2009年很可能是乐普医疗的阶段性增长高点，2010年后将出现增速下降，并在今后数年保持
　　
　　公司底牌
　　
　　乐普医疗(SZ：300003)主要从事冠状动脉介入和先心病介入医疗器械的研发、生产和销售，正研究鞘管、导丝等冠心病介入治疗辅助器械的国产化，并逐步介入电生理导管等市场。
　　2009年10月，该公司登陆创业板募集资金净额11.4亿元，其中1.91亿元用于心血管药物支架生产线的改造扩建，1.2亿元用于先心封堵器的研发和扩产，2.59亿元用于介入导管和导丝等介入治疗辅助器械，2.4亿元用于国内外营销体系建设等，可见，该公司在继续发展原主营业务的同时，有意培养新的利润增长点。
　　在介入式医疗器械领域，绝大部分公司都采用经销商销售的经营模式，即生产厂家先将产品授权、销售给经销商，再由经销商将产品销售给医院。目前，该公司心血管支架及国内同行的主要市场在国内二、三线城市，占国内总份额70％；相竞争的厂商是强生、波士顿科学和美敦力公司，后者占国内的总份额不到30％。
　　国内支架厂商之间，上海微创占27％的份额，乐普医疗占26％，山东吉威占20％，大连垠艺占1％。目前，国内先心封堵器市场占有率前三名的企业是北京华医圣杰、乐普旗下的上海形状和先健科技公司，共占据约90％的市场份额。
　　借助上市提升品牌，该公司2010年动脉血管药物支架系统、先心封堵器的市占率可望提升，获得稍超越行业预期增速(分别为40％和20％)的成长。介入治疗辅助器械有望逐渐做大规模，成为新的利润增长点。
　　
　　行家点评
　　
　　1，2007年，该公司主营业务收入增速达到7.52％，2008年下降到31.74％，2009年可能达到49％，年度成长不稳定。近3年高增长，得益于历史基数小，主导产品、冠状动脉药物支架系统起步较早，必要的技术门槛下的销售能力强，价格优势等；2009年的高增长，源于收购的天地和协、上海形状等合并报表，以及部分介入治疗辅助器械的国产化，2010年起将成为常态。
　　2，该公司主导产品冠状动脉药物支架的单只价格，2007年同比下降4.89％，2008年同比下降9.20％，2009年同比下降11.89％，呈逐年下滑态势。医院改革可能加速此进程。
　　3，从国际血管支架市场演变看，技术升级是最直接动因，典型如1998年开始盖丹特后来居上，2006年开始强生、波士顿科学、雅培等形成寡头垄断——目前，波士顿科学待上市产品已包括生物可降解支架、雅培生物可吸收支架等，乐普医疗的完全可降解支架仍处于产品研制阶段，无载体药物支架仍在审批，并因概念新致进程慢。
　　4，“三免两减半”的前三年已过去，该公司所得税占利润总额的比例提高到10％以上。
　　5，华平创投会否在限售期满后退出?如果退出，应考虑到外资退出对公司未来税负的影响。高端医疗器械也是人力资源密集行业，目前仅蒲忠杰、苏荣誉等创始人持股，后期会否推进员工持股?主要股东持何种倾向?