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从2008年到2009年，社保基金投资亏损较严重。我们社保基金的长期低盈利，实在难以令国人心安。我们在社保基金运作上，应在投资管理主体，投资方向，监管体制以及精算上更加注意。
社保运营；管理主体；监管体制
[中图分类号]F842.0[文献标识码]A [文章编号]1009-9646（2011）03-0003-02
一、背景
2008到2009年以来，股市从暴跌到一直温温吞吞，表现乏力，相应全国社保基金6000亿资产随之缩水6.79%，虽然我国规定了社会基金30％的投资控制线，但亏损额依旧高达394亿元。全国社保基金理事会在2008年年报时称该基金成立9年来，年均投资收益接近9%。但是有个重要的因素——通货膨胀考虑进来的话，扣除同期高位的通货膨胀率之后，这一收益将下降至6%左右，也就是与5年期银行存款收益相当。
专家表示，目前社保资金在运作中真正面临的最大风险在于其营运效益差，盈利水平不断降低，资金缺口问题日益突出。据有关权威部门测算，全国养老基金平均回报率扣除通货膨胀后，实际收益率为负数，没有实现其所自称的基金保值增值。
二、我国社保基金运营盈利的问题根源
承上所述，由于体制问题，保值增值难的根源在于我国社保基金保值增值的运营管理中存在着太多的问题。我们结合学术界的主流意见，总结如下：
1.管理主体分散
目前地方社保基金的统筹层次较多，管理主体多元化。如央企和省属企业的养老保险和失业保险的统筹主体为省级社保机构，而医疗、生育和工伤保险则由市级或者县级统筹管理。现有的管理体制影响基金存量规模的同时，也增加了管理的链条和管理成本，社保基金的管理难度一片混乱。
2.社保基金投资渠道单一不合理
在地方性社保基金的管理上，为了防止社保基金的挪用和流失，国家对省级社保基金的投资渠道做了严格限制，只允许投资国债和银行定期存款，从一定程度上控制了社保基金的投资风险，但这样单一的投资渠道和管理方法也影响了社保基金的保值增值。全国社保基金在股市，在对外投资中，鲜有亮点。
3.私营化运作，不适合中国国情
中国是世界上少数的将社保基金委托给商业基金运营机构进行投资的国家。目前绝大多数国家均由政府成立相应机构独立运营。
三、美国的运作经验值得中国学习
金融证券市场高度发达的美国，在社会保障基金投资问题上，政府却十分谨慎。为什么投资经验如此丰富的背景下，却异常保守，其社保基金70年来一直不允许入市呢？这与我国社保基金的积极投资风格形成了鲜明的反差，可以看出很多问题。
美国社保基金称主要理由有两个：一是认为社保基金安全性永远是最重要的，股市有风险，购买国债或存入银行，政府和老百姓才心里踏实；二是美国民众认为庞大的联邦社保基金再由政府背景下入市，必然不能完全遵守市场游戏规则，会有悖于市场的自由竞争与公平，甚至非常有可能会带来政府对私人经济的操纵与控制。美国《社会保障法案》明确规定：联邦社保基金只能投资于美国政府对其本息均予以担保的“孽息型有价证券”。这种担心是有据可查的，社保基金与证券投资基金有着本质的不同。一方面，它由政府直接控制，其运作完全可以与政策调控配合默契，从而保证在与交易对手的博弈中立于不败之地。另一方面，还是体制问题，社保基金不需要接受市场监管部门的管制，即使它在交易过程中真的有什么不合法规之处，按目前的现实也很难追究它的责任。显然，这两个方面的现实，都是有违资本市场公正性原则的。
四、启示
1.社保基金存储档次选择上应精打细算，合理安排
尽量利用当期征收的保费，支付当期社会保险待遇，以提高社保基金使用效益。在保证社会保险待遇支付的情况下，尽量及时转存定期存款，减少活期存款的余额，能转存期限长的就存期限长的。建立一个良性循环存储机制，既保证社保待遇支付，又使基金能够得到长期高效收益。
2.建设多元化的投资主体，培育市场化的独立基金管理法人机构
培育基金市场的机构投资者可以包括两类：社保基金成立的独立基金法人，他们受托承办养老保险基金的投资管理，并以其经营业绩获得收入与利润；高度专业化的证券公司和信托投资机构，最重要的是通过竞争来参与养老保险基金的投资管理。
3.建立统一规范的社保基金投资运营监管体制，确保基金投资的安全稳定
通过监管体系中监管制度法规的建设与相应的监管机构的建设，确保政府机构对多元化投资的监督与管理，调控基金资产的结构与比例，形成一个多元、分散而又规范有效的社保基金投资运营体制。
4.丰富社保基金的投资品种，增加基金投资渠道
社保基金投资渠道的多样化不仅可以降低投资风险，增加基金的流动性，同时能够增加社保基金的中长期收益。随着我国资本市场的不断发展和完善，社保基金投资股票的比例必将不断增加，因此利用股票等多元化的投资手段提高社保基金的盈利能力已是大势所趋，但不可在股市投入过于集中。当然多元化投资一定要有科学的投资组合，保证总有一定的投资方向会有收益。
[1]全国社保基金网.
[2]陈秋兰.社保所内社保基金的内部控制[J].中国科技财富，2009（08）.
[3]牛平.社保基金今年将扩大直接股权投资[J].2003（03）.
[4]全国社保基金今年“倾心”直接股权投资.上海证券报2009.02.26.
作者简介：
陈林（1989.08—）女，四川绵阳人，四川大学公共管理学院劳动与社会保障专业本科在读。
社保运营；管理主体；监管体制
[中图分类号]F842.0[文献标识码]A [文章编号]1009-9646（2011）03-0003-02
一、背景
2008到2009年以来，股市从暴跌到一直温温吞吞，表现乏力，相应全国社保基金6000亿资产随之缩水6.79%，虽然我国规定了社会基金30％的投资控制线，但亏损额依旧高达394亿元。全国社保基金理事会在2008年年报时称该基金成立9年来，年均投资收益接近9%。但是有个重要的因素——通货膨胀考虑进来的话，扣除同期高位的通货膨胀率之后，这一收益将下降至6%左右，也就是与5年期银行存款收益相当。
专家表示，目前社保资金在运作中真正面临的最大风险在于其营运效益差，盈利水平不断降低，资金缺口问题日益突出。据有关权威部门测算，全国养老基金平均回报率扣除通货膨胀后，实际收益率为负数，没有实现其所自称的基金保值增值。
二、我国社保基金运营盈利的问题根源
承上所述，由于体制问题，保值增值难的根源在于我国社保基金保值增值的运营管理中存在着太多的问题。我们结合学术界的主流意见，总结如下：
1.管理主体分散
目前地方社保基金的统筹层次较多，管理主体多元化。如央企和省属企业的养老保险和失业保险的统筹主体为省级社保机构，而医疗、生育和工伤保险则由市级或者县级统筹管理。现有的管理体制影响基金存量规模的同时，也增加了管理的链条和管理成本，社保基金的管理难度一片混乱。
2.社保基金投资渠道单一不合理
在地方性社保基金的管理上，为了防止社保基金的挪用和流失，国家对省级社保基金的投资渠道做了严格限制，只允许投资国债和银行定期存款，从一定程度上控制了社保基金的投资风险，但这样单一的投资渠道和管理方法也影响了社保基金的保值增值。全国社保基金在股市，在对外投资中，鲜有亮点。
3.私营化运作，不适合中国国情
中国是世界上少数的将社保基金委托给商业基金运营机构进行投资的国家。目前绝大多数国家均由政府成立相应机构独立运营。
三、美国的运作经验值得中国学习
金融证券市场高度发达的美国，在社会保障基金投资问题上，政府却十分谨慎。为什么投资经验如此丰富的背景下，却异常保守，其社保基金70年来一直不允许入市呢？这与我国社保基金的积极投资风格形成了鲜明的反差，可以看出很多问题。
美国社保基金称主要理由有两个：一是认为社保基金安全性永远是最重要的，股市有风险，购买国债或存入银行，政府和老百姓才心里踏实；二是美国民众认为庞大的联邦社保基金再由政府背景下入市，必然不能完全遵守市场游戏规则，会有悖于市场的自由竞争与公平，甚至非常有可能会带来政府对私人经济的操纵与控制。美国《社会保障法案》明确规定：联邦社保基金只能投资于美国政府对其本息均予以担保的“孽息型有价证券”。这种担心是有据可查的，社保基金与证券投资基金有着本质的不同。一方面，它由政府直接控制，其运作完全可以与政策调控配合默契，从而保证在与交易对手的博弈中立于不败之地。另一方面，还是体制问题，社保基金不需要接受市场监管部门的管制，即使它在交易过程中真的有什么不合法规之处，按目前的现实也很难追究它的责任。显然，这两个方面的现实，都是有违资本市场公正性原则的。
四、启示
1.社保基金存储档次选择上应精打细算，合理安排
尽量利用当期征收的保费，支付当期社会保险待遇，以提高社保基金使用效益。在保证社会保险待遇支付的情况下，尽量及时转存定期存款，减少活期存款的余额，能转存期限长的就存期限长的。建立一个良性循环存储机制，既保证社保待遇支付，又使基金能够得到长期高效收益。
2.建设多元化的投资主体，培育市场化的独立基金管理法人机构
培育基金市场的机构投资者可以包括两类：社保基金成立的独立基金法人，他们受托承办养老保险基金的投资管理，并以其经营业绩获得收入与利润；高度专业化的证券公司和信托投资机构，最重要的是通过竞争来参与养老保险基金的投资管理。
3.建立统一规范的社保基金投资运营监管体制，确保基金投资的安全稳定
通过监管体系中监管制度法规的建设与相应的监管机构的建设，确保政府机构对多元化投资的监督与管理，调控基金资产的结构与比例，形成一个多元、分散而又规范有效的社保基金投资运营体制。
4.丰富社保基金的投资品种，增加基金投资渠道
社保基金投资渠道的多样化不仅可以降低投资风险，增加基金的流动性，同时能够增加社保基金的中长期收益。随着我国资本市场的不断发展和完善，社保基金投资股票的比例必将不断增加，因此利用股票等多元化的投资手段提高社保基金的盈利能力已是大势所趋，但不可在股市投入过于集中。当然多元化投资一定要有科学的投资组合，保证总有一定的投资方向会有收益。
[1]全国社保基金网.
[2]陈秋兰.社保所内社保基金的内部控制[J].中国科技财富，2009（08）.
[3]牛平.社保基金今年将扩大直接股权投资[J].2003（03）.
[4]全国社保基金今年“倾心”直接股权投资.上海证券报2009.02.26.
作者简介：
陈林（1989.08—）女，四川绵阳人，四川大学公共管理学院劳动与社会保障专业本科在读。