很早之前，摩根大通的交易柜台已经为世界最大，但这一“成就”并未被公认。如今，伴随着它巨亏175亿美元，其“首席”的名誉也实至名归了。
　　为什么摩根大通把这么多钱置于一次交易的风险中？谁会相信“这是一次对冲”？很简单，因为它有100％的把握，如果事情变得非常严重，纳税人会通过美联储将其救助。幸运的是，事情竟然只糟糕到80％。但这还没完：如果信用利差飙升，假设持有2000亿美元的DV01，若利差发生了100个基点的变化，摩根大通就可能蒙受200亿美元的损失。
　　摩根大通电话会议上，一些高管在尽力开脱：
　　相比贷款，我们有更多的负债（存款），1.1万亿美元，而贷款只有约7200亿美元。多出来的我们就用来投资，该组合价值约3600亿美元。我们投资于高评级、低风险的证券，约有1750亿美元投资于抵押贷款证券，我们投资于政府机构的证券、高级信用和担保债券、证券化产品、市政债，以及表现不错的CDS。这些绝大多数是政府或政府的支持和非常高的等级性质。我们投资这些是为了对冲利率风险，因为我们的负债和资产不匹配。
　　“我们通过公司CIO（首席投资办公室）来操作对冲基差风险、凸性风险、外汇风险，我们也通过这样做产生净利息收入。所有这一切的结果是，我们也需要管理组合的应力损失，所以我们会在信贷事件发生后面临巨大压力。我们持有这些组合以及很多年了，媒体报道的只是全局的一部分。”
　　然而，作为世界上最大的交易柜台，曾被高盛认为是不对称服务的领先者，其身上的光环消失了。从摩根大通的CIO团队就可见一斑：
　　2006年，阿基琉斯·马科利什被聘为CIO在伦敦的掌舵者，在纽约总部的授权下，领导拓展了在企业和按揭债务的投资。一些马科利什的投注直到现在还将摩根大通套牢，不赔钱或者在金融市场融资就难以脱身。
　　随着CIO团队规模不断扩大和拥有越来越重要的客户，其市场影响力和交易柜台动向为华尔街交易员和对冲基金所关注。衍生品部负责人布鲁诺·伊克西尔管理的头寸变得如此之大，被一些市场人士尊称为大号“伏地魔”。洛杉矶“双线资本”公司全球发达信用部总裁博涅·巴哈总结道：“国债市场看伯南克，衍生品市场看伊克西尔。”可见摩根大通在衍生品市场的影响力之大。
　　马科利什的团队现管理了高达2000亿美元的投资组合，在2010年盈利50亿美元——超过了摩根大通一年净收入的四分之一。
　　据该行的雇员披露，摩根大通CIO团队中，是马科利什而非伊克西尔，主导了信贷风险的空前扩张。虽然这些风险资产摩根大通能否持有到期，而不是被迫出售，仍值得怀疑。摩根大通2011年年报显示，公司收入33亿美元，包括16亿美元的证券资产产生了4110万美元的纯收入。相比之下，摩根大通的投资银行部收入263亿美元，而净收入为68亿美元。自2007年以来，摩根大通持有的国债，以及CIO部门持有的资产增加了3倍，从765亿美元增加到3500亿美元。这些资产购买的动力是利润，而非风险管理。后来，该部门开始购买收益较高的资产，包括结构性信用债、证券和衍生工具，他们扩大了投机规模，以寻求更大的利润。
　　在伦敦，马科利什不断扩大他的团队，增加信贷和固定收益交易的专业培训。作为希腊人，马科利什在加入摩根大通前，曾是德累斯顿资本市场的联席主管。加入德累斯顿之前，马科利什在美国信孚银行（如今归于德银旗下）做外汇交易管理工作。在摩根大通，马科利什聘请了埃文·卡里姆特吉斯——德累斯顿的信贷资产组合策略的前负责人。2007年，德累斯顿的信用衍生品交易主管哈维尔·马丁加入摩根大通CIO伦敦。2009年，乔治·波利赫罗诺普洛斯，也从对冲基金“奋进资本”加入伦敦办事处。
　　虽然马科利什一开始是赚钱的，但头寸并不大。直到2008年信贷危机后，他才开始了下大赌注。第二年就开始购买AAA级的CDO，据该行前高管透露，随着摩根大通竞争对手开始甩卖资产，证券价格开始下跌，摩根大通集团中马科利什一伙人正是当时市场上最大的买家。