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在对自由现金流量与过度投资的关系进行检验的基础上，研究不同的股权结构和股权性质是否能起到制衡的效果，降低自由现金流量的过度投资程度。研究结果显示：高自由现金流量的公司倾向于进行过度投资；有较大的相对控股股东，同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低，公司过度投资的程度较轻；公司的第一、二大股东分属不同性质时，公司将自由现金流量进行过度投资的可能性更低。