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在当前的国际金融体系下，估值效应对国际资本市场上处于不同地位的国家有着不同的影响。计算1981--2006年估值效应对中国国外净资产的影响，并通过受约束协整和误差修正模型检验估值效应和进、出口在中国外部均衡调整过程中所发挥的作用，结果显示1981--2005年期间，中国外部均衡调整主要是通过进口调整完成的，估值效应尚未成为，外部均衡调整的主要渠道，2006年之后估值效应才得以凸显。