慈善捐赠作为企业履行社会责任的一种重要方式，被许多效益好的企业所追捧。然而，在中国，有一半以上的亏损上市公司同样进行了慈善捐赠，是什么因素驱动着本来业绩不佳的亏损上市公司也进行慈善捐赠呢？这种捐赠会对亏损上市公司的扭亏产生怎样的影响呢？本文基于2009-2012 年度中国亏损上市公司的经验证据，对慈善捐赠、政府补助与扭亏绩效三者的关系展开了理论和实证分析。研究结果发现：第一，捐赠行为中存在着企业与政府的“利益互惠”，亏损企业捐赠越多，其获得政府补助的可能性越大，并且可以获得的补助金额也越多；第二，亏损企业进行慈善捐赠对其扭亏绩效具有显著的负面影响；第三，政府补助作为重要的外部资源，在一定程度上抑制了慈善捐赠对扭亏绩效的负面影响。进一步分析发现，政府补助作为以政府为主导的资源再分配手段，并没有实质性地改善亏损企业的扭亏绩效，反而让亏损企业更加依赖于政府补助，使他们逐渐丧失了通过自身经营的努力实现扭亏的动力和能力，并且政府补助的配置效率整体上偏低。本文丰富了转型经济时期慈善捐赠和亏损扭转两者关系的研究文献，同时也为规范政府治理、提高政府补助效率提供了理论上的指导。