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选取沪、深两市2007年既进行定向增发又具有行业代表性的7只地产股为样本数据，编制定向增发地产指数，并分析该指数在2008年1月--2012年3月间的收益率波动性。研究发现，定向增发地产指数收益率的波动性在短期内明显增加，而地产指数、上证指数和深证成指在同一时期内的波动性却相对稳定。基于信息不对称学说的推理和在GARCH模型中引入虚拟变量的方法实证研究表明，定向增发再融资方式带来收益率正效应的同时，会增加上市公司股价和收益率短期内的波动性。