“投资骑士”吉姆·罗杰斯曾在2007年对着台下众多投资者说：“你们在中国投资汽车不如直接投资收费高速公路的股票。”当时，大多数投资者都觉得这个老头是在痴人说梦。
　　五洲交通净利率最高
　　近日，随着交通运输部、国家发改委等部委下发《关于开展收费公路专项清理工作的通知》，高速公路行业的暴利慢慢地呈现在公众面前。
　　记者通过对目前在A股公路板块上市公司2010年年报进行梳理发现，全国19家主营业务包括路桥收费项目的上市公司，平均毛利率为59.14%，平均净利率也高达35.51%。而在同期，上市券商的平均毛利率为47%，上市房地产企业的平均毛利率仅在10%-20%之间。
　　一位不愿透露姓名的券商分析师告诉记者，“高速公路企业大都具有国有背景，而收费标准又‘各自为政’，长期、巨大的收益自然可以支撑其业绩。”
　　记者采访中获悉，19家路桥收费板块的公司中，除了吉林高速净利率徘徊在12%左右，其他各家公司净利率均在20%以上，其中五洲交通高居榜首，高达55.74%。而万科A净利润率为14.36%。
　　上述分析人士透露，修建早、位置好的高速公路过去十几年的累计收益早已超过了初始投资，现在只是坐地收钱。
　　而在高速公路企业疯狂吸金的背后，却是其盈利模式单一、投资者收益匮乏的现实。
　　“收费公路”都玩房地产
　　从公开渠道来看，收费主要用于还贷、道路养护、人员费用、管理费、投资再建设其他道路。
　　但随着公路收费期限的减少和规范性程度的提高，为了保证公司收益，有的公司已经将业务触角和资金投向延伸到了其他行业。如高速公路上的广告服务，资金参股其他公司和房地产业等。
　　以海南高速为例，2010年，其营业收入中房地产业贡献的营业收入有4.53亿元，而交通运输业贡献的营业收入仅为0.79亿元。随着国家对地产业的调控，以地产业为主的海南高速的盈利模式显然受到投资者的质疑，从年初至今，其股价下跌了20.71%。
　　事实上，19家高速公路上市公司里，虽然多数公司在尝试着收益的多样化，但其他投资带来的收益贡献相比于公路收费来说仍旧是小数目。
　　谁是最大赢家？
　　高速公路板块令其他行业难以望其项背的盈利能力似乎也意味着可以给投资者带来高收益，然而现实是令人尴尬的。
　　据万得数据显示，在过去的一年，路桥板块的股价平均涨幅为-14%，而同期沪指的表现为上涨4%，路桥板块远远跑输大盘。
　　以宁沪高速为例，数据显示，宁沪高速上市以来总计向A股流通股东派现11次共6.36亿元，但是宁沪高速仅2010年的净利润就高达近25亿元，过去11年的累计净利润高达139亿元，其向A股流通股东的分红仅占净利润总额的4.6%，股民的投资回报明显偏低。
　　有评论认为，高速公路修建用了股民的钱，再向纳税人收费，获取暴利，公司又旱涝保收，而股民不仅无法获得其中的高回报，却反而要承担其股价波动的风险。
　　相比于大多数股民的风险和损失，有一部分人却能够分得这暴利的一杯羹，且收获颇丰。
　　据报道，这19家高速公路上市公司职工的平均年薪超过10万元。其中，人均税前年薪10.5万元的宁沪高速公司中，95%是收费作业人员、工程养护人员、服务区人员。
　　事实上，高速公路板块的上市公司的高管曾经在政府管理部门任职的不在少数。
　　有学者认为，高速公路企业的高管大多有财政、交通等政府部门背景的情况下，给公路收费的不规范以及收费年限随意延长等行为提供了某种形式上的支持。
　　“表面上看，是这些企业不听话，乱收费，实际上其背后的地方政府才是真正的支持者。”
　　（摘自《中国经济周刊》2011.27期）B⑤