五一长假归来，上证指数扑腾一下窜上了2400点。预料之中的是，证监会连续四天“加班”出台新政刺激了“金改”预期，“收复2400”当属众望所归。意料之外的是，盘中有色、煤炭接力，让一度高开低走的市场调头上攻，最终指数得以高开高走。“金改故事”降温在即——是近期“谨慎派”秉持的重要依据之一。然而，最终看来只是“猜对了一半”。
　　 “煤飞色舞”突然爆发，究竟为何？必要因素有很多。长假期间美元走弱、大宗强势、中美PMI昭显经济转暖等等，但这些因素都不具有短期催化剂的作用，而只是趋势性条件。在我看来，一纸公文的“再认知”才是主因——《国务院关于加强进口促进对外贸易平衡发展的指导意见》值得再三推敲。
　　 4月30日发布的《国务院关于加强进口促进对外贸易平衡发展的指导意见》中明确表示，“以暂定税率的方式，降低部分能源原材料的进口关税，适当降低部分与人民群众生活密切相关的生活用品进口关税，适时调整部分先进技术设备、关键零部件进口关税，重点降低初级能源原材料及战略性新兴产业所需的国内不能生产或性能不能满足需要的关键零部件的进口关税。”
　　 同时《意见》明确指出，“鼓励商业银行开展进口信贷业务，支持先进技术设备、关键零部件和能源原材料的进口。鼓励政策性银行在业务范围内支持高新技术产品和资源类商品进口。进一步拓宽进口企业融资渠道，鼓励和支持符合条件的企业通过发行股票、企业债券、短期融资券、中期票据等扩大直接融资。”
　　 上述两段话，背后含义可以简单理解为——战略性资源类、战略性制造类（新材料）将获得国家级政策、资金支持。故此，相关板块得以爆发。当然，最后演变成为“煤飞色舞”纯属偶然。随着时间推移，真正的受惠板块将会始终强势。在这条逻辑链上，战略性资源类公司最容易获得政策红利的当属铜铝基础资源类公司、稀土等稀缺资源类公司居其次。因为政策红利主要体现在进口层面，而非出口。
　　 目前中国铜库存创下历史新高，而LME库存急剧下降。值得注意的是，保税区内存在大量的“抵押铜”——用作银行贷款的抵押品。一旦部分企业资金链断裂，后果将不堪设想。本次进口税率、融资政策出现调整、出现放松，或将立竿见影的缓解资源类公司的资金链压力。政策倾向性非常明显，政策性资金出手为重点企业脱困之意溢于言表。正是基于上述预期的变化，以铜、铝为首的有色板块存在“价值重估”的政策空间。
　　 另外，《意见》发布时间十分敏感，恰逢印尼出口禁令实施前夕（该国计划从5月6日开始禁止出口未加工的铜、铝、铁、金和锰等金属矿石），由于印度尼西亚是中国最大的镍矿石和铝土矿供应国，中国此番“表态”或有所指。中国海关总署的贸易数据显示，铝土矿进口量3月份飙升至创纪录的530万吨，同比增长50%。数据显示，镍矿石进口跳涨73%，至367万吨。监管环境的不确定性，让市场参与者尤其是铝加工企业对未来的供应感到紧张。
　　 值得注意的是，本次“有色崛起”与以往“煤飞色舞”有本质区别。本次主因是政策预期驱动，而以往主因是流动性预期驱动。经过流动性层面观察，我们基本排除短期流动性预期驱动的可能性。本质区别造成的影响是，估值提升将紧紧围绕战略性资源类、战略性制造类（新材料），至于煤炭板块只是一个条件反射性的“美丽误会”。