是“节源”，即控制信贷、限制土地供给及缩减项目数量等方法，而事实上人们的投资冲动并没有减小。尤其是我国经济增长保持了良好的态势，加之奥运会临近，人们对未来宏观经济的预期变得更高，进一步推动了投资热情的高涨，这并不能简单的通过宏观调控解决。另外，一季度工业企业利润的大幅增长也会成为刺激社会投资欲望的重要因素。按照中央优化投资结构的要求，在优化投资的区域结构、行业结构和产品结构过程中，国家会加快重大水利、能源基地、铁路干线、国道主干线等重要基础设施建设，积极引导社会资金投向农业农村、社会事业、自主创新、资源节约、环境保护和中西部地区，新农村建设、西部大开发、中部崛起、东北振兴和滨海新区开发的投资，会继续保持较快增长。因此，在今后一段时间内并不能排除投资水平反弹的可能。初步预计上半年全社会固定资产投资增长23.9%，增速比去年同期下降5.8个百分点，但比一季度略快0.2个百分点。其中，城镇固定资产投资增长25.7%，增速比去年同期下降5.6个百分点，但比一季度加快0.4个百分点
综合以上分析，考虑到上年二季度基数较大的影响，使得二季度经济增长势头在一定程度上有所减弱。除了前述外贸指标的情况之外，上年一季度GDP增长10.4%，但二季度同比增长速度达到11.5%，二季度比一季度提高1.1个百分点；上年一季度投资增长27.7%，但二季度同比增长速度达到30.9%，二季度比一季度提高3.2个百分点；上年一季度规模以上工业增加值增长16.7%，但二季度同比增长速度达到18.5%，二季度比一季度提高1.8个百分点；上年二季度几项主要指标基数都明显增大，这会对今年二季度经济增长速度产生一些影响。初步预计，上半年GDP增长11%，增幅速比去年同期提高0.1个百分点，但比一季度微降0.1个百分点。
（二）消费价格涨幅有所提高
2007年二季度居民消费价格上涨的压力还比较大，居民消费价格涨幅较一季度有所提高，上半年居民消费价格上涨2.9%左右，高于上年同期1.3%的水平，也略高于一季度2.7%的水平。主要原因如下：
一是自2005年四季度开始，广义货币供应量M2一直处于增速较快的状况。2006年年中开始，对经济运行影响更为直接的狭义货币供应量增速也逐渐加快，目前两者都继续保持较快增长。由于货币供应明显宽松，使得固定资产投资和消费品市场都比较活跃，尤其是社会消费品零售总额出现了较快增长，一季度增长率达到了近十年未有的高增长率，加上出口的高速增长，使得社会总需求扩张步伐较快，对价格水平形成拉动作用。考虑到货币变化与价格变化之间存在一定的时滞，未来一段时间价格上涨的压力仍然较大。
二是粮食价格上涨并带动食品价格上涨。2006年底以来消费价格的上涨，主要是受到粮食价格上涨推动，粮食价格上涨主要是受到国际粮食价格上涨的影响，以及由此引起的粮食净出口增加对国内市场供求平衡状况的影响。根据农作物种植调查结果，2007年夏粮播种面积2660万公顷，与2006年相比不仅没有增加，还略有减少，考虑到2006年粮食单产水平大幅度提高，2006年下半年以来降水量不如2005年底2006年初那样丰沛，对今年夏粮作物生长产生一定影响，因此，这意味着粮食价格上涨的势头可能将保持到2007年秋季。
三是近年来房地产销售价格持续上涨。房地产销售价格上涨，正在逐渐向租赁价格传递。由于房地产销售价格不直接计入消费价格，但租赁价格计入消费价格，租赁价格的上涨会对消费价格产生一定的推动作用。
四是翘尾因素导致二季度消费价格涨幅高于一季度。根据笔者的估算，2006年消费价格上涨的翘尾因素对2007年各月的影响存在明显差异，2005年消费价格上涨的翘尾因素对2006年的影响大约0.5个百分点，由于2007年受翘尾因素的影响比2006年高1.2个百分点左右，这将影响消费价格涨幅提高。从翘尾因素的变化来看，2007年年中翘尾因素的影响比较大，四季度翘尾因素的影响逐渐减弱，这一因素将导致消费价格涨幅在2007年年中前后上涨幅度会较高，四季度涨幅将会减小。
五是价格预期影响也促使价格维持上涨态势。根据中国人民银行一季度居民和银行家调查结果，由于近期粮油食品价格上涨，居民对下季度物价预期延续了上升的趋势，有44.3%的受调查居民认为物价会继续上行，比去年同期提高15.6个百分点。银行家的判断与居民基本一致，有65.3%的银行家预期消费品价格上升，比去年同期提高25.2个百分点。国内外理论和实践经验表明，在居民和企业的价格上涨预期没有消除的情况下，价格上涨势头很有可能会维持一段时间。
四、对策建议
从当前经济运行趋势看，经济增长趋热的势头有所发展，国际收支不平衡带来的负面影响波及范围扩大，价格上涨的压力有所加大。为了保持国民经济又好又快的发展，我们认为，应该从多方入手，实施微调政策措施，化解经济运行中存在的突出问题，防止经济由偏热向过热发展。为此，我们提出如下建议：
（一）加快人民币实际有效汇率升值步伐，从源头上控制流动性过剩局面的进一步发展
从今年一季度外贸顺差急剧扩大的情况来看，2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币实际有效汇率升值幅度没有对调节国际收支起到较为预期的作用。因此，在对外汇市场的调节过程中，应密切监测一揽子货币中欧元、日元等主要货币与人民币汇率变动情况，适当加快人民币对欧元等货币的升值步伐，争取使人民币有效汇率升值幅度适当加大。扩大人民币贸易结算范围，尝试人民币境外融资。扩大国外机构在境内发行人民币债券的机构范围，允许人民币出境使用。尝试允许境外企业在境内直接上市，使人民币融资逐步国际化。严格控制短期外债规模，控制短期外债的结汇。
（二）加快进出口结构调整步伐，抑制贸易顺差的过快增长
抑制外贸顺差的增长，应该在增加进口、调整进出口结构方面加大力度。除了多进口国内需要的资源类产品外，在固定资产投资过程中，要加大先进设备的进口规模，用先进设备来淘汰落后产能，既缓解国际收支不平衡的压力，又促进我国产业技术水平和竞争能力的提高。
（三）加快资源价格改革步伐，建立节能减排的价格体制机制
应该适度加快资源类产品价格改革和调整的步伐，抓紧研究出台燃油税政策， 适当提高资源税率，油气资源由从量计征改为从价计征，尽快完善促进资源节约和环境保护的生态补偿财税机制。要从价格机制上理顺资源类产品进出口关系，形成利于进口、抑制出口的比价关系。可通过调整资源类产品价格，加大这类产品的价格弹性，充分利用价格杠杆来调整国内外资源的配置，避免出现由于价格不合理导致的资源类产品国内紧缺、出口增长的不协调局面。
（四）大力发展资本市场，引导社会资金更多支持科技创新
针对当前国内资金充裕的状况，应抓住当前证券市场持续上涨、人气较旺的时机，加快具有技术创新能力的企业上市的步伐，同时鼓励原来在境外市场上市的国内资质良好的企业回到国内市场发行股票，为证券市场进一步扩容，化解市场价格上涨的压力；抓紧时间，加快创业板推出的进程，为企业科技创新建立健全融资渠道。积极发展技术产权交易市场，使其成为企业创业的融资场所。积极发展面向科技型企业的债券市场，为优质中小企业开拓融资渠道。
（五）选择适当时机，进一步提高利率和准备金率
为缓解国内市场流动性过剩的状况，抑制资产价格过快上涨，应该加强对金融市场和价格走势的跟踪监测，在条件适当的情况下，可考虑进一步提高存贷款利率和法定准备金率。尤其是考虑到二季度消费价格上涨的幅度加大，应该加大利率调控的幅度。同时，可考虑取消利息税，既可为进一步提高利率腾出空间，又可增加居民收入。
（六）引导资金投向急需发展的薄弱环节
目前，社会资金比较宽裕，导致固定资产投资一直面临反弹的压力。然而，与投资过快增长相伴的是大量低效甚至无效投资项目的上马。因此，投资调控要堵疏结合，在社会资金宽松的客观形势下，引导资金流向铁路、公路、港口、城市交通、新能源、新农村等薄弱环节的投资建设项目，对于那些社会发展急需而又收益较低的项目，充分利用当前政府财力较好、社会资金宽裕的大好时机，可考虑政府加大支持力度，大力推进社会公共事业发展，减轻资金过于集中于房地产、加工工业的投资压力。（本刊资料组提供）
从发展趋势来看，我国宏观经济仍将保持较快增长态势，但增长速度较一季度有所下滑；受翘尾因素的影响，消费价格上涨幅度有所提高。针对经济运行中出现的问题，需要进一步加强和改善宏观调控，缓解国际收支不平衡状况，适当收缩货币供应，引导社会资金投向社会薄弱环节，调整房地产供给结构，切实抑制房价过快上涨。
一、2007一季度宏观经济运行分析
（一）宏观调控目标分析
１．经济增长高出预期，工业生产增速加快。2007年一季度，我国经济增长在高位基础上进一步加快，国内生产总值达到50,287亿元，同比增长11.1%，增速比去年同期快了0.7个百分点，比去年全年加快0.4个百分点，比去年第四季度也加快了0.7个百分点。其中，第一产业增加值3631亿元，增长4.4%；第二产业增加值25552亿元，增长13.2%；第三产业增加值21,104亿元，增长9.9%。如果再继续加快的话，经济运行存在着偏快转向过热的风险。农业生产形势平稳，粮食播种面积略有扩大。农作物种植意向调查结果显示，2007年全国粮食播种面积预计为10,610万公顷，比上年增长0.5%，连续4年保持增加。其中，夏粮面积2660万公顷，早稻面积605万公顷，秋粮面积7345万公顷。(见图表1)
１．固定资产投资增速高位回落。一季度，全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。其中，城镇固定资产投资14544亿元，增长25.3%（3月份增长26.8%），回落4.5个百分点；农村投资2982亿元，增长16.7%。从产业分布看，城镇投资中第一产业投资99亿元，增长20.3%；第二产业投资6381亿元，增长27.0%；第三产业投资8064亿元，增长24.0%。从行业看，煤炭开采及洗选业投资同比增长4.1%；电力、热力的生产与供应业投资增长15%;石油和天然气开采业投资增长22.6%；铁路运输业投资增长27.0%；非金属矿采选、制品业投资增长41.2%；黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增长12.7%;有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增长54.8%。一季度新开工项目和新开工项目计划投资规模都得到了明显控制，新开工项目数较上年同期减少2294个，新开工项目计划投资规模增速较上年同期下降13.9%，但由于目前在建规模依然很大，在建项目投资规模足以维持投资的高速增长，尤其是房地产项目都以较快速度施工，一季度房地产开发投资同比增长26.9%，比上年同期加快6.7个百分点。到目前为止，各投资热情依然很高，固定资产投资反弹压力依然存在。(见图表3)
２．社会消费品零售总额增速加快。在居民收入快速增长、宏观经济景气持续高涨、证券市场活跃等因素的带动下，一季度消费需求增长较快，国内社会消费品零售总额为21188亿元，同比增长14.9%，尤其是正常年份一般3月份增速会出现下降，但今年3月份增长15.3%，比前两个月还提高了0.6个百分点，说明扩大居民收入确实起到了带动消费增长的作用。其中，城市消费品零售额增长15.5%；县及县以下消费品零售额增长13.7%。分行业看，批发和零售业零售额同比增长14.7%；住宿和餐饮业零售额增长17.4%；其他行业零售额增长4.4%。分商品类别看，限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长22.4%、27.2%和25.8%。其中，粮油类增长30.4%，肉禽蛋类增长32.5%，服装鞋帽针纺织品类增长27.2%，文化办公用品类增长12.9%，体育、娱乐用品类增长14.5%，日用品类增长23.4%，家用电器和音像器材类增长21.0%,家具类增长37.6%,建筑及装潢材料类增长25.3%，化妆品类增长24.8%，金银珠宝类增长37.9%，通讯器材类增长10.6%，汽车类增长38.5%，石油及制品类增长24.0%。消费增长速度的继续稳步提升，主要与流动性过剩有关，也与居民收入增长速度的提升有关。在投资增速回落的情况下，消费在经济增长中的贡献提高是经济运行的良性趋势。
３．外贸进出口继续快速增长，外贸顺差迅速扩大。2007年一季度，我国进出口总额4577.4亿美元，同比增长23.3%。其中，出口2520.9亿美元，增长27.8%，增幅同比提高1.2个百分点；进口2056.5亿美元，增长18.2%，增幅同比回落6.6个百分点。出口增速回升而进口增速回落，导致外贸顺差进一步扩大，一季度外贸顺差达到464.4亿美元，比2006年一季度增长近一倍，是三大需求中增速最快的。利用外资增速加快。一季度全国新批设立外商投资企业9297家，同比增长4.36%，而上年同期为下降4.26%；实际使用外资金额158.93亿美元，同比增长11.56%，增幅同比提高5.16个百分点。(见图表4)
（三）政府、企业和居民得到经济增长的实惠
2007年一季度，国家财政收入11784亿元，增收2484亿元，同比增长26.7%，比上年同期加快7.2个百分点。工业企业利润大幅增长。前2个月，规模以上工业企业经济效益综合指数为186.51，同比提高20.65点。其中，成本费用利润率、总资产贡献率、流动资产周转率均有不同程度提高。规模以上工业企业销售收入达到48764亿元，同比增长27.7%，比上年同期加快2.9个百分点；实现利润2932亿元，比去年同期增长43.8%，比上年同期加快22个百分点，为2004年5月以来最高水平；亏损企业额同比下降12.4%。在39个工业大类行业中，35个行业利润同比增长。新增利润前5大行业为钢铁、电力、化工、交通运输设备制造、石油加工炼焦业，占整个工业新增利润的68.4%。一季度，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，同比下降0.07个百分点。原油价格的下降在成本上为工业企业利润的增长创造了条件，国内外消费增长在需求上为工业企业利润增长创造了条件。居民收入的快速增长成为经济增长中的亮点，农民收入增幅为十年来同期最高。一季度城镇居民人均可支配收入3935元，同比增长19.5%，扣除价格因素，实际增长16.6%，增幅高于上年同期5.8个百分点。农民人均现金收入1260元，同比增加166元，增长15.2%，扣除价格因素，实际增长12.1 %，增速高于上年同期0.6个百分点，是1997年以来同期增幅最高的。
（四）货币供应量快速增长，流动性过剩仍较突出
3月末，市场货币流通量（M0）余额为2.74万亿元，同比增长16.68%，加快6.2个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为12.79万亿元，同比增长19.81%，增长幅度比去年同期高7.14个百分点，比上年末高2.33个百分点。广义货币供应量（M2）余额为36.41万亿元，同比增长17.27%，增长幅度比去年同期低1.49个百分点，比上年末高0.33个百分点。今年1～3月累计净投放现金315亿元，同比多投放875亿元。3月末，金融机构人民币各项存款余额为35.42万亿元，同比增长15.94%，增长幅度比去年同期低3.66个百分点，比上年末低0.88个百分点。3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额为23.96万亿元，同比增长16.25%，增幅比去年同期高1.52个百分点，比去年末高1.18个百分点。1季度人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1678亿元。
同时，银行间市场利率有所下降。今年3月份，我国银行间市场同业拆借月加权平均利率1.74%，比上月低0.93个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.62%，比上月低1.15个百分点。针对今年前几个月信贷的高增长和物价的走高，央行在货币市场上加强了回收流动性的力度，一季度在货币市场上共收回资金7903亿元，加上存款准备金率和利率上调，资金回收超过万亿元。但是，货币市场利率未被拉高，尤其是加息后利率又回落至原来的低水平。货币市场利率的下降,从另一个方面说明了我国流动性过剩问题仍然存在。此轮货币政策紧缩效果有限，需要在“微量、小步、频调”的方针指导下，进一步加大调控力度。(见图表5)
二、当前经济发展中存在的突出问题
（一）国际收支失衡未有改观，解决流动性过剩异常艰巨
国际收支失衡，导致货币政策调控的难度越来越大。由于外汇储备增长迅速，外汇占款渠道被动投放的基础货币增长过快，我国货币政策自主性受限，对冲过剩流动性的成本和压力越来越大，2005年下半年以来广义货币供应量增速加快，使得信贷扩张、投资反弹和资产价格过快的压力一直存在，并且波及范围越来越大。3月末，广义货币供应量（M2）余额虽然增长幅度比去年同期降低1.5个百分点，但仍然属于较高增速。不仅如此，周转较快、对经济活动影响较强的狭义货币供应量（M1）增长加快，3月末较上年同期增长19.8%。由于一季度货币供应量延续了2005年下半年较快增长的势头，货币供应宽松的局面没有明显改观，银行贷款增长出现了反弹。3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额增幅比去年同期高1.6个百分点，今年前3个月人民币贷款同比多增约1700亿元。可见，我国今年一季度货币信贷扩张并无舒缓，尤其是信贷增幅大幅上升，超过去年超高增长的同期水平；狭义货币供应量（M1）增速超过广义货币（M2），创下2000年4月份以来的次高纪录。从发展趋势来看，今年人民币贷款仍将保持旺盛需求，贸易顺差扩大的趋势也不会因为三月份出口增速大幅下降而改变，流动性过剩的来源仍然存在。适当的流动性是维持经济体系正常运转所必需的，但是一旦超出合理的界限，则可能会对金融、经济体系产生不利影响，主要表现在助长固定资产投资增长、造成资产价格膨胀、导致利率风险和信贷风险上升等几个方面。目前，流动性过剩已成为影响我国国民经济“又好又快”发展的重要不利因素。
（二）资产价格上涨面临较大上涨压力，高位振荡风险加大
在人民银行连续提高法定准备金、提高人民币存贷款利率的情况下，证券市场在经过去年的快速上涨之后，2007年又不断突破前期高点，社会资金流入证券市场的速度和规模均创历史纪录；今年一季度，A股新增开户数高达478.59万户，已经大大超过去年全年308.35万的新增A股开户数，其中3月新增A股开户数即高达253.53万户；新增基金开户数亦高达374.42万，其中3月份新增基金开户数为149.72万户。3月份A股市场存量资金大幅增加2012亿元，创历史新高，其中包括沪深两市的保证金存量上升1400亿元和新发股票基金募集611亿元；截至3月末，A股市场的存量资金达到了8661亿元，存量保证金达到8050亿元，均为有统计数据以来的历史新高。从资金入市速度和A股动态市盈率变化看，A股市场资产价格上涨趋势还在加强，证券市场整体风险加大。资产价格的风险也体现在部分城市的房地产市场上。一季度城镇房地产投资完成3543.8亿元，同比增长26.9%；住宅投资完成2764.4亿元，同比增长29.7%；完成商品住宅投资2462亿元，增长30.4%。与此同时，房地产价格在高位基础上进一步上涨，3月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.9%，涨幅比上月高0.6个百分点，其中北京一季度房屋销售价格指数累计为109%，涨幅比2006年同期提高1.9个百分点，新建商品房销售价格指数累计为108.8%，涨幅比2006年同期提高2.2个百分点。但是，一季度北京商品房销售面积减少，住宅降幅明显。一季度，我市商品房现房和期房销售面积均较大幅度下降，现房销售面积为87.2万平方米，期房销售面积为235.4万平方米，分别比2006年同期下降51.8%和28.6%。其中，住宅现房销售面积61.5万平方米，下降59.3%；住宅期房销售面积179.6万平方米，下降40.8%。我们分析，可能是由于目前供给中大户型还占有较高比例，与广大中小户型的需求不匹配。如果这种状况继续下去，房地产开发与需求的错位有可能导致房地产结构性过剩，面临一定风险。
（三）高耗能产业再次抬头，资源环境压力加大
2007年一季度GDP和工业增长加快，在很大程度上是由于重工业增长加快带动的，特别是重工业中的高耗能行业增长明显加快。一季度轻、重工业增加值分别增长15.6%和19.6%，增速比上年同期加快0.9和2个百分点，轻、重工业增速差距由上年同期的2.9个百分点拉大到4个百分点，重工业对经济增长的贡献提高。其中，钢铁、有色、化工、电力、石油加工及炼焦、建材等六个高耗能行业的增加值占规模以上工业的33%左右、用电量占工业用电量的64%左右、能耗占全国工业能耗的70%左右。它们是开展节能降耗、完成总体节能减排目标的重点对象。一季度，这六个行业增加值增长20.6%，比规模以上工业增速快2.3个百分点；用电量增长18.2%，比工业用电量增速快1.4个百分点；钢材、氧化铝、铝材、铁合金、十种有色金属等原材料产品产量分别增长26.2%、53.7%、43%、44.4%和30.8%。一季度工业增速较上年同期提高1.7个百分点，但发电量增速较上年同期提高4.4个百分点，反映了增长结构变化对能源消耗的影响。一季度能源生产总量累计增长12.1%，原煤产量增长14.8%；均明显高于GDP增长速度，原煤产量在全部能源中的比例提高，如果这种状况得不到改变，必将会使得煤炭消耗和污染物排放数量增加，对资源环境带来双重压力，使节能减排目标的完成带来很大困难。
（四）部分高耗能、高污染制造业投资增速加快
受市场销售看好、行业利润大增的驱动，部分高耗能、高污染制造业投资增速加快，投资结构调整效果较差。今年一季度，钢铁、有色冶金、化工、建材、电力、石油加工及炼焦六大高耗能行业中，有三个行业出现投资大幅反弹走势。这三个行业是:黑色金属冶炼及压延加工业投资增长13.5%，比去年同期加快15.7个百分点，比去年全年加快16个百分点；有色金属冶炼及压延加工业增长高达56.5%，比去年同期加快40.4个百分点，比去年全年加快28.6个百分点；非金属矿物制品业增长高达43.8%，比去年同期加快5.4个百分点，比去年全年加快10.8个百分点。此外，电力、热力的生产与供应业投资增长15%，比去年全年加快3.9个百分点，增速基本反弹到了去年同期（15.8%）的水平。除这些高耗能行业之外，还有一些制造业投资增速也出现了大幅反弹走势，导致一季度制造业投资增长达到31.7%，比去年全年反弹了2.3个百分点。与之相反，一些本应加快发展的服务业，投资反倒呈现走低趋势。两相比较，投资结构不仅没有在调整中得到优化，反而出现与经济结构调整目标背道而驰的苗头。从发展趋势看，率先反弹的这些行业的快速增长,还将带动与之相关行业的投资走高。这种走势不仅使去年下半年以来形成的投资增速逐步回落的局面发生逆转，而且潜藏着使整体投资增长再次加速的风险。
三、2007二季度经济走势分析与预测
（一）GDP增长略有下滑
2007年二季度，我国经济发展的国内外环境依然较好。
１．世界经济今明两年将继续持续增长。国际货币基金组织4月11日发表的《世界经济展望》报告预测，全球经济2007年和2008年均将增长4.9%。这一预测与该组织去年9月的估计相同。预计美国经济增长率今年降到2.2%，比6个月前的估计下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%；欧元区经济今明两年均将增长2.3%，增速低于去年的2.6%，增速略有放慢主要是由于货币和财政紧缩效应以及外部需求有所下降;预计日本经济今明两年分别增长2.3%和1.9%，而去年增速为2.2%;亚洲发展中国家经济今明两年分别增长8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。世界经济增长面临的主要不确定因素有：住房市场形势恶化可能导致美国经济更急剧地降温;金融市场不稳定性增加可能导致风险资产减少;通货膨胀压力可能随石油价格飙升而死灰复燃；全球失衡可能无序调整。
２．国内经济增长环境良好。一是二季度消费品市场销售保持较快增长。2006年以来居民收入保持快速增长，一季度增长势头进一步明显加快，加上证券市场继续保持上涨势头，居民消费性支出保持较快增长势头。五一黄金周对消费的拉动作用增强，商务部最新监测显示，5月1日至7日中国实现社会消费品零售总额3200亿元，比2006年“五一”黄金周增长15.5%，其中餐饮业增长17%。初步预计，上半年社会消费品零售额增长14.8%，增速比去年同期加快1.5个百分点，与一季度基本持平。由于居民消费在三大需求中占有比例最大，消费增长的加快有利于经济持续稳定增长。二是二季度外贸顺差增幅明显降低。2、3月份我国出口和贸易顺差出现了大幅度波动，但这主要是受企业预期4月份要调整出口退税的影响，4月份以后这种影响会逐渐消失，外贸出口趋于正常。但从2006年外贸顺差的变动情况来看，2006年二季度外贸顺差较一季度大幅度增加，几乎增加了将近1倍，因此，上年二季度外贸顺差的基数较一季度大幅度增加将会使今年二季度外贸顺差的增幅明显缩小。此外，进入2007年以来，人民币升值步伐明显加快，会对部分行业出口产生一定的抑制作用。美国经济在2006年下半年增长势头逐渐放缓，考虑到美国经济对我国出口的影响存在半年以上的时滞，2007年二季度我国出口受到的影响也会加大。此外，2006年下半年以来我国又降低了部分产品的出口退税，这些也对出口产生一定的抑制作用。因此，预计二季度外贸出口的增长会有所放慢，上半年出口增长速度将达到25%，增幅比上年同期下降0.2个百分点，比一季度下降2.8个百分点;受国家扩大进口政策的影响，二季度进口增长将有所加快，上半年进口增长速度将达到19%，增幅比上年同期下降2.3个百分点，但比一季度提高0.8个百分点；贸易顺差约988亿美元，增长60.8%，增幅较一季度明显缩小。三是固定资产投资增速将略回升。国家不断加强对经济运行的宏观调控，抑制固定资产投资增长过快的势头。去年下半年，我国投资水平已经出现了高速回落的迹象，今年初的效果也较为明显，一季度，全社会固定资产投资增速比上年同期回落4个百分点。但这并不能令人放心。目前，国家抑制投资的主要方式是“节源”，即控制信贷、限制土地供给及缩减项目数量等方法，而事实上人们的投资冲动并没有减小。尤其是我国经济增长保持了良好的态势，加之奥运会临近，人们对未来宏观经济的预期变得更高，进一步推动了投资热情的高涨，这并不能简单的通过宏观调控解决。另外，一季度工业企业利润的大幅增长也会成为刺激社会投资欲望的重要因素。按照中央优化投资结构的要求，在优化投资的区域结构、行业结构和产品结构过程中，国家会加快重大水利、能源基地、铁路干线、国道主干线等重要基础设施建设，积极引导社会资金投向农业农村、社会事业、自主创新、资源节约、环境保护和中西部地区，新农村建设、西部大开发、中部崛起、东北振兴和滨海新区开发的投资，会继续保持较快增长。因此，在今后一段时间内并不能排除投资水平反弹的可能。初步预计上半年全社会固定资产投资增长23.9%，增速比去年同期下降5.8个百分点，但比一季度略快0.2个百分点。其中，城镇固定资产投资增长25.7%，增速比去年同期下降5.6个百分点，但比一季度加快0.4个百分点
综合以上分析，考虑到上年二季度基数较大的影响，使得二季度经济增长势头在一定程度上有所减弱。除了前述外贸指标的情况之外，上年一季度GDP增长10.4%，但二季度同比增长速度达到11.5%，二季度比一季度提高1.1个百分点；上年一季度投资增长27.7%，但二季度同比增长速度达到30.9%，二季度比一季度提高3.2个百分点；上年一季度规模以上工业增加值增长16.7%，但二季度同比增长速度达到18.5%，二季度比一季度提高1.8个百分点；上年二季度几项主要指标基数都明显增大，这会对今年二季度经济增长速度产生一些影响。初步预计，上半年GDP增长11%，增幅速比去年同期提高0.1个百分点，但比一季度微降0.1个百分点。
（二）消费价格涨幅有所提高
2007年二季度居民消费价格上涨的压力还比较大，居民消费价格涨幅较一季度有所提高，上半年居民消费价格上涨2.9%左右，高于上年同期1.3%的水平，也略高于一季度2.7%的水平。主要原因如下：
一是自2005年四季度开始，广义货币供应量M2一直处于增速较快的状况。2006年年中开始，对经济运行影响更为直接的狭义货币供应量增速也逐渐加快，目前两者都继续保持较快增长。由于货币供应明显宽松，使得固定资产投资和消费品市场都比较活跃，尤其是社会消费品零售总额出现了较快增长，一季度增长率达到了近十年未有的高增长率，加上出口的高速增长，使得社会总需求扩张步伐较快，对价格水平形成拉动作用。考虑到货币变化与价格变化之间存在一定的时滞，未来一段时间价格上涨的压力仍然较大。
二是粮食价格上涨并带动食品价格上涨。2006年底以来消费价格的上涨，主要是受到粮食价格上涨推动，粮食价格上涨主要是受到国际粮食价格上涨的影响，以及由此引起的粮食净出口增加对国内市场供求平衡状况的影响。根据农作物种植调查结果，2007年夏粮播种面积2660万公顷，与2006年相比不仅没有增加，还略有减少，考虑到2006年粮食单产水平大幅度提高，2006年下半年以来降水量不如2005年底2006年初那样丰沛，对今年夏粮作物生长产生一定影响，因此，这意味着粮食价格上涨的势头可能将保持到2007年秋季。
三是近年来房地产销售价格持续上涨。房地产销售价格上涨，正在逐渐向租赁价格传递。由于房地产销售价格不直接计入消费价格，但租赁价格计入消费价格，租赁价格的上涨会对消费价格产生一定的推动作用。
四是翘尾因素导致二季度消费价格涨幅高于一季度。根据笔者的估算，2006年消费价格上涨的翘尾因素对2007年各月的影响存在明显差异，2005年消费价格上涨的翘尾因素对2006年的影响大约0.5个百分点，由于2007年受翘尾因素的影响比2006年高1.2个百分点左右，这将影响消费价格涨幅提高。从翘尾因素的变化来看，2007年年中翘尾因素的影响比较大，四季度翘尾因素的影响逐渐减弱，这一因素将导致消费价格涨幅在2007年年中前后上涨幅度会较高，四季度涨幅将会减小。
五是价格预期影响也促使价格维持上涨态势。根据中国人民银行一季度居民和银行家调查结果，由于近期粮油食品价格上涨，居民对下季度物价预期延续了上升的趋势，有44.3%的受调查居民认为物价会继续上行，比去年同期提高15.6个百分点。银行家的判断与居民基本一致，有65.3%的银行家预期消费品价格上升，比去年同期提高25.2个百分点。国内外理论和实践经验表明，在居民和企业的价格上涨预期没有消除的情况下，价格上涨势头很有可能会维持一段时间。
四、对策建议
从当前经济运行趋势看，经济增长趋热的势头有所发展，国际收支不平衡带来的负面影响波及范围扩大，价格上涨的压力有所加大。为了保持国民经济又好又快的发展，我们认为，应该从多方入手，实施微调政策措施，化解经济运行中存在的突出问题，防止经济由偏热向过热发展。为此，我们提出如下建议：
（一）加快人民币实际有效汇率升值步伐，从源头上控制流动性过剩局面的进一步发展
从今年一季度外贸顺差急剧扩大的情况来看，2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币实际有效汇率升值幅度没有对调节国际收支起到较为预期的作用。因此，在对外汇市场的调节过程中，应密切监测一揽子货币中欧元、日元等主要货币与人民币汇率变动情况，适当加快人民币对欧元等货币的升值步伐，争取使人民币有效汇率升值幅度适当加大。扩大人民币贸易结算范围，尝试人民币境外融资。扩大国外机构在境内发行人民币债券的机构范围，允许人民币出境使用。尝试允许境外企业在境内直接上市，使人民币融资逐步国际化。严格控制短期外债规模，控制短期外债的结汇。
（二）加快进出口结构调整步伐，抑制贸易顺差的过快增长
抑制外贸顺差的增长，应该在增加进口、调整进出口结构方面加大力度。除了多进口国内需要的资源类产品外，在固定资产投资过程中，要加大先进设备的进口规模，用先进设备来淘汰落后产能，既缓解国际收支不平衡的压力，又促进我国产业技术水平和竞争能力的提高。
（三）加快资源价格改革步伐，建立节能减排的价格体制机制
应该适度加快资源类产品价格改革和调整的步伐，抓紧研究出台燃油税政策， 适当提高资源税率，油气资源由从量计征改为从价计征，尽快完善促进资源节约和环境保护的生态补偿财税机制。要从价格机制上理顺资源类产品进出口关系，形成利于进口、抑制出口的比价关系。可通过调整资源类产品价格，加大这类产品的价格弹性，充分利用价格杠杆来调整国内外资源的配置，避免出现由于价格不合理导致的资源类产品国内紧缺、出口增长的不协调局面。
（四）大力发展资本市场，引导社会资金更多支持科技创新
针对当前国内资金充裕的状况，应抓住当前证券市场持续上涨、人气较旺的时机，加快具有技术创新能力的企业上市的步伐，同时鼓励原来在境外市场上市的国内资质良好的企业回到国内市场发行股票，为证券市场进一步扩容，化解市场价格上涨的压力；抓紧时间，加快创业板推出的进程，为企业科技创新建立健全融资渠道。积极发展技术产权交易市场，使其成为企业创业的融资场所。积极发展面向科技型企业的债券市场，为优质中小企业开拓融资渠道。
（五）选择适当时机，进一步提高利率和准备金率
为缓解国内市场流动性过剩的状况，抑制资产价格过快上涨，应该加强对金融市场和价格走势的跟踪监测，在条件适当的情况下，可考虑进一步提高存贷款利率和法定准备金率。尤其是考虑到二季度消费价格上涨的幅度加大，应该加大利率调控的幅度。同时，可考虑取消利息税，既可为进一步提高利率腾出空间，又可增加居民收入。
（六）引导资金投向急需发展的薄弱环节
目前，社会资金比较宽裕，导致固定资产投资一直面临反弹的压力。然而，与投资过快增长相伴的是大量低效甚至无效投资项目的上马。因此，投资调控要堵疏结合，在社会资金宽松的客观形势下，引导资金流向铁路、公路、港口、城市交通、新能源、新农村等薄弱环节的投资建设项目，对于那些社会发展急需而又收益较低的项目，充分利用当前政府财力较好、社会资金宽裕的大好时机，可考虑政府加大支持力度，大力推进社会公共事业发展，减轻资金过于集中于房地产、加工工业的投资压力。（本刊资料组提供）