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信用溢价之谜是近年来在资产定价领域中热点研究问题之一，本文试图从结构化模型角度对这一问题做出解释。通过引入市场卖空约束条件，我们建立了新的公司债券定价模型。由于卖空约束在现实市场中普遍存在，因此建立这种结构化模型是具有实际意义的。实证研究表明该模型可以得出比现有模型更高的信用溢价，能很好地解释信用溢价之谜。