2012年，民生转型起步将成为最重要的事情。
　　转型期的一个内在推动力就是要保证充分就业，带动消费稳定增长，这是进入大众消费时代的前提条件。从中国的情况看，2013年总劳动力人口开始下降，新增就业人口已呈逐年下降趋势，所以工资持续增长。
　　一方面，这保证了收入预期的稳定，也使得经济的内在稳定性增强。另一方面，造成了产业升级的直接压力；而劳动力供求状况的改变使得成本推动型通胀压力较大，限制了刺激政策的力度，对经济增速的内在要求降低。所以，以劳动力成本上升带动的产业升级与转型必然发生。
　　这样消费的稳定增长与升级将可持续，有别于传统经济周期波动时消费受收入预期和就业压力造成的波动性。
　　日本在1975年经历第一次石油危机之后，股市呈现缓慢的上升格局，但是与GDP之间的关联性出现了民生转型阶段中的新变化：与1975年之前相比，GDP增长水平出现了一定的降低，内部结构中消费占比的贡献进一步上升，而投资以及引致经济短期大幅波动的存货占比明显下降，这意味着当经济开始跨越中等收入陷阱、经济增长的特质逐步转化为内部的结构优化时，股市真正的需要的是一个稳定增长的环境以及M2控制在一个相对较低的水平之上。
　　民生转型时期GDP增速下降、通胀回落是一个必然的趋势。在转型时期，股市所关注的利润增长整体性并不如内部的分化重要，而且在度过了两个工业化中周期之后，传统行业的利润增长模式也与此前出现较大变化，由之前的产能扩张转化为行业整合。
　　2012年将是一定时期内的终点，未来一段时间将从成熟时代向大众消费迈进。在此借助罗斯托的描述，来说明影响明年行情判断的几个前提：
　　一是社会发展取向，从追求工业化、城镇化和技术水平提高的工业社会转向思考一个成熟的社会究竟该转向何方？所以这是一个富有希望的选择年代，也是一个危险的年代。
　　二是这个阶段从生产转移到需求，即消费问题和最广义的福利问题。
　　三是这个阶段有三个目标转化为三种模式，三个目标在争取社会资源的分配倾向。追求国家的海外影响力，则资源主要用于外交和军事；建立福利社会，通过累进税平均分配社会收入，集体主义观念优于个人主义和竞争主义；促进消费水平，使大众都能够消费成熟社会所能提供的耐用消费品和服务。
　　四是美国是顺利地过渡到大众消费时代的代表，这个过程需要30年的时间，其中起步阶段是2016年，在起步阶段，只是一种精神状态和政策取向，而不是采取重大措施对资源进行了再分配。决定性的是对所得税采取累进制，整个社会资源配置出现了重大变更。
　　通过这四个特征发现，一个是政策导向会有不同的路径，但是在这个起步阶段，政策的精神含义大于实质意义，资源的大体配置不会出现大的变动，整个转型期是一个漫长的过程。中国的政策不会追求军事和外交，进行海外扩张，剩下的只有扩大消费和福利国家，在中国的政策实践中称之为“民生”。也就是说中国转型的实质是未来十年以民生为导向，为进入大众消费时代奠定基础。
　　而就2012年民生转型时期的A股市场而言，除了传统的描述经济增长触底方式之外，对于增长相对稳定、通胀在相对较低位置时的A股市场如何理解则成为关键。换言之，当2012年一季度左右GDP增长见到此轮短周期调整底部时，伴随着相对较低的M2增速、整体盈利增速，A股市场应该是一个小牛市。
　　
　　作者为国泰君安证券策略研究员