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外汇储备是体现和制约货币政策有效性的重要因素。根据“三元悖论”，中国政府为确保汇率稳定，同时实现资本准自由流动，必定要以牺牲货币政策独立性为代价。外汇储备超常增长、大量外汇占款导致央行货币政策的实施陷入被动和效果趋弱的困境，给宏观调控政策的选择提出更加复杂的难题。基于此现状，本文对该困境形成的原因和不利影响加以分析，尝试寻求解决办法。