本文从保险资金运用的基本理论出发,通过建立保险资金运用的基本模型,在比较各国保险资产分布与金融制度相关性的基础上,实证地研究了中国在经济转型期保险资金运用所面临的宏观与微观风险,论证了金融创新、风险分担和监管体制改革在现阶段确保保险资金安全运行的必要性。本文的基本结论如下:第一,各国的经验和中国的实践都证明,保险资金运用与金融市场体制存在较大的相关性;第二,中国的经济转轨期,金融市场存在较大的系统性风险,保险资金的保值增值面临挑战,金融创新是控制体制风险的必要手段;但是,由于体制性风险的全局性,单个保险机构并不具备管理风险的能力,因此需要引入货币当局的“最后贷款人”职能,以此建立保险资金运用的社会风险分担机制;第三,现阶段,保险机构的自主风险管理需要金融创新,但是在金融市场存在体制性不确定因素的前提下,因信息不对称下的委托代理关系而可能导致出现保险资金滥用以追逐高风险操作的情形,即所谓“金融创新的悖论”,因而需要在金融监管体制上进行必要的改革。