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以南京银行和宁波银行的成功上市为标志，中国城市商业银行上市的序幕已经揭开，以城市商业银行为主角的银行上市浪潮即将到来……
2007年6月22日对于南京银行和宁波银行，乃至整个中国城市商业银行来说意义非凡，这一天证监会批准通过了两家银行的上市申请，接着两家银行于7月19日登陆沪深股市，上市首日在大盘走低的情况下逆市大幅上涨，涨幅分别达到72.18％和140.5％。作为首批上市的城市商业银行，南京银行和宁波银行受到了投资者的热情追捧，分别募集资金69.3亿元和41亿元，网上冻结资金近两万亿元。这一定程度上标志着继国有商业银行和股份制商业银行批量上市之后，城市商业银行作为中国银行业的“第三梯队”，其新一波上市热潮正在到来。
上市由来
我国城市商业银行来源于对原城市信用社的股份制改造，80年代中期，由于城市私营经济和个体经济的蓬勃兴起，城市信用社发展飞速。但在发展的过程中，城信社表现出了一些弱点，存在规模较小、资金成本高、股权结构不合理、内控体制不健全等问题，经营风险也日益显现和突出。于是，国务院决定以组建城市合作银行为起点，为城市商业银行的工作积累经验。1995年7月，深圳城市合作银行正式成立，以此为标志，城市商业银行在中国金融业的大舞台上开始了艰苦的历程。我国城市商业银行集地方性银行和股份制商业银行于一身。从功能上讲，城市商业银行是银行业金融服务机构，它具备商业银行的一般特点。但时，由于自身独特的发展过程，城市商业银行又有其独有的特征。现行的城商行主要由地方政府、城市企业和居民投资入股组建，属于由众多法人机构合并，并具有一级法人资格的地方性的银行金融机构，某种程度上首先定位是为地方经济服务，这使其在经营、改革和发展中与通常意义上的商业银行有所不同。
经过十多年的发展，城商行取得了令人瞩目的成绩，特别是2000年以来在地方政府的大力支持和监管部门的积极引导下增资扩股，民营企业和国际金融机构获准参股，城商行抗风险能力加强，资产规模和经营业绩等得以大幅度的提升，改革发展步伐加快。截至2007年3月末，全国114家城商行（不含停业整顿的汕头商行）合计资产总额26806亿元，其中贷款余额达到14606亿元；负债为25491亿元，其中存款余额22104亿元；行业利润超过140亿元。应该说，城商行的发展，对支持地方企业和中小企业的发展和壮大起到了极其重要的作用，并以此促进了经济发展和金融改革。然而，城商行在其发展过程中也暴露了不少问题，主要表现在资本充足率低、不良资产率高、公司治理结构不完善、贷款风险集中度高和产品创新水平差等方面，这可以从一系列数据看出来。截至2006年12月底，按贷款五级分类口径，城商行不良贷款余额接近660亿元，占比4.52％，这比股份制商业银行2.78％和外资银行的0.62％高出不少；加权平均资本充足率8.67%，也刚越过巴塞尔协议8％的标准，随时有因放贷规模扩大而出现资本充足率不达标的问题。而且，需要注意的是，如果不考虑资本充足率的加权因素，而仅对单个银行进行分析，则情形更不让人乐观。截至2006年末，我国114家城市商业银行中，仍有38家未达到资本充足率8%的监管要求。银监会2006年初对全国110家城市商业银行进行风险分类，被列为风险性机构即第四类、第五类和第六类的城商行共37家，这些风险类城商行资本充足率普遍在3%以下，不良贷款比例偏高，且相当一部分处于多年亏损状态，银行资本补充形势相当严峻。
目前城市商业银行资本补充渠道的缺乏使补充资本成为十分困难的事，资本达标成为大多数城市商业银行面临的首要挑战。此外，许多城商行坏账准备金提取不足，如果全部提足拨备，则大多数银行将因此变为亏损，并引起资本充足率大幅下降。城商行补充资本一般而言有增资扩股、留存盈利、发行次级债和上市融资等选项，鉴于各地城商行的经营和发展状况，以及所受到的外部监管环境和约束各异，通常的资本补充手段并不使人乐观。于是，借鉴国有和股份制银行的做法，通过公募发行上市进行融资，以进行可持续的资本补充方式变成了若干选项中的首选。
城市商业银行在发展中固有的地方性银行的特点，使其在经营的一定程度上受到地方政府的干预，再加上其客户对象多为中小企业，这导致银行的业务和客户都较为集中。银行的业务结构相对简单和单一,过度依赖于中小客户与本地经济。此外，与国有商业银行和股份制商业银行相比，在风险管理方面，城商行无论是在管理体系设置、制度建设、技术运用和人才配备上都存在很大差距，风险防范和化解的能力普遍较弱。两者相互作用的直接后果就是城市商业银行贷款集中度严重超标，长期受到资产集中度超高的困扰。按照监管当局的规定，银行单一客户贷款率应小于10%，10大客户贷款率应不超过50%。而国内多数城商行的这两个指标严重超出比例限制，即便对于两家上市的城商行来说亦难免俗。截至2006年12月31日,南京银行前十大客户贷款余额占净资本额的64.83%,而宁波银行前十大客户的贷款集中度在2004年时曾一度高达83.66%,几经努力才将贷款集中度降至48.92％，勉强达到监管上限（见表1），这与国有银行和全国股份制银行相比存在明显不足。贷款资产的高度集中增加了城商行经营上对区域经济的敏感度,银行业绩容易随区域经济的波动而出现较大震荡,显然这对于银行这样一个经营和管理风险的行业是极为不利的。因此，解决贷款集中度高的问题已成为城商行发展中的首要问题。城商行产生较高贷款集中度的深层原因实际上牵涉到法人治理的问题，不完善的治理结构还使城商行天然地与发生頻繁且数额巨大的关联贷款联系在一起，这无疑是银行发展中的一个明显的障碍。考虑到城商行的各种特殊性，如果不通过外部力量的推动来完善公司治理机制，建立长期可持续发展的制度保障，而只是期望在现有框架内解决问题是不太现实的。这样，上市问题就自然被提了出来。
城市商业银行发展还受到另一个难题——经营地域受限制的困扰。自城商行成立之初，其经营活动就被限制在所在城市，后虽放宽到省内其他区域，但这显然是不够的。2005年以来监管当局先后批准上海银行、北京银行、宁波银行和盛京银行等在省市外设立分行，但不可否认，按照监管部门审慎有序推进城商行跨区域经营的思路，城商行跨区经营的门槛正在提高。具体来说，监管部门要求，对于申请设立异地分支机构的城市商业银行，监管评级必须达到股份制商业银行中等以上的水平，有科学的发展规划和符合当地经济发展，符合相关准入条件等。但最重要的是第一条。值得注意的是，银监会公布了《商业银行监管评级内部指引》以替代原来的《股份制商业银行风险评级体系》，新的评级指引充分借鉴了国际通行的CAMEL评级法，按照资本、资产、管理、盈利及流动性等方面进行管理评级。与原来的评级体系相比，新的要求更高、考核指标更多，实际上城市商业银行跨区域经营门槛已然提高，但从业务多元化和风险分散的角度考虑，跨区域经营又是必须要迈过去的坎。在目前的格局下，城商行经营地域限制存在诸多弊端，负面效应日益显现，对城市商业银行的发展不利，这已成为人们的共识。而通过银行上市，使城市商业银行往全国性银行方面转变，则是解决这个问题的良好之策。
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上市效应
伴随着我国整体经济形势的强劲增长，城商行正在迎来发展的大好时期。银行业的规则是有多大资本金就开展多少业务，这意味着扩大资产业务规模就必须扩充资本金，城商行上市后一个直接的好处就是可以较为方便地利用资本市场解决资本金约束问题，为以后的业务开发和扩展打下深厚的基础。如南京银行和宁波银行上市后资本充足率分别由11.73%和11.48%提高到近25%和17%。从长远来看，引进境外战略投资者、跨区域经营、联合重组和改制上市，是城商行改善不合理的资本结构，提升经营业绩，对资本充足率建立长效补充机制，以强化抗风险能力，提升自身核心竞争力的必由之路。所以，总的来说，城商行上市将对我国的区域性银行的发展，改进地区金融生态有明显的促进作用，有助于银行业体系的健康和稳健前行。
在产品开发和市场营销上，目前国内很多城商行在发展上将自身定位于“中小企业银行”和“零售银行”，以中小企业为主开展对公业务，零售银行上则瞄准信用卡、房贷和车贷等消费信贷业务领域。一般来说，对公业务市场集中度较低，我国各地城商行对当地中小企业的信贷业务，往往贷款利率较高——除了考虑相互之间的熟悉以外，这些中小企业很大程度上只能从城商行拿到贷款，南京银行和宁波银行的净利差分别达到2.47%和2.94%，超过一般商业银行水平。但随着城商行规模的逐渐扩大和中小企业贷款对象信用等级的上升,现有对公业务的高利差将会因此减小,目前银行较高的存贷比也将降低。这促使城商行寻找新的业务领域，前景广阔的零售业务成为首选。与对公银行业务的低集中度相比,零售银行业务的市场集中度普遍较高，如消费信贷和创新业务上面，要求城商行的规模化门槛进行提升，才能保证银行的赢利。如在房贷和车贷等个人消费信贷产品上面,要求城商行有足够大的资产包来对高违约率的风险进行分散，并保证规模效益。银行卡和理财等业务更是强调以规模效应取胜。这要求地区性色彩浓厚的城市商业银行摆脱较强的本地市场约束，发挥其专业化优势，对业务进行快速的区域性复制,以便形成足够数量和分散的资产组合来获得赢利。在这种情况下,我们似乎可以看出——未来我国城商行要实现成功的发展,必须要强调在地域规模与业务范围两方面同步扩张，优质的城市商业银行的潜在盈利增长来自本地市场的金融服务需求和跨区域经营中的跨越式发展。即以新设分支机构进行地域扩张的同时,导入合适的新业务,并将这一新业务与新开设的分支网点相结合,扩张新网点的业务范围,从根本上提升单一网点的营运效率,激活新资产的增值潜力。在这一过程中,新业务的研发成本和营销成本将在新的市场范围内被有效摊销，于是银行的利润得到保证。但考虑到目前对城商行跨区经营的限制，上市将有利于推进城市商业银行的进一步跨区域扩张，使城商行逐步由地方银行过渡到区域性银行甚至全国性银行。上市后城商行设立分行的条件自然放宽，跨区经营的门槛也随之降低，城商行将借助上市衍生出来的品牌效应开展更多业务，为各类中小企业的发展提供更丰富的产品与服务，并在同业的竞争中缩小差距，提高自己。在我国金融业已经全面开放的背景下，提高我国金融在大市场中的控制力是政府关心的问题，城商行上市后必然的自我提升将有助于强化这一预期。
良好的公司治理机制是城商行长期可持续发展的基础，虽然城商行在成立伊始表面上实现了股权结构的多元化，但实际上主要的股权仍多由所在地地方政府掌控，股权集中度较高。现代企业理论揭示，股权集中可以防止“经理人控制”局面。但是，股权过分集中也容易发生大股东利用控股地位侵犯小股东利益的现象，这对银行企业表现得尤为明显。城商行的大股东(或地方政府及其下属部门大股东)习惯于利用其控股地位向其关联企业发放关联贷款，侵害小股东利益。因此必须要引入外部股东以改善治理结构。城商行固有的地方性特征，使关联交易问题几乎在诞生与发展的整个过程中如影随形，有的银行关联交易达到了授信总额的50％以上。解决关联交易问题需要有规范的业务制度和议事规则进行约束，而不是仅仅靠自律，银行进行及时和完整的信息披露一定程度上也能够解决问题。但目前银监会制定的有关指引还相对原则化，难以在实际中操作实施。但是换个角度考虑，关联交易问题的存在实际还是表明公司正常的治理机制没有建立起来。在我国的许多城市商业银行，地方政府很大程度上对银行管理者的引入具有较多的建议权和决定权，而并不是完全按照市场标准来选择，管理层对政府负责，而非对股东负责，银行的经营目标也未必完全是市值和利润最大化。普遍来说，与我国城商行相适应的有效的公司治理并未真正得到建立。有的银行还没有建立起“三会一层”的基本架构，公司治理处于空白。即使是一些治理架构和运行机制已经搭建起来，公司治理建设有所起色的城商行在运行中也有诸多不规范之处。一些城商行公司治理各主体的独立性和相互间的权责界限和工作机制并未清楚地明确下来，相互制衡、有效运行的格局远未形成，明确的激励约束与监督机制也缺乏运行规则。公司治理中容易出现的董事会、监事会或高管中的“一致行动人”问题在城商行中比较普遍。整体来看，我国城市商业银行的公司治理仍存在诸多问题，离现代金融企业的要求相差较远，目前各城商行还未真正建立起“形神兼备”的有效公司治理体制。公司治理机制是银行核心竞争力的重要组成部分，城商行在上市的同时，也将自己置身于公开的透明度和一些约束之下，有所为有所不为，这无疑是形成良好银行生态，最终推动银行业实现良好发展的一条不错的捷径。
此外，城商行上市的一些积极的效应还应被提及。股权分置改革完成后，上市公司股份已能够全流通，同时上市公司收购程序变得更加简化，这为上市城商行进行资本运作提供了便利。已上市的城市商业银行通过资本市场上的换股、资金收购等方式进入其他金融领域将更为便捷和市场化。尤其在全球金融混业经营的趋势下，城商行的上市增大了通过资本市场完成收购形成金融控股集团，开展综合经营的可能性。这给我国金融资源的整合和金融格局的改造，带来了一条新的路径。从资本市场发展的角度来分析，南京银行和宁波银行的上市为市场和投资者提供了不同层次的银行上市公司。此前，深圳的中小企业板一直面临着上市企业行业结构不合理的问题，制造业的主導地位使得市场弹性较差，市场稳定性受到影响，城商行的上市热潮将部分解决这一问题。从长远来看，这对提高资本市场的深度和广度，使投资者能够分享到区域经济发展的成果，并进一步促进我国多层次资本市场的建设，完善整个资本市场的功能将产生深远影响。
下一个是谁
随着经营状况的提升和我国资本市场的发展，城市商业银行要求公开上市的愿望日益强烈。按照监管部门的要求，城商行应在2008年力争基本具备现代金融企业雏形，2012年建设成为具有较强竞争力的现代金融企业。要实现这一要求，在资本市场上市是城商行的应有选择。我国城商行的发展并不平衡，东部地区的城商行普遍好于西部地区，主要城市的城商行优于中小城市；大型城商行通常要优于中小规模城商行。按照深沪两市主板和中小企业板的上市规则，114家城商行达到上市要求的并不多。实际上分析一下即可以看出，准备计划上市及获得批准的多为有境外战略投资者概念，联合重组和跨区域经营均有实质性突破的城商行，大多数银行仍难以符合监管要求，短期内无法上市。
此次上市的南京商业银行很早就引入了国际金融公司和巴黎银行作为战略投资者，目前在南京地区的存贷款市场占有率仅次于四大国有银行和交通银行。南京银行2006年底获批筹建泰州分行，继北京银行和上海银行后实现跨区经营，并参股日照市商业银行，持有后者18％的股权，成为首家国内参股同业的城市商业银行。截至2006年末，南京银行总资产579.23亿元,净资产26.11亿元,净利润5.95亿元，每股收益约为0.49元，资产规模和经营效益在国内城市商业银行中均居前列。同时不良贷款率仅为2.47％，资本充足率为11.73％，贷款拨备覆盖率达到107.25％，资产质量良好。宁波银行的外资股东为华侨银行，受益于浙江良好的金融环境，并借助东南沿海港口、制造业基地和对外贸易口岸的区位优势，宁波银行迅速发展，并已于2007年2月在上海设立分行。2006年底，总资产565.5亿元,净资产32亿元,净利润6.3亿元,不良贷款比例0.33％，拨备覆盖率达到405.28％，最近三年该行个人业务营业利润的年复合增长率高达268.3％，资产质量和盈利状况非常突出。从公司基本面状况来看，南京银行和宁波银行被批准成为首批上市的城商行绝非偶然，两家银行突出的盈利能力和优良的资产质量，是得以在同业中脱颖而出的关键因素（见表2）。
目前我国城市商业银行中已经有9家引入了境外战略投资者，除了南京银行和宁波银行外，尚有北京、上海、杭州、西安、济南、南充、天津七家城市商业银行。这七家城市商业银行在引进境外投资者后变化明显，经营业绩飞速改善，资产质量显著提高，内控及风险防范机制得以强化，银行竞争能力都得到大幅提升。这7家银行也均表示出了上市的意向，其中北京、上海、天津已经获得跨省市开设分支机构的资格。从资产规模来看，北京和上海两家城商行已有向全国性股份制商业银行转型的趋势，目标直指步入国际中型银行之列。其中北京银行是全国第一家同时在京津沪三个直辖市设有网点的城市商业银行。2006年底总资产达到2722亿元，不良贷款率降至3.49％，贷款余额和存款余额分别为1315亿和2523亿元人民币；资本充足率为12.87％，核心资本充足率为8.66％。2006年北京银行未经审计的税前盈利为20.6亿人民币，较2005年净增70.8％，这为其下一步争取上市增加了砝码。上海银行首个在异地设立的分行——宁波分行已于2006年4月正式开业，年内将在南京和杭州设立分行。该行计划在未来以每年设立2～3家异地分行的速度对外扩张，通过跨区设立分支机构来推进其在全国业务的开展。上海银行2006年底总资产达到2700亿元，人民币存、贷款余额分别达到2225亿元和1262亿元；全年实现税前利润总额18.4亿元，每股收益为0.65，资本充足率达到11.62％。作为城商行中的老大，北京银行和上海银行倾向于采取A+H股的方式上市，目前正处于静默期。在积极的示范效应下，杭州市商业银行等银行上市工作都已进入实质性操作阶段，杭州市商业银行已向中国证监会递交IPO材料，目前正處于等待批准阶段。重庆市商业银行本打算在今年内成为第二批上市的城市商业银行，但目前由于战略投资者的引入出现变数，且其之前制定的赴港上市计划与目前监管部门鼓励中小企业在国内上市的大方向存在冲突，上市计划暂时受阻。按照各家城商行的资本实力和资产质量，再顾及到创利能力等因素，我们可以预测，在将掀起的新一轮银行上市浪潮中，北京银行、上海银行和杭州市商业银行可能是接下来的第一梯队候选银行。同时天津、济南、西安、重庆、南充等几家规模稍小，但已经引进了境外战略投资者的城商行也在积极准备上市，从各项主要经营指标上来看，这几家银行也堪称一流，它们的上市实力也不可小视，应属上市银行中的第二梯队。
毕马威会计师事务所发表的一份报告预计，中国城市商业银行2009年的总资产将达到6560亿美元。同时这份报告认为，中国城商行要达到这一发展目标，还需要针对战略风险、偏弱的风险管理、偏高的不良贷款率、偏低的资本充足率、狭小的经营范围以及不完善的公司治理等方面加强管理与控制。知名咨询公司波士顿发布的《中国银行业价值创造报告》则指出，与世界成熟同行相比，包括城市商业银行在内的整个中国银行业的利润来源仍然是传统的存贷款业务和与国外同业相比惊人的存贷款利差。所以，在新一波城市商业银行的上市浪潮中，成功上市的银行虽能够在许多方面得到大幅度的改进，但实事求是地说，中国城市商业银行的发展之路仍很长，这需要我们保持清醒的头脑，并不断努力。
（作者单位：中国社科院金融所）
2007年6月22日对于南京银行和宁波银行，乃至整个中国城市商业银行来说意义非凡，这一天证监会批准通过了两家银行的上市申请，接着两家银行于7月19日登陆沪深股市，上市首日在大盘走低的情况下逆市大幅上涨，涨幅分别达到72.18％和140.5％。作为首批上市的城市商业银行，南京银行和宁波银行受到了投资者的热情追捧，分别募集资金69.3亿元和41亿元，网上冻结资金近两万亿元。这一定程度上标志着继国有商业银行和股份制商业银行批量上市之后，城市商业银行作为中国银行业的“第三梯队”，其新一波上市热潮正在到来。
上市由来
我国城市商业银行来源于对原城市信用社的股份制改造，80年代中期，由于城市私营经济和个体经济的蓬勃兴起，城市信用社发展飞速。但在发展的过程中，城信社表现出了一些弱点，存在规模较小、资金成本高、股权结构不合理、内控体制不健全等问题，经营风险也日益显现和突出。于是，国务院决定以组建城市合作银行为起点，为城市商业银行的工作积累经验。1995年7月，深圳城市合作银行正式成立，以此为标志，城市商业银行在中国金融业的大舞台上开始了艰苦的历程。我国城市商业银行集地方性银行和股份制商业银行于一身。从功能上讲，城市商业银行是银行业金融服务机构，它具备商业银行的一般特点。但时，由于自身独特的发展过程，城市商业银行又有其独有的特征。现行的城商行主要由地方政府、城市企业和居民投资入股组建，属于由众多法人机构合并，并具有一级法人资格的地方性的银行金融机构，某种程度上首先定位是为地方经济服务，这使其在经营、改革和发展中与通常意义上的商业银行有所不同。
经过十多年的发展，城商行取得了令人瞩目的成绩，特别是2000年以来在地方政府的大力支持和监管部门的积极引导下增资扩股，民营企业和国际金融机构获准参股，城商行抗风险能力加强，资产规模和经营业绩等得以大幅度的提升，改革发展步伐加快。截至2007年3月末，全国114家城商行（不含停业整顿的汕头商行）合计资产总额26806亿元，其中贷款余额达到14606亿元；负债为25491亿元，其中存款余额22104亿元；行业利润超过140亿元。应该说，城商行的发展，对支持地方企业和中小企业的发展和壮大起到了极其重要的作用，并以此促进了经济发展和金融改革。然而，城商行在其发展过程中也暴露了不少问题，主要表现在资本充足率低、不良资产率高、公司治理结构不完善、贷款风险集中度高和产品创新水平差等方面，这可以从一系列数据看出来。截至2006年12月底，按贷款五级分类口径，城商行不良贷款余额接近660亿元，占比4.52％，这比股份制商业银行2.78％和外资银行的0.62％高出不少；加权平均资本充足率8.67%，也刚越过巴塞尔协议8％的标准，随时有因放贷规模扩大而出现资本充足率不达标的问题。而且，需要注意的是，如果不考虑资本充足率的加权因素，而仅对单个银行进行分析，则情形更不让人乐观。截至2006年末，我国114家城市商业银行中，仍有38家未达到资本充足率8%的监管要求。银监会2006年初对全国110家城市商业银行进行风险分类，被列为风险性机构即第四类、第五类和第六类的城商行共37家，这些风险类城商行资本充足率普遍在3%以下，不良贷款比例偏高，且相当一部分处于多年亏损状态，银行资本补充形势相当严峻。
目前城市商业银行资本补充渠道的缺乏使补充资本成为十分困难的事，资本达标成为大多数城市商业银行面临的首要挑战。此外，许多城商行坏账准备金提取不足，如果全部提足拨备，则大多数银行将因此变为亏损，并引起资本充足率大幅下降。城商行补充资本一般而言有增资扩股、留存盈利、发行次级债和上市融资等选项，鉴于各地城商行的经营和发展状况，以及所受到的外部监管环境和约束各异，通常的资本补充手段并不使人乐观。于是，借鉴国有和股份制银行的做法，通过公募发行上市进行融资，以进行可持续的资本补充方式变成了若干选项中的首选。
城市商业银行在发展中固有的地方性银行的特点，使其在经营的一定程度上受到地方政府的干预，再加上其客户对象多为中小企业，这导致银行的业务和客户都较为集中。银行的业务结构相对简单和单一,过度依赖于中小客户与本地经济。此外，与国有商业银行和股份制商业银行相比，在风险管理方面，城商行无论是在管理体系设置、制度建设、技术运用和人才配备上都存在很大差距，风险防范和化解的能力普遍较弱。两者相互作用的直接后果就是城市商业银行贷款集中度严重超标，长期受到资产集中度超高的困扰。按照监管当局的规定，银行单一客户贷款率应小于10%，10大客户贷款率应不超过50%。而国内多数城商行的这两个指标严重超出比例限制，即便对于两家上市的城商行来说亦难免俗。截至2006年12月31日,南京银行前十大客户贷款余额占净资本额的64.83%,而宁波银行前十大客户的贷款集中度在2004年时曾一度高达83.66%,几经努力才将贷款集中度降至48.92％，勉强达到监管上限（见表1），这与国有银行和全国股份制银行相比存在明显不足。贷款资产的高度集中增加了城商行经营上对区域经济的敏感度,银行业绩容易随区域经济的波动而出现较大震荡,显然这对于银行这样一个经营和管理风险的行业是极为不利的。因此，解决贷款集中度高的问题已成为城商行发展中的首要问题。城商行产生较高贷款集中度的深层原因实际上牵涉到法人治理的问题，不完善的治理结构还使城商行天然地与发生頻繁且数额巨大的关联贷款联系在一起，这无疑是银行发展中的一个明显的障碍。考虑到城商行的各种特殊性，如果不通过外部力量的推动来完善公司治理机制，建立长期可持续发展的制度保障，而只是期望在现有框架内解决问题是不太现实的。这样，上市问题就自然被提了出来。
城市商业银行发展还受到另一个难题——经营地域受限制的困扰。自城商行成立之初，其经营活动就被限制在所在城市，后虽放宽到省内其他区域，但这显然是不够的。2005年以来监管当局先后批准上海银行、北京银行、宁波银行和盛京银行等在省市外设立分行，但不可否认，按照监管部门审慎有序推进城商行跨区域经营的思路，城商行跨区经营的门槛正在提高。具体来说，监管部门要求，对于申请设立异地分支机构的城市商业银行，监管评级必须达到股份制商业银行中等以上的水平，有科学的发展规划和符合当地经济发展，符合相关准入条件等。但最重要的是第一条。值得注意的是，银监会公布了《商业银行监管评级内部指引》以替代原来的《股份制商业银行风险评级体系》，新的评级指引充分借鉴了国际通行的CAMEL评级法，按照资本、资产、管理、盈利及流动性等方面进行管理评级。与原来的评级体系相比，新的要求更高、考核指标更多，实际上城市商业银行跨区域经营门槛已然提高，但从业务多元化和风险分散的角度考虑，跨区域经营又是必须要迈过去的坎。在目前的格局下，城商行经营地域限制存在诸多弊端，负面效应日益显现，对城市商业银行的发展不利，这已成为人们的共识。而通过银行上市，使城市商业银行往全国性银行方面转变，则是解决这个问题的良好之策。
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上市效应
伴随着我国整体经济形势的强劲增长，城商行正在迎来发展的大好时期。银行业的规则是有多大资本金就开展多少业务，这意味着扩大资产业务规模就必须扩充资本金，城商行上市后一个直接的好处就是可以较为方便地利用资本市场解决资本金约束问题，为以后的业务开发和扩展打下深厚的基础。如南京银行和宁波银行上市后资本充足率分别由11.73%和11.48%提高到近25%和17%。从长远来看，引进境外战略投资者、跨区域经营、联合重组和改制上市，是城商行改善不合理的资本结构，提升经营业绩，对资本充足率建立长效补充机制，以强化抗风险能力，提升自身核心竞争力的必由之路。所以，总的来说，城商行上市将对我国的区域性银行的发展，改进地区金融生态有明显的促进作用，有助于银行业体系的健康和稳健前行。
在产品开发和市场营销上，目前国内很多城商行在发展上将自身定位于“中小企业银行”和“零售银行”，以中小企业为主开展对公业务，零售银行上则瞄准信用卡、房贷和车贷等消费信贷业务领域。一般来说，对公业务市场集中度较低，我国各地城商行对当地中小企业的信贷业务，往往贷款利率较高——除了考虑相互之间的熟悉以外，这些中小企业很大程度上只能从城商行拿到贷款，南京银行和宁波银行的净利差分别达到2.47%和2.94%，超过一般商业银行水平。但随着城商行规模的逐渐扩大和中小企业贷款对象信用等级的上升,现有对公业务的高利差将会因此减小,目前银行较高的存贷比也将降低。这促使城商行寻找新的业务领域，前景广阔的零售业务成为首选。与对公银行业务的低集中度相比,零售银行业务的市场集中度普遍较高，如消费信贷和创新业务上面，要求城商行的规模化门槛进行提升，才能保证银行的赢利。如在房贷和车贷等个人消费信贷产品上面,要求城商行有足够大的资产包来对高违约率的风险进行分散，并保证规模效益。银行卡和理财等业务更是强调以规模效应取胜。这要求地区性色彩浓厚的城市商业银行摆脱较强的本地市场约束，发挥其专业化优势，对业务进行快速的区域性复制,以便形成足够数量和分散的资产组合来获得赢利。在这种情况下,我们似乎可以看出——未来我国城商行要实现成功的发展,必须要强调在地域规模与业务范围两方面同步扩张，优质的城市商业银行的潜在盈利增长来自本地市场的金融服务需求和跨区域经营中的跨越式发展。即以新设分支机构进行地域扩张的同时,导入合适的新业务,并将这一新业务与新开设的分支网点相结合,扩张新网点的业务范围,从根本上提升单一网点的营运效率,激活新资产的增值潜力。在这一过程中,新业务的研发成本和营销成本将在新的市场范围内被有效摊销，于是银行的利润得到保证。但考虑到目前对城商行跨区经营的限制，上市将有利于推进城市商业银行的进一步跨区域扩张，使城商行逐步由地方银行过渡到区域性银行甚至全国性银行。上市后城商行设立分行的条件自然放宽，跨区经营的门槛也随之降低，城商行将借助上市衍生出来的品牌效应开展更多业务，为各类中小企业的发展提供更丰富的产品与服务，并在同业的竞争中缩小差距，提高自己。在我国金融业已经全面开放的背景下，提高我国金融在大市场中的控制力是政府关心的问题，城商行上市后必然的自我提升将有助于强化这一预期。
良好的公司治理机制是城商行长期可持续发展的基础，虽然城商行在成立伊始表面上实现了股权结构的多元化，但实际上主要的股权仍多由所在地地方政府掌控，股权集中度较高。现代企业理论揭示，股权集中可以防止“经理人控制”局面。但是，股权过分集中也容易发生大股东利用控股地位侵犯小股东利益的现象，这对银行企业表现得尤为明显。城商行的大股东(或地方政府及其下属部门大股东)习惯于利用其控股地位向其关联企业发放关联贷款，侵害小股东利益。因此必须要引入外部股东以改善治理结构。城商行固有的地方性特征，使关联交易问题几乎在诞生与发展的整个过程中如影随形，有的银行关联交易达到了授信总额的50％以上。解决关联交易问题需要有规范的业务制度和议事规则进行约束，而不是仅仅靠自律，银行进行及时和完整的信息披露一定程度上也能够解决问题。但目前银监会制定的有关指引还相对原则化，难以在实际中操作实施。但是换个角度考虑，关联交易问题的存在实际还是表明公司正常的治理机制没有建立起来。在我国的许多城市商业银行，地方政府很大程度上对银行管理者的引入具有较多的建议权和决定权，而并不是完全按照市场标准来选择，管理层对政府负责，而非对股东负责，银行的经营目标也未必完全是市值和利润最大化。普遍来说，与我国城商行相适应的有效的公司治理并未真正得到建立。有的银行还没有建立起“三会一层”的基本架构，公司治理处于空白。即使是一些治理架构和运行机制已经搭建起来，公司治理建设有所起色的城商行在运行中也有诸多不规范之处。一些城商行公司治理各主体的独立性和相互间的权责界限和工作机制并未清楚地明确下来，相互制衡、有效运行的格局远未形成，明确的激励约束与监督机制也缺乏运行规则。公司治理中容易出现的董事会、监事会或高管中的“一致行动人”问题在城商行中比较普遍。整体来看，我国城市商业银行的公司治理仍存在诸多问题，离现代金融企业的要求相差较远，目前各城商行还未真正建立起“形神兼备”的有效公司治理体制。公司治理机制是银行核心竞争力的重要组成部分，城商行在上市的同时，也将自己置身于公开的透明度和一些约束之下，有所为有所不为，这无疑是形成良好银行生态，最终推动银行业实现良好发展的一条不错的捷径。
此外，城商行上市的一些积极的效应还应被提及。股权分置改革完成后，上市公司股份已能够全流通，同时上市公司收购程序变得更加简化，这为上市城商行进行资本运作提供了便利。已上市的城市商业银行通过资本市场上的换股、资金收购等方式进入其他金融领域将更为便捷和市场化。尤其在全球金融混业经营的趋势下，城商行的上市增大了通过资本市场完成收购形成金融控股集团，开展综合经营的可能性。这给我国金融资源的整合和金融格局的改造，带来了一条新的路径。从资本市场发展的角度来分析，南京银行和宁波银行的上市为市场和投资者提供了不同层次的银行上市公司。此前，深圳的中小企业板一直面临着上市企业行业结构不合理的问题，制造业的主導地位使得市场弹性较差，市场稳定性受到影响，城商行的上市热潮将部分解决这一问题。从长远来看，这对提高资本市场的深度和广度，使投资者能够分享到区域经济发展的成果，并进一步促进我国多层次资本市场的建设，完善整个资本市场的功能将产生深远影响。
下一个是谁
随着经营状况的提升和我国资本市场的发展，城市商业银行要求公开上市的愿望日益强烈。按照监管部门的要求，城商行应在2008年力争基本具备现代金融企业雏形，2012年建设成为具有较强竞争力的现代金融企业。要实现这一要求，在资本市场上市是城商行的应有选择。我国城商行的发展并不平衡，东部地区的城商行普遍好于西部地区，主要城市的城商行优于中小城市；大型城商行通常要优于中小规模城商行。按照深沪两市主板和中小企业板的上市规则，114家城商行达到上市要求的并不多。实际上分析一下即可以看出，准备计划上市及获得批准的多为有境外战略投资者概念，联合重组和跨区域经营均有实质性突破的城商行，大多数银行仍难以符合监管要求，短期内无法上市。
此次上市的南京商业银行很早就引入了国际金融公司和巴黎银行作为战略投资者，目前在南京地区的存贷款市场占有率仅次于四大国有银行和交通银行。南京银行2006年底获批筹建泰州分行，继北京银行和上海银行后实现跨区经营，并参股日照市商业银行，持有后者18％的股权，成为首家国内参股同业的城市商业银行。截至2006年末，南京银行总资产579.23亿元,净资产26.11亿元,净利润5.95亿元，每股收益约为0.49元，资产规模和经营效益在国内城市商业银行中均居前列。同时不良贷款率仅为2.47％，资本充足率为11.73％，贷款拨备覆盖率达到107.25％，资产质量良好。宁波银行的外资股东为华侨银行，受益于浙江良好的金融环境，并借助东南沿海港口、制造业基地和对外贸易口岸的区位优势，宁波银行迅速发展，并已于2007年2月在上海设立分行。2006年底，总资产565.5亿元,净资产32亿元,净利润6.3亿元,不良贷款比例0.33％，拨备覆盖率达到405.28％，最近三年该行个人业务营业利润的年复合增长率高达268.3％，资产质量和盈利状况非常突出。从公司基本面状况来看，南京银行和宁波银行被批准成为首批上市的城商行绝非偶然，两家银行突出的盈利能力和优良的资产质量，是得以在同业中脱颖而出的关键因素（见表2）。
目前我国城市商业银行中已经有9家引入了境外战略投资者，除了南京银行和宁波银行外，尚有北京、上海、杭州、西安、济南、南充、天津七家城市商业银行。这七家城市商业银行在引进境外投资者后变化明显，经营业绩飞速改善，资产质量显著提高，内控及风险防范机制得以强化，银行竞争能力都得到大幅提升。这7家银行也均表示出了上市的意向，其中北京、上海、天津已经获得跨省市开设分支机构的资格。从资产规模来看，北京和上海两家城商行已有向全国性股份制商业银行转型的趋势，目标直指步入国际中型银行之列。其中北京银行是全国第一家同时在京津沪三个直辖市设有网点的城市商业银行。2006年底总资产达到2722亿元，不良贷款率降至3.49％，贷款余额和存款余额分别为1315亿和2523亿元人民币；资本充足率为12.87％，核心资本充足率为8.66％。2006年北京银行未经审计的税前盈利为20.6亿人民币，较2005年净增70.8％，这为其下一步争取上市增加了砝码。上海银行首个在异地设立的分行——宁波分行已于2006年4月正式开业，年内将在南京和杭州设立分行。该行计划在未来以每年设立2～3家异地分行的速度对外扩张，通过跨区设立分支机构来推进其在全国业务的开展。上海银行2006年底总资产达到2700亿元，人民币存、贷款余额分别达到2225亿元和1262亿元；全年实现税前利润总额18.4亿元，每股收益为0.65，资本充足率达到11.62％。作为城商行中的老大，北京银行和上海银行倾向于采取A+H股的方式上市，目前正处于静默期。在积极的示范效应下，杭州市商业银行等银行上市工作都已进入实质性操作阶段，杭州市商业银行已向中国证监会递交IPO材料，目前正處于等待批准阶段。重庆市商业银行本打算在今年内成为第二批上市的城市商业银行，但目前由于战略投资者的引入出现变数，且其之前制定的赴港上市计划与目前监管部门鼓励中小企业在国内上市的大方向存在冲突，上市计划暂时受阻。按照各家城商行的资本实力和资产质量，再顾及到创利能力等因素，我们可以预测，在将掀起的新一轮银行上市浪潮中，北京银行、上海银行和杭州市商业银行可能是接下来的第一梯队候选银行。同时天津、济南、西安、重庆、南充等几家规模稍小，但已经引进了境外战略投资者的城商行也在积极准备上市，从各项主要经营指标上来看，这几家银行也堪称一流，它们的上市实力也不可小视，应属上市银行中的第二梯队。
毕马威会计师事务所发表的一份报告预计，中国城市商业银行2009年的总资产将达到6560亿美元。同时这份报告认为，中国城商行要达到这一发展目标，还需要针对战略风险、偏弱的风险管理、偏高的不良贷款率、偏低的资本充足率、狭小的经营范围以及不完善的公司治理等方面加强管理与控制。知名咨询公司波士顿发布的《中国银行业价值创造报告》则指出，与世界成熟同行相比，包括城市商业银行在内的整个中国银行业的利润来源仍然是传统的存贷款业务和与国外同业相比惊人的存贷款利差。所以，在新一波城市商业银行的上市浪潮中，成功上市的银行虽能够在许多方面得到大幅度的改进，但实事求是地说，中国城市商业银行的发展之路仍很长，这需要我们保持清醒的头脑，并不断努力。
（作者单位：中国社科院金融所）