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[摘要] 1985年以中国新科技创业投资公司的成立为标志，中国风险投资业已走过了30年，本文总结了中国风险投资现状，并根据中国风险投资业的特点，对中国风险投资的发展提出了几点建议。
[关键词] 风险投资风险资本融资
据统计,目前中国风险投资公司共有120家,风险投资金额达300亿元人民币,其中具有政府背景的约有60家,民间出资的风险投资机构约有30家,深沪两市已有300多家上市公司介入了风险投资领域,其出资成立的风险投资机构已达20多家。在国内这120家机构中,运作比较好的有49家,其中,政府出资的占21家,民营的有11家。并且中国科研成果的推广率长期徘徊在20%～25%之间,科学技术在经济增长中的贡献率维持在30%～35%之间,同发达国家的60%～80%有较大差距。总结中国风险投资现状,分析成功的经验和存在的问题,对于进一步发展中国的风险投资事业具有重要的意义。
一、中国风险投资发展中存在的问题
1.风险资本来源单一。中国的风险投资机构主要是以政府发起创办或由企业发起建立的,形式是以政府参股为主体。从国外的经验来看,风险投资应该以愿意并且能够承担风险的个人、企业、基金投入为主体。与美国的风险资本来源相比,中国的风险资本来源较为狭窄,除国外资金外,大部分出自政府和商业银行,大约占70%以上,很少有来自大企业、养老基金和个人投资者的资金投入。
2.不完善的资本市场。国外的一些研究表明，发达的风险投资业是以活跃的证券市场为依托的，而中国目前没有健全的产权交易市场和证券市场，主板市场还很不规范, 许多机制还不健全,深市的中小企业板块对于中国众多的中小型企业来说是远远不够的。
3.缺乏高素质的风险投资人才。风险投资家应具有较强的专业技术知识, 同时又懂企业管理、财务和法律等相关内容, 并且还要具有金融投资和高科技企业管理实践经验,能够有效地与风险资本提供者和创业家沟通。目前这种人才在中国很少, 已经成为中国发展风险投资业的障碍。
4.风险投资退出渠道狭隘。国外经验表明风险投资的退出机制有三种:IPO、出售公司、将公司股权转让给创业家（回购）。由于创新型中小企业很难在短期内达到证券市场的上市规定，IPO对于中国风险投资来说，是一种很难实现的退出途径，同时创新型企业是很难短期内实现赢利的，股权的回购是创业家很难承受的，风险投资退资渠道的狭窄已经严重影响到投资人的积极性。
5.缺乏相应的激励和约束机制。许多风险投资公司仍然沿用传统的国有企业管理模式， 没有建立起适合风险投资运行的激励和约束的契约机制。这造成风险投资机构自身的人员素质、管理经验都很欠缺， 大部分投资公司对投资项目监管不利，从而降低了我国风险投资业的竞争力。
6.缺乏良好的风险投资外部环境。风险投资的健康发展需要完善的支持体系, 包括法律体系、政策体系、中介服务机构等。现有的法律法规, 有许多规定与风险投资的运作相互冲突,同时在一些相关领域的立法还存在大量空白。已经出台的一些法律法规的实施效力不大、执行的力度不够，风险投资业中的契约机制并不健全。
二、对策
1.实现投资主体多元化。政府应在深入社会普及风险投资知识、培养正确的投资理念, 支持鼓励保险公司、养老基金等各种性质的社会资本, 积极参与风险投资, 在条件成熟时, 甚至可以允许风险投资公司成立投资基金, 公开上市发行股票, 广泛吸收社会公众资金。通过这些方式, 可以形成由银行、保险公司、养老基金、大企业、私人资本等多个渠道的资金来源。
2.建立和完善保障风险投资的法律体系。根据中国风险投资实践要求,借鉴国外先进风险投资立法的经验,建立健全中国风险投资法律法规体系,从而促进中国高科技的研制、开发和应用,维护风险投资的资本市场秩序,推动中国知识经济的发展,从法律上为中国风险投资体制创立提供一个良好的外部环境，只有有效地保护出资人的利益才能调动风险投资市场的积极性。
3.完善风险投资的退出渠道。截至2005 年底，中国共有553个风险投资项目退出。在这553个退出项目中，通过并购的占55.9%，通过上市的占33.1%，清算、破产、失败的占11%。但是IPO退出中有76％是通过境外资本市场进行的，从投资回报率来看,IPO是最佳的退出方式。我们应加大资本市场的改革力度、加强市场监管、提高市场透明度, 积极推动中小企业板向创业板平稳转换; 另一方面, 支持高科技创新企业被跨国高技术大公司并购, 这种方式已经被证明是高科技创新企业成功和风险资金顺利退出的有效途径。
4.建立和完善人才培养和人才激励机制。中国应努力培养一些专业基础知识扎实, 有较强管理和创新能力的复合型人才, 以适应高新技术产业发展对人才资源的需求; 加强对风险投资家的培养, 推动教育改革,培养一些在技术、管理、金融和法律方面具有较强专业技能的高素质人才。同时应重视激励机制的建立, 如加快人才市场的建设, 为人力资源的有效配置提供制度保证, 营造留住人才、吸引人才、激发人才创造力的政策环境等。
5.发挥政府的积极作用。政府应起到引导、规范风险投资的作用，制定和健全风险投资的法律和制度, 明确风险投资的法律地位;规范市场行为;扶持投资机构和中介组织;建立风险投资的试点规范, 实行优惠的税收政策;提高风险企业管理人员、技术人员创业的积极性;加强高新技术园区建设, 为创新型中小企业营造良好的生存和发展环境。
三、结束语
在中国经济迅速发展的有利形势下，中小民营企业快速成长, 注定中国风险投资业会有很大的发展空间。中国将逐渐成为国际风险资本投资的焦点，但是国外的风险投资公司还要积极熟悉本地的规章政策、行业规则和市场准入机制, 寻求与良好声誉的企业合作, 最大限度地避免运作中出现的各种风险，一定程度上要求中国本土风险投资业崛起，而中国风险投资业的兴衰很大程度上决定了中国未来经济发展的前景。
[关键词] 风险投资风险资本融资
据统计,目前中国风险投资公司共有120家,风险投资金额达300亿元人民币,其中具有政府背景的约有60家,民间出资的风险投资机构约有30家,深沪两市已有300多家上市公司介入了风险投资领域,其出资成立的风险投资机构已达20多家。在国内这120家机构中,运作比较好的有49家,其中,政府出资的占21家,民营的有11家。并且中国科研成果的推广率长期徘徊在20%～25%之间,科学技术在经济增长中的贡献率维持在30%～35%之间,同发达国家的60%～80%有较大差距。总结中国风险投资现状,分析成功的经验和存在的问题,对于进一步发展中国的风险投资事业具有重要的意义。
一、中国风险投资发展中存在的问题
1.风险资本来源单一。中国的风险投资机构主要是以政府发起创办或由企业发起建立的,形式是以政府参股为主体。从国外的经验来看,风险投资应该以愿意并且能够承担风险的个人、企业、基金投入为主体。与美国的风险资本来源相比,中国的风险资本来源较为狭窄,除国外资金外,大部分出自政府和商业银行,大约占70%以上,很少有来自大企业、养老基金和个人投资者的资金投入。
2.不完善的资本市场。国外的一些研究表明，发达的风险投资业是以活跃的证券市场为依托的，而中国目前没有健全的产权交易市场和证券市场，主板市场还很不规范, 许多机制还不健全,深市的中小企业板块对于中国众多的中小型企业来说是远远不够的。
3.缺乏高素质的风险投资人才。风险投资家应具有较强的专业技术知识, 同时又懂企业管理、财务和法律等相关内容, 并且还要具有金融投资和高科技企业管理实践经验,能够有效地与风险资本提供者和创业家沟通。目前这种人才在中国很少, 已经成为中国发展风险投资业的障碍。
4.风险投资退出渠道狭隘。国外经验表明风险投资的退出机制有三种:IPO、出售公司、将公司股权转让给创业家（回购）。由于创新型中小企业很难在短期内达到证券市场的上市规定，IPO对于中国风险投资来说，是一种很难实现的退出途径，同时创新型企业是很难短期内实现赢利的，股权的回购是创业家很难承受的，风险投资退资渠道的狭窄已经严重影响到投资人的积极性。
5.缺乏相应的激励和约束机制。许多风险投资公司仍然沿用传统的国有企业管理模式， 没有建立起适合风险投资运行的激励和约束的契约机制。这造成风险投资机构自身的人员素质、管理经验都很欠缺， 大部分投资公司对投资项目监管不利，从而降低了我国风险投资业的竞争力。
6.缺乏良好的风险投资外部环境。风险投资的健康发展需要完善的支持体系, 包括法律体系、政策体系、中介服务机构等。现有的法律法规, 有许多规定与风险投资的运作相互冲突,同时在一些相关领域的立法还存在大量空白。已经出台的一些法律法规的实施效力不大、执行的力度不够，风险投资业中的契约机制并不健全。
二、对策
1.实现投资主体多元化。政府应在深入社会普及风险投资知识、培养正确的投资理念, 支持鼓励保险公司、养老基金等各种性质的社会资本, 积极参与风险投资, 在条件成熟时, 甚至可以允许风险投资公司成立投资基金, 公开上市发行股票, 广泛吸收社会公众资金。通过这些方式, 可以形成由银行、保险公司、养老基金、大企业、私人资本等多个渠道的资金来源。
2.建立和完善保障风险投资的法律体系。根据中国风险投资实践要求,借鉴国外先进风险投资立法的经验,建立健全中国风险投资法律法规体系,从而促进中国高科技的研制、开发和应用,维护风险投资的资本市场秩序,推动中国知识经济的发展,从法律上为中国风险投资体制创立提供一个良好的外部环境，只有有效地保护出资人的利益才能调动风险投资市场的积极性。
3.完善风险投资的退出渠道。截至2005 年底，中国共有553个风险投资项目退出。在这553个退出项目中，通过并购的占55.9%，通过上市的占33.1%，清算、破产、失败的占11%。但是IPO退出中有76％是通过境外资本市场进行的，从投资回报率来看,IPO是最佳的退出方式。我们应加大资本市场的改革力度、加强市场监管、提高市场透明度, 积极推动中小企业板向创业板平稳转换; 另一方面, 支持高科技创新企业被跨国高技术大公司并购, 这种方式已经被证明是高科技创新企业成功和风险资金顺利退出的有效途径。
4.建立和完善人才培养和人才激励机制。中国应努力培养一些专业基础知识扎实, 有较强管理和创新能力的复合型人才, 以适应高新技术产业发展对人才资源的需求; 加强对风险投资家的培养, 推动教育改革,培养一些在技术、管理、金融和法律方面具有较强专业技能的高素质人才。同时应重视激励机制的建立, 如加快人才市场的建设, 为人力资源的有效配置提供制度保证, 营造留住人才、吸引人才、激发人才创造力的政策环境等。
5.发挥政府的积极作用。政府应起到引导、规范风险投资的作用，制定和健全风险投资的法律和制度, 明确风险投资的法律地位;规范市场行为;扶持投资机构和中介组织;建立风险投资的试点规范, 实行优惠的税收政策;提高风险企业管理人员、技术人员创业的积极性;加强高新技术园区建设, 为创新型中小企业营造良好的生存和发展环境。
三、结束语
在中国经济迅速发展的有利形势下，中小民营企业快速成长, 注定中国风险投资业会有很大的发展空间。中国将逐渐成为国际风险资本投资的焦点，但是国外的风险投资公司还要积极熟悉本地的规章政策、行业规则和市场准入机制, 寻求与良好声誉的企业合作, 最大限度地避免运作中出现的各种风险，一定程度上要求中国本土风险投资业崛起，而中国风险投资业的兴衰很大程度上决定了中国未来经济发展的前景。