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研究上市公司违规行为处罚信息的市场反应，是提高证券监管效率、增强证券市场有效性的重要途径。运用事件研究法对1994—2010年期间190个违规公司被处罚后所引起的市场反应进行实证检验发现，不同处罚公告发布以后所引起的市场反应有所不同，处罚程度越严重、处罚越及时，市场反应越强烈；处罚公司比处罚公司高管市场反应显著；证监会与交易所实施的处罚行为，所引起的市场反应没有显著差异。