二孩概念板表现亮眼

　　齐天林（母婴市场分析师）
　　据不完全统计，A股中受益于二胎政策的上市企业超过20家，涉及行业包括奶粉、玩具、童装、纸尿裤、儿童药品和学前教育等。截至11月13日，已有15家相关上市公司发布2018年年度业绩报告预告，其中9家预计净利润增长。
　　其中，齐心集团预计2018年净利润2.03亿元至2.73亿元，同比增长45%至95%;森马服饰预计2018年净利润13 66亿元至17.07亿元，同比增长20%至50%;安奈儿预计2018年净利润7575.67万元至8953.07万元，同比增长10%至30%;中顺洁柔预计2018年净利润4.01亿元至4.54亿元，同比增长15%至30%。
　　已披露第三季报的二孩概念板块企业表现也十分亮眼，有18家实现净利润增长。爱婴室2018年三季报净利润6564万元，同比增长37.84%;天润乳业2018年三季报净利润1.04亿元，同比增长20.83%：三元股份2018年三季报净利润1.39亿元，同比增长12.61%。
　　据国家统计局数据：2017年中国大陆地区全年出生人口为1723万，人口出生率为12.43‰，相较于2008年到2015年阶段有比较明显的增长。
　　整体来说，出生率的增长是二孩相关产业增长爆发的根本驱动力，因此这个板块业绩增长的主要原因还是政策扶持。出生率维持在较低水平，逐步进入老龄化社会，这是我国人口结构的基本情况。提升出生率，改善人口结构关系到我国长远发展，因此各级政府继续出台鼓励二孩的政策可能性较大，这对母婴、育儿、儿童用品、教育、房地产等行业上市公司构成利好，其中教育板块估值相对较低，可重点关注。
　　对于投资者而言，也要谨防二孩概念板块的投资风险。由于该板块与政策相关性密切，一旦政策出台的时间和力度无法满足市场预期，市场将非常敏感地出现调整。其次，这个板块涵盖的行业多企业多，鱼龙混杂中投资者更需要对标的精挑细选。

母婴电商行业迎来发展契机

　　徐言（电商行业分析师）
　　11月20日中午，母婴行业垂直电商平台宝宝树截止招股，其指引IPO价格出炉，将以下限6.8港元定价。市场判断，受低迷环境影响，宝宝树估值较为保守，预计投资者将获得较大溢利空间，国际长线基金、知名对冲基金都有先期认购行为或意愿。但从业绩而言，实际上该企业仍处于不断亏损中。
　　根据招股书，2015到2017年宝宝树年度分别亏损2.86亿元、9.35亿元、9.11亿元，净利润率分别为-143.2%、-183.3%、-124.9%。2018年上半年，亏损扩大至21.75亿元，经营活动现金流为-4630万元，负债净额为6.8176亿元。
　　在这种经营状况下，市场仍然对其日后表现充满信心，完全是因为母婴电商这个朝阳行业未来的前景。与宝宝树同期赴港IPO的企业大多尚未更新进展，而其能完成逆风上市，也说明资本市场对母婴行业的稳定发展性、抗周期性较为认可。
　　随着全面二孩政策的正式实施，婴童数量增加将为母婴电商发展提供新的契机。据儿童产业研究中心预计，2018年中国母婴行业市场规模将达到3万亿元，未来10年将保持20%到30%的高增长率。目前在年轻家庭消费预算中，母婴产品及服务消费已经占到第二位，仅次于住宿开支。
　　依据中信证券《2017年母婴电商研究报告》：以天猫、京东为主的综合电商占据母婴B2C市场接近90%的市场份额，垂直电商份额在10%左右。天猫、京东等综合电商平台依靠流量优势、品类协同性、规模采购能力涉足母婴市场，较母婴垂直电商份额优势大。
　　就上述数据，投资者可以判断大电商平台在母婴行业内的优势和份额。尽管市场普遍认为宝宝树的招股价格给其后期回报预留了较大空间，但投资者仍然需要谨慎，从资金使用成本和回报率综合考量，在综合性大平台和垂直电商中做出适合自己的选择。

月子会所产业还有很大发展空间

　　燕芳（母婴行业掺资者）
　　月子会所这种企业，在韩国和中国台湾地区发展成熟后被上海和北京等一线城市引入，目前已受到中高收入家庭的认可。在二孩政策的促使下，新生儿数量的增加，必然为这个行业带来新的增长点。
　　统计数据显示，2010年我国月子会所市场规模已超10亿元，到了2016年月子会所市场规模达到了82.6亿元，2010～2016年复合增长率达40%。截至2017年底，我国月子会所市场规模突破100亿元，达到103.25亿元，预计到2022年将突破320亿元。
　　目前，国内月子会所数量在3000家以上，其中成规模的超过1000家。
　　从入住率来看，北上广深等一线城市住月子会所的产妇比例在5%到8%左右，其他地区只有不足3%的产妇选择月子会所。而在韩国和中国台湾等产业成熟的国家和地区，月子会所的渗透率超过了50%，以此判断中国内地的月子会所市场还有很大增长空间。
　　在单客价格方面，一线城市的月子会所一般收费在4到10万元不等，部分高端月子会所收费超过10万元。整体估算，月子会所的营业增长潜力十分惊人。
　　2017年9月1日，原国家质检总局、国家标准委发布的《母婴保健服务场所通用要求》正式实施。该标准针对月子会所等母婴服务保健行业在服务的安全、卫生、专业和舒适等四个方面提出要求，不仅为月子会所制定了发展标准，同时也为消费者提供了选择依据，推动了行业健康规范发展。
　　总体而言，这个行业目前存在几方面利好：政策红利、规范化标准、资本青睐。不过对于投资者而言，目前已经上市的月子会所交少，可选择的标的并不多。建议看好这个行业的投资人，寻找多重投资渠道，参与到行业发展中。

投资应看政策风向

　　钱进国（教育行业研究员）
　　11月15日，《中共中央、国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布。《意见》明确上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，民办园不准单独或作为一部分资产打包上市，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。
　　《意见》要求：社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式，控制国有资产或集体资产所办的幼儿园、非营利性幼儿园;已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。
　　根据国家要求，到2020年，全國学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%。不同区域、不同类型城市分类解决学前教育发展问题，大型、特大型城市率先实现发展目标。到2035年，全面普及学前三年教育，建成覆盖城乡、布局合理的学前教育公共服务体系。
　　重磅政策的出台直接影响到中资教育机构在股市的表现。
　　此后，红黄蓝发布公告，表示完全支持《意见》的颁布实施，也坚信在探索转型中的中国学前教育事业必将拥有更加健康、可持续的未来。
　　大资本介入大型连锁幼儿园，当其占据了一定市场份额之后，将掌握学前教育的定价权，必然会导致全社会的幼儿园平均学费相应增加。国家在此时出台政策，大力支持公办和普惠性民办幼儿园的发展，将对鼓励生育二孩、提升二孩家庭获得感起到重要作用。
　　对投资者来说，在学前教育领域没有新政策出台的情况下，应适当规避这一领域的投资。
　　骆晓昀/采访整理 开开/设计