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纳斯达克是人们梦寐以求的淘金场所。一旦获得成功，顷刻之间便能成为亿万富翁。但它也是寻金者的国际公墓，一旦遭到抛弃，其财富就如烈日下的冰山，迅速消融。网易正是在这种“烈日”的淫威下，度过了一个最难熬的七月。
上市即跌，几乎成为垃圾股
美国时间2000年6月30日上午11点，网易公司（股票代码：NTES）在纳斯达克股票交易所正式挂牌交易。这是继新浪网于4月上市以来，又一家以华人为服务对象的网络公司在美国上市。
网易共发行450万存托股票凭证（ADR），占网易总股本3000万股的15%，发行价为每股15.50美元，筹资6975万美元。网易上市当天，纳斯达克就给了它一个下马威。虽然股价一开盘就迅速攀升到17.25美元，但旋即调头向下，在跌到13美元时企稳，而且好景不长，下午开盘又继续走低，曾一度探底到全日最底的10.625美元，好在到收盘时稍有上扬，以12.125美元报收，上市首日跌破发行价的幅度达21.8%。
这天在纳斯达克新上市的共有5只新股，其它公司由于技术含量高，股价升幅较大，而网易是6月30日唯一一支下跌的原始股。其实，这一天的上市环境不错，纳斯达克指数上升88点，升幅达2.3%。
网易上市半个多月后，跌势一直不减，到7月17日，下滑至10美元以下，收于9.50美元，较前一交易日收盘下跌1.4375美元，跌幅13.14%，与其15.50美元的发行价相比，已经下跌了30%以上。这使得此前有中国网络首富之称的网易创始人丁磊的财富，由发行时的2.72亿美元急剧缩水至1.65亿美元。关心网易命运的人无不感到震惊：“网易难道会成为纳斯达克的垃圾股？”就在网易股价跌破10美元的当天，纳斯达克指数上升28.49点，涨幅为0.67%，报收于4274.67点。
7月25日，纳指在经过短暂调整后又站在4000点之上，但中国网络股却几乎全线下跌，其中尤以网易为甚。这一天，网易下跌7.84%，收于7.71美元，与6月30日发行价15.50美元相比，已下跌50%。
7月26日，网易继7月24日、25日大跌之后，再跌12.55%，收于6.75美元。
7月28日，网易最低跌至4.75美元，收于5.875美元，当日跌幅为1.05%，收盘价与上市时15.50美元的发行价相比，已经跌去62.1%，其总裁丁磊的身价缩水到1亿美元。
8月4日，美国股市受利好消息影响全面收红。纳斯达克综指盘终上涨27.48点，收盘于3787.36点，涨幅0.73%。纳斯达克上市的中国概念股普遍受惠，在大盘带动下止跌回升。但网易以6美元开盘，最高为6美元，最低为5.625美元，收盘于5.8125美元，与前一交易日收盘价持平，较7月28日仍有所下降。
网易股价上市伊始就大幅缩水，其跌幅之深，出人意料，股票“垃圾化”趋势明显，其前景不敢想象。
雄心勃勃，上市只为引领潮流
网易成立于1997年6月，目前公司在北京、上海、广州共有员工240人。其招股说明书称，拥有280万登记用户，每日页面浏览量1100万。网易的营运收入以广告为主，1999年收入188万美元，亏损达627万美元，预计2000年收入达770万美元。据网易8月1日公布的第二季度季报，截至2000年6月底，公司共亏损2070万元人民币，每股亏损人民币0.99元，但营业额增至人民币1449万元，比去年同期增长510%，比2000年第一季度上升102%。
2000年3月29日，白手起家创立网易公司的丁磊效仿微软公司创始人比尔·盖茨辞去CEO职务。丁磊辞去首席执行官之后，继续担任网易公司董事长，并兼任首席技术执行官，主要负责技术产品的开发和研究工作。他说：“网易已发展到一个新的阶段，公司要成为一个互联网行业中的领导者，一定需要具有资深管理经验的首席执行官来带领；另外，我的专长在互联网技术及产品的开发和研究上，从CEO到CTO可以使我更集中精力做好我最擅长的工作。这是我做出这个选择的两个主要原因。”丁磊还指出，网易引入富于管理经验的领导层成员，是要追求管理的专业化、运营的专业化，实现从技术、产品到市场之间价值链增值全过程的专业化。新上任的首席执行官黎景辉此前为盛世长城广告公司中国及台湾地区首席执行官，毕业于美国宾州大学，有着20年的管理经验。
丁磊辞去CEO职务的前一天，2000年3月28日，网易到纳斯达克上市的申请书就在美国公开，开始了雄心勃勃的纳斯达克之旅。上市的主承销商是美国的美林证券，联合承销商是巴尔的摩的德意志银行。公司原计划在美国纳斯达克市场公开发行750万股美国存托凭证（ADR），以筹集1.2亿美元资金。由于纳斯达克一季度遭受重创，元气尚未恢复，投资者的认购需求小于预期，公司以后修改了计划，只发行450万存托股票凭证，每份存托凭证合普通股100股，实际筹资6975万美元。
网易正式向美国证监会提交上市申请，是一个月后的４月27日，与新浪的操作方式一样，其在国内的ICP部分并未包装上市，用来上市的网易是注册于美国特拉华州的一家软件开发公司，但在中国境内拥有技术开发及服务，两家公司的最大股东都是丁磊。
由于丁磊在公司已经做得比较有规模的时候才开始融资，所以他个人在网易所占股份一度超过70%。网易上市后，丁磊持有公司58.5%的股份，毫无疑问是公司最大的股东。第二大股东新闻集团持有8.5%的股份，其余的投资人都是小股东，其权益均由于丁磊的绝对控股而受到影响。显然，这对一家公众公司来说是很不正常的。美国投资者乐于接受多样化的股东结构。而且，他们更希望有知名机构加入他们所投资的公司，这样才有利于降低长期持仓的风险。
网易公司于6月20日开始全球巡回路演。按照上市所需要的进程，发布完招投说明书后，即将上市的公司要经过短则两周长则四周的全程路演。路演是国际证券市场在公司股票发行前常用的一种推介手段，主要是通过一系列的推介活动，让投资者对发行人有更深刻的了解和直观的感知。发行人和承销商最后根据投资者的反馈来比较客观地决定发行量、发行价和发行时机。
网易遭到冷遇，全在情理之中
路演似乎没有达到预期的效果，以至网易在纳斯达克上市首日便遭到冷遇。美国投资者倒觉得，这是情理中事。因为网易上市的前几天，就有一些美国报刊对它上市后的表现作了悲观的预测。美国的一些网络分析家并不看好中国目前的网络业。有的甚至认为，中国目前的电子商务运作模式，就像店家视商店门前的行人为商品购买者一样，只有人走过，没有人进来。
纳斯达克在经过今年3月的大调整之后，网络股整体回落，投资者心态趋于谨慎。他们开始重新判断互联网企业的价值，对点击率虽高但收入模式模糊的门户网站不感兴趣。专门研究中国网络的“易观资讯”的有关专家认为，“搜狐和网易均是将国内市场剥离的‘壳公司’上市，而且没有一个明确的盈收模型。资本市场看不到获利的途径，自然就不会进行追捧。受到打击时，此类‘概念投资’自然首当其冲。相比之下，有实际内容的新浪（北美、中国香港及台湾网络）和收入能力相对较强的中华网受到的打击就相对较小。”
网易与国内另外两家著名的门户网站相比，还有它的不足之处。新浪具备全球化的业务机制和多个站点，张朝阳在美国麻省理工学院获得博士学位为搜狐加强了美国公司的色彩。这些背景都拉近了他们与环球投资人的距离，而这正是网易所欠缺的。
而且，像大多数门户网站一样，网易目前主要靠“烧钱”度日。这意味着多营业一天，就多亏损一天。据估计，网易每经营一天，就等于“烧掉”5000美元，而雅虎是平均每天现金流入59万美元。投资者可以暂时忍受网络公司的亏损，但绝不会接受网络公司难以体现新经济价值的盈利能力。
网络企业最重要的是创新。然而，网易作为中国最大的门户网站之一，特点却不鲜明，以至于网易连自己也讲不清在哪一方面是中国第一。
纳斯达克最是无情，网易前途难料
网易迫不及待地投入纳斯达克的怀抱，但它事先可能没有想到，在全球所有的证券市场中，纳斯达可能是最无情的一个。纳斯达克根据上市公司总市值、资产、股东数等因素决定企业维持上市的标准。1997年8月，纳斯达克对有关监管规则进行了修订，增设了最低股价标准，加强股东年会的监督功能。根据新规定，倘若纳斯达克上市公司股价连续30个交易日低于1美元，必须在90个交易日内回升到1美元，并一连守稳10天，否则就要除名。同时，上市公司如果有意进行并购或打算发行新股，也必须事先获得股东批准。
由于监管严格，所以近几年，尽管奔向纳斯达克的上市公司数量众多，但纳斯达克榜上有名的上市公司数量不仅没有增加，反而有所减少。据统计，截止1999年底，纳斯达克有上市公司4829家，低于1996年的5556家，在新上市公司不断出现的情况下，上市公司家数反而减少727家。而美国纽约证交所整体上市公司家数则是增加的，三年来已从2907家增加到3025家。从1996年到1999年底，已有1179家在纳斯达克上市的公司被摘牌，近3年被摘牌的公司数超过了新上市的公司数。2000年第一季度，在纳斯达克新上市的公司有176家，而被摘牌的公司也多达173家。
在这样一种大背景下，网易不仅跌入垃圾股边缘不足为奇，而且还面临着生死存亡的考验。最终的决定因素，要看网易业务的执行、近期的表现是否能使投资人重拾信心，能否跳出既有业务，开拓全新的领域，带给投资人新的希望。
网易魂断纳斯达克给我们和启示
目前不少中国网络公司一直将纳斯达克上市作为其既定目标，通过大把“烧钱”用以“造势”，“吸引眼珠”，并以此吸引一笔笔风险投资加盟，然后到国外注册一家“壳公司”登陆纳斯达克，实现一夜暴富的美梦，而公司的盈利却遥遥无期。对此，有关专家告诫，“虽然中国是最大的潜在市场，但在华尔街眼中最大的市场仍是加拿大和日本，一个中国的网络公司最好先做到能够盈利，有清晰的盈收模型，然后再登陆纳斯达克，否则将面临极大风险，因为在金融市场上不存在道德”。
目前我国大大小小的互联网企业已超过1.5万家，但绝大部分为模仿经营的门户类网站。受基础设施不完善、个人信用系统尚未建立以及网上消费习惯尚未形成等因素的影响，很多互联网企业即使再等上数年也很难求得收支平衡。但互联网企业唯有进行企业创新，在生机勃勃的新经济时代才不至于落伍。互联网企业进行企业创新，最重要的是必须建立起涵盖企业技术开发策略、商业运营策略、企业融资策略和企业盈利策略等各方面的商务模式，最大限度地追求盈利和成长。新经济时代几乎所有经营要素——产品、技术、市场的生命周期都在不断缩短，因此，企业商务模式也必须随之更新，这样才能跟上新经济时代发展的步伐。这也许就是网易魂断纳斯达克给我们留下的最为宝贵的启示。
上市即跌，几乎成为垃圾股
美国时间2000年6月30日上午11点，网易公司（股票代码：NTES）在纳斯达克股票交易所正式挂牌交易。这是继新浪网于4月上市以来，又一家以华人为服务对象的网络公司在美国上市。
网易共发行450万存托股票凭证（ADR），占网易总股本3000万股的15%，发行价为每股15.50美元，筹资6975万美元。网易上市当天，纳斯达克就给了它一个下马威。虽然股价一开盘就迅速攀升到17.25美元，但旋即调头向下，在跌到13美元时企稳，而且好景不长，下午开盘又继续走低，曾一度探底到全日最底的10.625美元，好在到收盘时稍有上扬，以12.125美元报收，上市首日跌破发行价的幅度达21.8%。
这天在纳斯达克新上市的共有5只新股，其它公司由于技术含量高，股价升幅较大，而网易是6月30日唯一一支下跌的原始股。其实，这一天的上市环境不错，纳斯达克指数上升88点，升幅达2.3%。
网易上市半个多月后，跌势一直不减，到7月17日，下滑至10美元以下，收于9.50美元，较前一交易日收盘下跌1.4375美元，跌幅13.14%，与其15.50美元的发行价相比，已经下跌了30%以上。这使得此前有中国网络首富之称的网易创始人丁磊的财富，由发行时的2.72亿美元急剧缩水至1.65亿美元。关心网易命运的人无不感到震惊：“网易难道会成为纳斯达克的垃圾股？”就在网易股价跌破10美元的当天，纳斯达克指数上升28.49点，涨幅为0.67%，报收于4274.67点。
7月25日，纳指在经过短暂调整后又站在4000点之上，但中国网络股却几乎全线下跌，其中尤以网易为甚。这一天，网易下跌7.84%，收于7.71美元，与6月30日发行价15.50美元相比，已下跌50%。
7月26日，网易继7月24日、25日大跌之后，再跌12.55%，收于6.75美元。
7月28日，网易最低跌至4.75美元，收于5.875美元，当日跌幅为1.05%，收盘价与上市时15.50美元的发行价相比，已经跌去62.1%，其总裁丁磊的身价缩水到1亿美元。
8月4日，美国股市受利好消息影响全面收红。纳斯达克综指盘终上涨27.48点，收盘于3787.36点，涨幅0.73%。纳斯达克上市的中国概念股普遍受惠，在大盘带动下止跌回升。但网易以6美元开盘，最高为6美元，最低为5.625美元，收盘于5.8125美元，与前一交易日收盘价持平，较7月28日仍有所下降。
网易股价上市伊始就大幅缩水，其跌幅之深，出人意料，股票“垃圾化”趋势明显，其前景不敢想象。
雄心勃勃，上市只为引领潮流
网易成立于1997年6月，目前公司在北京、上海、广州共有员工240人。其招股说明书称，拥有280万登记用户，每日页面浏览量1100万。网易的营运收入以广告为主，1999年收入188万美元，亏损达627万美元，预计2000年收入达770万美元。据网易8月1日公布的第二季度季报，截至2000年6月底，公司共亏损2070万元人民币，每股亏损人民币0.99元，但营业额增至人民币1449万元，比去年同期增长510%，比2000年第一季度上升102%。
2000年3月29日，白手起家创立网易公司的丁磊效仿微软公司创始人比尔·盖茨辞去CEO职务。丁磊辞去首席执行官之后，继续担任网易公司董事长，并兼任首席技术执行官，主要负责技术产品的开发和研究工作。他说：“网易已发展到一个新的阶段，公司要成为一个互联网行业中的领导者，一定需要具有资深管理经验的首席执行官来带领；另外，我的专长在互联网技术及产品的开发和研究上，从CEO到CTO可以使我更集中精力做好我最擅长的工作。这是我做出这个选择的两个主要原因。”丁磊还指出，网易引入富于管理经验的领导层成员，是要追求管理的专业化、运营的专业化，实现从技术、产品到市场之间价值链增值全过程的专业化。新上任的首席执行官黎景辉此前为盛世长城广告公司中国及台湾地区首席执行官，毕业于美国宾州大学，有着20年的管理经验。
丁磊辞去CEO职务的前一天，2000年3月28日，网易到纳斯达克上市的申请书就在美国公开，开始了雄心勃勃的纳斯达克之旅。上市的主承销商是美国的美林证券，联合承销商是巴尔的摩的德意志银行。公司原计划在美国纳斯达克市场公开发行750万股美国存托凭证（ADR），以筹集1.2亿美元资金。由于纳斯达克一季度遭受重创，元气尚未恢复，投资者的认购需求小于预期，公司以后修改了计划，只发行450万存托股票凭证，每份存托凭证合普通股100股，实际筹资6975万美元。
网易正式向美国证监会提交上市申请，是一个月后的４月27日，与新浪的操作方式一样，其在国内的ICP部分并未包装上市，用来上市的网易是注册于美国特拉华州的一家软件开发公司，但在中国境内拥有技术开发及服务，两家公司的最大股东都是丁磊。
由于丁磊在公司已经做得比较有规模的时候才开始融资，所以他个人在网易所占股份一度超过70%。网易上市后，丁磊持有公司58.5%的股份，毫无疑问是公司最大的股东。第二大股东新闻集团持有8.5%的股份，其余的投资人都是小股东，其权益均由于丁磊的绝对控股而受到影响。显然，这对一家公众公司来说是很不正常的。美国投资者乐于接受多样化的股东结构。而且，他们更希望有知名机构加入他们所投资的公司，这样才有利于降低长期持仓的风险。
网易公司于6月20日开始全球巡回路演。按照上市所需要的进程，发布完招投说明书后，即将上市的公司要经过短则两周长则四周的全程路演。路演是国际证券市场在公司股票发行前常用的一种推介手段，主要是通过一系列的推介活动，让投资者对发行人有更深刻的了解和直观的感知。发行人和承销商最后根据投资者的反馈来比较客观地决定发行量、发行价和发行时机。
网易遭到冷遇，全在情理之中
路演似乎没有达到预期的效果，以至网易在纳斯达克上市首日便遭到冷遇。美国投资者倒觉得，这是情理中事。因为网易上市的前几天，就有一些美国报刊对它上市后的表现作了悲观的预测。美国的一些网络分析家并不看好中国目前的网络业。有的甚至认为，中国目前的电子商务运作模式，就像店家视商店门前的行人为商品购买者一样，只有人走过，没有人进来。
纳斯达克在经过今年3月的大调整之后，网络股整体回落，投资者心态趋于谨慎。他们开始重新判断互联网企业的价值，对点击率虽高但收入模式模糊的门户网站不感兴趣。专门研究中国网络的“易观资讯”的有关专家认为，“搜狐和网易均是将国内市场剥离的‘壳公司’上市，而且没有一个明确的盈收模型。资本市场看不到获利的途径，自然就不会进行追捧。受到打击时，此类‘概念投资’自然首当其冲。相比之下，有实际内容的新浪（北美、中国香港及台湾网络）和收入能力相对较强的中华网受到的打击就相对较小。”
网易与国内另外两家著名的门户网站相比，还有它的不足之处。新浪具备全球化的业务机制和多个站点，张朝阳在美国麻省理工学院获得博士学位为搜狐加强了美国公司的色彩。这些背景都拉近了他们与环球投资人的距离，而这正是网易所欠缺的。
而且，像大多数门户网站一样，网易目前主要靠“烧钱”度日。这意味着多营业一天，就多亏损一天。据估计，网易每经营一天，就等于“烧掉”5000美元，而雅虎是平均每天现金流入59万美元。投资者可以暂时忍受网络公司的亏损，但绝不会接受网络公司难以体现新经济价值的盈利能力。
网络企业最重要的是创新。然而，网易作为中国最大的门户网站之一，特点却不鲜明，以至于网易连自己也讲不清在哪一方面是中国第一。
纳斯达克最是无情，网易前途难料
网易迫不及待地投入纳斯达克的怀抱，但它事先可能没有想到，在全球所有的证券市场中，纳斯达可能是最无情的一个。纳斯达克根据上市公司总市值、资产、股东数等因素决定企业维持上市的标准。1997年8月，纳斯达克对有关监管规则进行了修订，增设了最低股价标准，加强股东年会的监督功能。根据新规定，倘若纳斯达克上市公司股价连续30个交易日低于1美元，必须在90个交易日内回升到1美元，并一连守稳10天，否则就要除名。同时，上市公司如果有意进行并购或打算发行新股，也必须事先获得股东批准。
由于监管严格，所以近几年，尽管奔向纳斯达克的上市公司数量众多，但纳斯达克榜上有名的上市公司数量不仅没有增加，反而有所减少。据统计，截止1999年底，纳斯达克有上市公司4829家，低于1996年的5556家，在新上市公司不断出现的情况下，上市公司家数反而减少727家。而美国纽约证交所整体上市公司家数则是增加的，三年来已从2907家增加到3025家。从1996年到1999年底，已有1179家在纳斯达克上市的公司被摘牌，近3年被摘牌的公司数超过了新上市的公司数。2000年第一季度，在纳斯达克新上市的公司有176家，而被摘牌的公司也多达173家。
在这样一种大背景下，网易不仅跌入垃圾股边缘不足为奇，而且还面临着生死存亡的考验。最终的决定因素，要看网易业务的执行、近期的表现是否能使投资人重拾信心，能否跳出既有业务，开拓全新的领域，带给投资人新的希望。
网易魂断纳斯达克给我们和启示
目前不少中国网络公司一直将纳斯达克上市作为其既定目标，通过大把“烧钱”用以“造势”，“吸引眼珠”，并以此吸引一笔笔风险投资加盟，然后到国外注册一家“壳公司”登陆纳斯达克，实现一夜暴富的美梦，而公司的盈利却遥遥无期。对此，有关专家告诫，“虽然中国是最大的潜在市场，但在华尔街眼中最大的市场仍是加拿大和日本，一个中国的网络公司最好先做到能够盈利，有清晰的盈收模型，然后再登陆纳斯达克，否则将面临极大风险，因为在金融市场上不存在道德”。
目前我国大大小小的互联网企业已超过1.5万家，但绝大部分为模仿经营的门户类网站。受基础设施不完善、个人信用系统尚未建立以及网上消费习惯尚未形成等因素的影响，很多互联网企业即使再等上数年也很难求得收支平衡。但互联网企业唯有进行企业创新，在生机勃勃的新经济时代才不至于落伍。互联网企业进行企业创新，最重要的是必须建立起涵盖企业技术开发策略、商业运营策略、企业融资策略和企业盈利策略等各方面的商务模式，最大限度地追求盈利和成长。新经济时代几乎所有经营要素——产品、技术、市场的生命周期都在不断缩短，因此，企业商务模式也必须随之更新，这样才能跟上新经济时代发展的步伐。这也许就是网易魂断纳斯达克给我们留下的最为宝贵的启示。