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【摘要】进入2015年以来，随着资本市场的火热，越来越多的投资者把投资方向定位于股票证券市场，对于投资者和资本市场整体来说，上市公司股票的投资分析尤为重要且极具研究价值，通过投资分析，可以帮助投资者更好地选股，减少选股时的盲目性，降低投资风险，做出合理正确的投资策略；在一定程度上为资本市场提供良好的投融资环境。本文以房地产行业的园区开发企业电子城公司为例，从行业分析、宏观经济分析、公司基本面分析和技术分析四个方面对电子城公司的股票投资价值做了较为全面的分析，并通过个股分析给广大投资者提供一个较为合理的投资分析思路。
【关键词】股票投资 电子城公司 房地产开发
一、上市公司股票投资分析的方法
上市公司的股票投资分析主要包括行业分析、宏观经济分析、公司基本面分析和技术分析四个方面。
行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析的主要任务是解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值。
宏观经济分析是证券投资分析的关键，宏观经济决定了股票市场的基本走势，只有正确判断当前宏观经济形势才能做出正确的投资决策。
公司基本面分析是通过分析公司年度财务报表、财务指标，来判断该公司股票的价格走向。
证券技术分析的特点是从市场自身规律出发，以历史大数据分析指标为依据，预测证券价格的变动趋势，但是技术分析是独立完成的，一般不考虑公司财务状况，也不受宏观经济政策左右，所以在做技术分析的同时，要多方面考察其他综合因素的影响。
本文选取的研究对象为房地产行业园区开发企业电子城公司，从以上四个方面对电子城公司的股票投资价值做了实证分析。
二、电子城公司股票投资价值分析
电子城公司全称北京电子城投资开发股份有限公司，是一家从事科技产业地产开发运营的上市公司。公司主要从事投资及投资管理；房地产开发及商品房销售；物业管理；高新技术成果（企业）的孵化；销售五金交电、建筑材料；货物进出口、技术进出口、代理进出口；信息咨询（未经专项审批项目不得经营）；房地产经纪业务.公司电子城IT 产业园被北京市政府列为“北京市2010年重点工程建设项目”，符合首都“十二五”发展战略定位，具有广阔的发展空间和竞争力。
（一）行业分析
1.电子城公司行业生命周期及市场结构分析。我国的房地产行业属于成熟阶段后期。房地产行业繁荣发展已经发展成为我国国民经济的支柱产业，近几年来随着房地产企业的实力也不断增强，随着需求的拉动，银行纷纷加大对房地产的按揭贷款数量，其他渠道的新资金也逐渐进入房地产领域，推动房地产行业向前发展。投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平，大量其他行业的企业由于对高额利益的渴望，纷纷进军房地产业。房地产价格上涨速度明显加快，房地产泡沫显现并不断膨胀。然而虽然房地产业泡沫较大，但由于房价近年来一直持续攀升，参与者普遍获利，房地产企业还是具有很大的发展前景。
在行业结构上，电子城公司所属的房地产园区开发行业具有产品异质、资金密集、周期长的特点，这些特点决定了该行业合理的市场结构形式应为寡头垄断，即由几家左右的企业垄断整个市场的半数甚至更多市场份额。
2.电子城公司行业地位分析。根据公司披露的财务数据显示，电子城公司2015年一季报每股收益0.02元，净利润1292.10万元，同比去年增长-95.26%，受本公司项目开发、结算周期影响，预计上半年净利润与去年同期相比下降幅度超过50%。在三级行业分类中，所有财务指标显示电子城公司在相关行业排名比较靠前，其中每股收益排名第7，每股净资产排名第5，每股现金流排名第5，净利润排名第6，营业收入排名第7，总资产排名第6，净资产收益率排名第7，股东权益比例排名第1，销售毛利率排名第3，总股本排名第5，综合平均排名第7左右，相比较2014年度排名略有下降。
总结：由以上分析可知，在行业方面，房地产行业有一定的发展空间，且电子城公司在房地产园区开发行业中也有较好的竞争力。
（二）宏观经济面分析
1.当前宏观经济政策分析。从宏观经济面上看，2015年一季度经济数据超预期下行，1～2月工业增加值同比增速回落至6.8%，房地产仍未企稳，出口后劲不足，经济下行的压力有增无减。房地产行业值得投资者关注，进入2015年以来央行和财政部强强联合，出台了被业界喻为5年内最强的楼市政策，央行下调二套房贷首付至四成，财政部紧随其后，营业税5年改2年政策落地。另外，央行近期超力度降准，在经济下行压力增大的情况下，降准后紧接着重大货币政策措施就是降息，降准、降息后购房压力有所减少，对房地产板块形成利好。微观高频数据显示，楼市正在逐步回暖，3月份，90个重点城市的新建商品房成交量环比增长40.2%，70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）价格环比上涨的城市数量从2月份的2个增加到12个。
2.宏观经济政策对电子城公司影响分析。从2010年开始，电子城公司不断尝试着扩大经营合作项目，2010年，公司定增IT产业园；2013年3月，公司与金东南房地产共同出资5000万元（公司占比60%）设立项目公司负责开发建设电子城-朔州数码港项目；2014年9月份，公司和五八信息签署战略合作协议，双方将以互联网创新驱动为核心目标，在技术创新，创业孵化，金融服务等方向开展深度合作，定位于打造集产业聚集，服务平台、投融资平台等功能为一体的移动互联网科技创新驱动产业基地。这一些系列项目的开发合作体现电子城公司在现有产业政策下对公司未来发展方向做了积极而有益的探索，从这个层面上说，公司创新后劲较大。
总结：2015年以来，在稳健宽松型貨币政策的刺激下，楼市逐渐回暖，电子城公司产业优势比较明显，发展后劲较足。 （三）公司基本面分析
财务分析包括3个方面：财务报表分析、财务指标分析与综合财务分析。在这里主要分析前两项，依据电子城公司披露的近年度的财务报表（资产负债表、现金流量表和利润表）得出各个财务指标，在此基础上简要分析公司的经营能力，成长能力，变现能力，偿债能力和投资效益。
1.经营能力分析。公司经营效率的高低直接影响到公司的盈利能力。资产周转率、销售利润率、每股盈利率是衡量公司效率、盈利能力高低的主要财务指标。由这几个表格可以看出，企业的净资产收益率在20%左右，利润率在30%～50%之间。
通过对比近五年每股收益可以知道，电子城公司近年来每股收益保持在0.5～0.8左右，收益比较稳定。
2.成长能力分析。公司的成长性分析包括经营战略分析、规模变动特征及扩张潜力分析。通过对比近五年的成长能力指标可知，该公司近几年各项营业利润逐年增长。从公司的规模扩张分析，该公司是靠市场需求拉动，通过产品满足市场需求。纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，可以得出公司的发展趋势是加速扩张。该公司的主要投资项目房地产园区开发，近年来利润同比增长高达278.94%，所以该公司的成长能力优良。
3.变现能力分析。根据财务比率指标图表的数据，电子城2014年以前流动比率低于2，13年以后高于2且接近于2（流动比率一般不能低于2，低于2则短期还债能力偏低，也不要太高）；再分析速动比率，速动比率在2014年之前速动比率低于1（通常认为正常的速动比率为1，低于1则短期偿债能力偏低），在2014年之后高于1切接近于1。结合流动比率和速动比率分析，可知其在2014年年底以前，短期偿债能力较弱，短期有一定资金压力，但是自2014年以来，短期偿债能力得到了加强。
4.长期偿债能力分析。资产负债率反映债权人和所提供的资本占全部资本的比例。电子城资产负债率应保持在40%的适中的程度，自2014以来，资产负债率下降到33%左右，没有过低，表明其自有资本雄厚，还款付息有保障。另外产权比率反映其基本财务结构是否稳定，在2014年之前产权比率较高，意味着财务风险高，同时报酬率也高，自2014年以来，产权比率下降到50%，证明财务风险和报酬率维持在较平衡的水平。
5.经营效益分析。根据下面图表的数据，首先是存货周转率：该企业存货周转率较低，表明电子城的存货管理不是很有效率；接着是应收账款周转率：其应收账款周转率较高，证明其平均收账期较短，说明应收账款收回很快；接着是固定资产周转率：其固定资产周转率较高，说明固定资产的运用效率高；最后是总资产周转率：总资产周转率较低，证明其销售能力较低，企业全部资金利用效率较低。
数据来自同花顺金融服务网http：//www.10jqka.com.cn/。
6.投资收益分析。截止到2015年3月31日起，电子城动态市盈率为18.52，该市盈率较高，说明公众对股票的评价高，公司成长潜力大；市净率为3.02，该市净率较小，说明股票的价值高，股价的支撑有保障；市销率为4.44，市销率较小，说明其股票的投资价格高，投资者可以付出比单位营业收入更少的钱来购买股票。
总结：综合以上分析可知，电子城在公司方面产品竞争力、经营能力、成长能力、盈利能力较强，法人结构合理，公司经营比较稳定。
7.技术分析。选取了2014年9月至12月的股票走势图进行研究。技术指标在股票分析中十分重要，特别对于想进行短线投资的投资者，要尽量多参考历史数据的技术分析指标。主要的技术分析参考指标包括MACD指标，BOLL指标和KDJ指标。
（1）日K线均价线，成交量，MACD图。
MACD主要利用长短期的两条平滑平均线，计算两者的离差值，分为DIF（正负差）、DEA（异同平均线），其中DIF为核心线，DEA为辅助线。基本原理是借用短中期快速与慢速移动平均线分离、聚合的特征，加上双重平滑处理，判别大市的位置和买进、卖出的时机和信号。它实际上是均线之间的比较，也是众多技术指标中最重要、最有用的一个指标。
从样本走势图可知两者均处于0轴以上，属于多头市场，DIF线自下而上穿越DEA线是买入信号。由图可见，该股票为短期、中期和长期移动平均线组合成的均线系统在股价的下方，同時向右上方移动，且短期移动平均线在上，中期移动平均线居中，长期移动平均线在下的均线排列方式，故属于多头市场。且已形成金叉。
（2）周K线BOLL线，成交量，KDJ图。
BOLL线利用统计原理，求出股价的标准差及其信赖区间，从而确定股价的波动范围及未来走势，利用波带显示股价的安全高低价位，因而也被称为布林带。其上下限范围不固定，随股价的滚动而变化。布林指标属路径指标，股价波动在上限和下限的区间之内，这条带状区的宽窄，随着股价波动幅度的大小而变化，股价涨跌幅度加大时，带状区变宽，涨跌幅度狭小盘整时，带状区则变窄。
从样本走势图可知股价基本上始终处于股价通道内运行，证明该股票行情正常。该股票前一段在布林线的中轨线下方，表明股价趋势处于弱势，后一段股票在布林线的中轨线，表明后期股价趋势处于强势。观察发现布林线的上、中、下轨线在同时向上运行，表明股价强势特征非常明显。
从样本走势图可知KDJ指标又叫随机指标，要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。它在设计过程中主要是研究最高价、最低价和收盘价之间的关系，由于KDJ线本质上是一个随机波动的观念，故其对于掌握中短期行情走势比较准确。
从样本走势图可初步判断K、D、J这三个值在20～80之间徘徊，宜观望。再具体分析KDJ曲线的交叉，从十二月的交叉线可以发现，股价经过一段时间的上升过程，并且K、D、J线都处于50线附近，而后J线和K线几乎同时向上突破D线，表明股市处于强势之中，股价将再次上涨，这是KDJ指标黄金交叉的第二种形式。此股票刚刚形成黄金交叉。
三、总结
分析各项指标可以得出结论，股价短期内讲继续上涨，应持股或逢低买入。由于股价呈现继续上涨趋势，故卖出时机有待观望。
参考文献
[1]罗小明，吴平萍.对现代企业财务报表分析基本框架的思考[J].现代商业，2009（15）.
[2]肖宏伟，王吉培.房地产行业与宏观经济的关联性研究[J].理性探讨.2012（5）.
[3]裴芳.房地产经济对我国经济发展的影响[J].现代商业.2013（2）.
[4]宫志彬.企业财务报表分析若干问题探讨[J].现代商业.2009（17）.
作者简介：汪天倩（1989-），女，安徽安庆人，湖北大学知行学院经济与管理系金融专业教师，助教，广西大学经济学硕士，研究方向：金融投资。
【关键词】股票投资 电子城公司 房地产开发
一、上市公司股票投资分析的方法
上市公司的股票投资分析主要包括行业分析、宏观经济分析、公司基本面分析和技术分析四个方面。
行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析的主要任务是解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值。
宏观经济分析是证券投资分析的关键，宏观经济决定了股票市场的基本走势，只有正确判断当前宏观经济形势才能做出正确的投资决策。
公司基本面分析是通过分析公司年度财务报表、财务指标，来判断该公司股票的价格走向。
证券技术分析的特点是从市场自身规律出发，以历史大数据分析指标为依据，预测证券价格的变动趋势，但是技术分析是独立完成的，一般不考虑公司财务状况，也不受宏观经济政策左右，所以在做技术分析的同时，要多方面考察其他综合因素的影响。
本文选取的研究对象为房地产行业园区开发企业电子城公司，从以上四个方面对电子城公司的股票投资价值做了实证分析。
二、电子城公司股票投资价值分析
电子城公司全称北京电子城投资开发股份有限公司，是一家从事科技产业地产开发运营的上市公司。公司主要从事投资及投资管理；房地产开发及商品房销售；物业管理；高新技术成果（企业）的孵化；销售五金交电、建筑材料；货物进出口、技术进出口、代理进出口；信息咨询（未经专项审批项目不得经营）；房地产经纪业务.公司电子城IT 产业园被北京市政府列为“北京市2010年重点工程建设项目”，符合首都“十二五”发展战略定位，具有广阔的发展空间和竞争力。
（一）行业分析
1.电子城公司行业生命周期及市场结构分析。我国的房地产行业属于成熟阶段后期。房地产行业繁荣发展已经发展成为我国国民经济的支柱产业，近几年来随着房地产企业的实力也不断增强，随着需求的拉动，银行纷纷加大对房地产的按揭贷款数量，其他渠道的新资金也逐渐进入房地产领域，推动房地产行业向前发展。投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平，大量其他行业的企业由于对高额利益的渴望，纷纷进军房地产业。房地产价格上涨速度明显加快，房地产泡沫显现并不断膨胀。然而虽然房地产业泡沫较大，但由于房价近年来一直持续攀升，参与者普遍获利，房地产企业还是具有很大的发展前景。
在行业结构上，电子城公司所属的房地产园区开发行业具有产品异质、资金密集、周期长的特点，这些特点决定了该行业合理的市场结构形式应为寡头垄断，即由几家左右的企业垄断整个市场的半数甚至更多市场份额。
2.电子城公司行业地位分析。根据公司披露的财务数据显示，电子城公司2015年一季报每股收益0.02元，净利润1292.10万元，同比去年增长-95.26%，受本公司项目开发、结算周期影响，预计上半年净利润与去年同期相比下降幅度超过50%。在三级行业分类中，所有财务指标显示电子城公司在相关行业排名比较靠前，其中每股收益排名第7，每股净资产排名第5，每股现金流排名第5，净利润排名第6，营业收入排名第7，总资产排名第6，净资产收益率排名第7，股东权益比例排名第1，销售毛利率排名第3，总股本排名第5，综合平均排名第7左右，相比较2014年度排名略有下降。
总结：由以上分析可知，在行业方面，房地产行业有一定的发展空间，且电子城公司在房地产园区开发行业中也有较好的竞争力。
（二）宏观经济面分析
1.当前宏观经济政策分析。从宏观经济面上看，2015年一季度经济数据超预期下行，1～2月工业增加值同比增速回落至6.8%，房地产仍未企稳，出口后劲不足，经济下行的压力有增无减。房地产行业值得投资者关注，进入2015年以来央行和财政部强强联合，出台了被业界喻为5年内最强的楼市政策，央行下调二套房贷首付至四成，财政部紧随其后，营业税5年改2年政策落地。另外，央行近期超力度降准，在经济下行压力增大的情况下，降准后紧接着重大货币政策措施就是降息，降准、降息后购房压力有所减少，对房地产板块形成利好。微观高频数据显示，楼市正在逐步回暖，3月份，90个重点城市的新建商品房成交量环比增长40.2%，70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）价格环比上涨的城市数量从2月份的2个增加到12个。
2.宏观经济政策对电子城公司影响分析。从2010年开始，电子城公司不断尝试着扩大经营合作项目，2010年，公司定增IT产业园；2013年3月，公司与金东南房地产共同出资5000万元（公司占比60%）设立项目公司负责开发建设电子城-朔州数码港项目；2014年9月份，公司和五八信息签署战略合作协议，双方将以互联网创新驱动为核心目标，在技术创新，创业孵化，金融服务等方向开展深度合作，定位于打造集产业聚集，服务平台、投融资平台等功能为一体的移动互联网科技创新驱动产业基地。这一些系列项目的开发合作体现电子城公司在现有产业政策下对公司未来发展方向做了积极而有益的探索，从这个层面上说，公司创新后劲较大。
总结：2015年以来，在稳健宽松型貨币政策的刺激下，楼市逐渐回暖，电子城公司产业优势比较明显，发展后劲较足。 （三）公司基本面分析
财务分析包括3个方面：财务报表分析、财务指标分析与综合财务分析。在这里主要分析前两项，依据电子城公司披露的近年度的财务报表（资产负债表、现金流量表和利润表）得出各个财务指标，在此基础上简要分析公司的经营能力，成长能力，变现能力，偿债能力和投资效益。
1.经营能力分析。公司经营效率的高低直接影响到公司的盈利能力。资产周转率、销售利润率、每股盈利率是衡量公司效率、盈利能力高低的主要财务指标。由这几个表格可以看出，企业的净资产收益率在20%左右，利润率在30%～50%之间。
通过对比近五年每股收益可以知道，电子城公司近年来每股收益保持在0.5～0.8左右，收益比较稳定。
2.成长能力分析。公司的成长性分析包括经营战略分析、规模变动特征及扩张潜力分析。通过对比近五年的成长能力指标可知，该公司近几年各项营业利润逐年增长。从公司的规模扩张分析，该公司是靠市场需求拉动，通过产品满足市场需求。纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，可以得出公司的发展趋势是加速扩张。该公司的主要投资项目房地产园区开发，近年来利润同比增长高达278.94%，所以该公司的成长能力优良。
3.变现能力分析。根据财务比率指标图表的数据，电子城2014年以前流动比率低于2，13年以后高于2且接近于2（流动比率一般不能低于2，低于2则短期还债能力偏低，也不要太高）；再分析速动比率，速动比率在2014年之前速动比率低于1（通常认为正常的速动比率为1，低于1则短期偿债能力偏低），在2014年之后高于1切接近于1。结合流动比率和速动比率分析，可知其在2014年年底以前，短期偿债能力较弱，短期有一定资金压力，但是自2014年以来，短期偿债能力得到了加强。
4.长期偿债能力分析。资产负债率反映债权人和所提供的资本占全部资本的比例。电子城资产负债率应保持在40%的适中的程度，自2014以来，资产负债率下降到33%左右，没有过低，表明其自有资本雄厚，还款付息有保障。另外产权比率反映其基本财务结构是否稳定，在2014年之前产权比率较高，意味着财务风险高，同时报酬率也高，自2014年以来，产权比率下降到50%，证明财务风险和报酬率维持在较平衡的水平。
5.经营效益分析。根据下面图表的数据，首先是存货周转率：该企业存货周转率较低，表明电子城的存货管理不是很有效率；接着是应收账款周转率：其应收账款周转率较高，证明其平均收账期较短，说明应收账款收回很快；接着是固定资产周转率：其固定资产周转率较高，说明固定资产的运用效率高；最后是总资产周转率：总资产周转率较低，证明其销售能力较低，企业全部资金利用效率较低。
数据来自同花顺金融服务网http：//www.10jqka.com.cn/。
6.投资收益分析。截止到2015年3月31日起，电子城动态市盈率为18.52，该市盈率较高，说明公众对股票的评价高，公司成长潜力大；市净率为3.02，该市净率较小，说明股票的价值高，股价的支撑有保障；市销率为4.44，市销率较小，说明其股票的投资价格高，投资者可以付出比单位营业收入更少的钱来购买股票。
总结：综合以上分析可知，电子城在公司方面产品竞争力、经营能力、成长能力、盈利能力较强，法人结构合理，公司经营比较稳定。
7.技术分析。选取了2014年9月至12月的股票走势图进行研究。技术指标在股票分析中十分重要，特别对于想进行短线投资的投资者，要尽量多参考历史数据的技术分析指标。主要的技术分析参考指标包括MACD指标，BOLL指标和KDJ指标。
（1）日K线均价线，成交量，MACD图。
MACD主要利用长短期的两条平滑平均线，计算两者的离差值，分为DIF（正负差）、DEA（异同平均线），其中DIF为核心线，DEA为辅助线。基本原理是借用短中期快速与慢速移动平均线分离、聚合的特征，加上双重平滑处理，判别大市的位置和买进、卖出的时机和信号。它实际上是均线之间的比较，也是众多技术指标中最重要、最有用的一个指标。
从样本走势图可知两者均处于0轴以上，属于多头市场，DIF线自下而上穿越DEA线是买入信号。由图可见，该股票为短期、中期和长期移动平均线组合成的均线系统在股价的下方，同時向右上方移动，且短期移动平均线在上，中期移动平均线居中，长期移动平均线在下的均线排列方式，故属于多头市场。且已形成金叉。
（2）周K线BOLL线，成交量，KDJ图。
BOLL线利用统计原理，求出股价的标准差及其信赖区间，从而确定股价的波动范围及未来走势，利用波带显示股价的安全高低价位，因而也被称为布林带。其上下限范围不固定，随股价的滚动而变化。布林指标属路径指标，股价波动在上限和下限的区间之内，这条带状区的宽窄，随着股价波动幅度的大小而变化，股价涨跌幅度加大时，带状区变宽，涨跌幅度狭小盘整时，带状区则变窄。
从样本走势图可知股价基本上始终处于股价通道内运行，证明该股票行情正常。该股票前一段在布林线的中轨线下方，表明股价趋势处于弱势，后一段股票在布林线的中轨线，表明后期股价趋势处于强势。观察发现布林线的上、中、下轨线在同时向上运行，表明股价强势特征非常明显。
从样本走势图可知KDJ指标又叫随机指标，要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。它在设计过程中主要是研究最高价、最低价和收盘价之间的关系，由于KDJ线本质上是一个随机波动的观念，故其对于掌握中短期行情走势比较准确。
从样本走势图可初步判断K、D、J这三个值在20～80之间徘徊，宜观望。再具体分析KDJ曲线的交叉，从十二月的交叉线可以发现，股价经过一段时间的上升过程，并且K、D、J线都处于50线附近，而后J线和K线几乎同时向上突破D线，表明股市处于强势之中，股价将再次上涨，这是KDJ指标黄金交叉的第二种形式。此股票刚刚形成黄金交叉。
三、总结
分析各项指标可以得出结论，股价短期内讲继续上涨，应持股或逢低买入。由于股价呈现继续上涨趋势，故卖出时机有待观望。
参考文献
[1]罗小明，吴平萍.对现代企业财务报表分析基本框架的思考[J].现代商业，2009（15）.
[2]肖宏伟，王吉培.房地产行业与宏观经济的关联性研究[J].理性探讨.2012（5）.
[3]裴芳.房地产经济对我国经济发展的影响[J].现代商业.2013（2）.
[4]宫志彬.企业财务报表分析若干问题探讨[J].现代商业.2009（17）.
作者简介：汪天倩（1989-），女，安徽安庆人，湖北大学知行学院经济与管理系金融专业教师，助教，广西大学经济学硕士，研究方向：金融投资。