在中国传统融资方式较为有限且门槛高的情况下,股权质押近些年来在A股市场上得到了快速的发展。因为该融资方式既不要求公司其他股东出具意见,也不用经过监管机构层层严格审批,同时在股权质押阶段控股股东仍可以照常行使投票权,所以许多控股股东热衷于通过股权质押来融资。已有研究发现尽管股权质押为控股股东募集资金带来了方便,却也存在相应的风险。一方面,控股股东享受的现金流权在其质押所持股份之后与控制权分离水平会增加,这会导致控股股东倾向从事一些损害中小股东利益的活动。另一方面,股权质押业务还受到“警戒线”以及“平仓线”的制约,在股价大幅下行时若控股股东没有能力补充质押物或者适时解除所质押的股权,质押标的物一经强制抛售,控股股东可能会失去在上市公司中的投票权。因为控股股东可以借表决权优势为自己谋取利益,所以在股权质押阶段控股股东存在通过开展相应机会主义市值管理活动来减少股价波动从而保护投票权的想法。现如今,创新已经变为促进中国经济不断增长的重要动力源泉,因此,了解影响创新的因素很有必要。企业创新呈现出耗时久、风险高的特点。在控股股东股权质押阶段,由于第二类代理问题加剧以及存在潜在的控制权转移风险,企业的资金占用、盈余管理和融资约束会受到一定影响,而上述因素均会影响企业研发投入,从而对企业创新产生影响。另外,现有研究表明机构投资者能够发挥一定的外部监督作用。那么控股股东股权质押究竟会如何作用于企业创新,影响机制是怎样的及机构持股能否调和双方关系正是本文想要探索的主要问题。本文基于前人研究成果,通过层层理论分析提出研究假设,并选取2007-2020年中国A股上市公司作为研究样本,运用固定行业效应和年份效应的面板数据模型验证假设。结论为:（1）全样本回归结果表明控股股东股权质押显著阻碍企业创新。进一步分组研究发现,控股股东股权质押与企业创新的关系在不同产权性质企业中以及在股权质押比例不同的情况下存在异质性。具体表现为:在其他条件相同时,相对于国有企业,非国有企业控股股东股权质押对企业创新的抑制作用更强。此外,在其他条件相同时,只有当质押比例达到一定高度,控股股东股权质押才会抑制企业创新,而当质押比例较低时,控股股东股权质押非但不会抑制反而会显著促进企业创新。（2）对于全样本而言,从具体影响机制来看,在股权质押期间,控股股东一方面会通过增加对企业资金占用和促使企业进行向上真实盈余管理挤占企业内部研发资金,另一方面还会通过提升企业融资约束水平使其难以从外部获取创新项目所需资金。随着研发投入削减,企业创新产出也会随之减少。（3）在控股股东将持有的股份作为标的质押后,机构投资者作为利益相关方能显著缓解企业创新所受阻碍。分类研究得出只有压力抵制型机构持股能够有效调和这一关系。与上市公司有业务合作机会的压力敏感型机构的作用则在统计意义上不显著。基于研究结论,本文提出相关监管机构可以通过健全我国股权质押的法律制度,强化对资金用途的监督与管理来加强对股权质押业务风险的管控,从而降低控股股东股权质押对企业创新的负向影响。上市公司也可以通过调整股权结构,增加机构投资者特别是压力抵制型机构投资者持股比例,充分发挥外部利益相关方在公司治理过程中的监督约束作用,进而削弱控股股东股权质押对企业创新的抑制作用,促进公司长远发展。