该文首先研究价格反应的机理,应用Hong和Stein的价格反应和过度反应模型,通过增加超级投机者进行扩展分析.市场中存在三类有限理性的交易者：观察员,投机者和超级投机者.观察员只能够获取信息,但不能够对价格趋势做出判断;投机者不能够获取信息,但是能够对趋势进行简单的判断;超级投机者在价格形成初期具备信息获取能力,并在后期具备简单的趋势判断能力.如果信息是在观察员和超级投机者中逐步扩散,价格首先表现出对信息的弱反应,这表明投机者实行简单的趋势跟踪策略可以获利,但是由于策略简单,又不可避免的导致价格过度反应.超级投机者的趋势追踪产生“故意效应”,导致价格进一步脱离基础价值,逻辑上的结果是价格更大强度的涨跌.其次研究中国股市过度投机的机理.现阶段在中国证券市场上行为主体是个人交易者,机构交易者还没有成为市场上的行为主体.大部分交易者采用投机策略,有两条比较直接的原因：上市公司效益差以及上市公司特殊的股本结构.实行简单趋势跟踪的中小散户和投机型的机构大户信息传递缓慢的市场上的相互作用,产生的效果是股价大起大落.该文还研究股市参与者的博弈问题.抑制过度投机的直接措施是增加监管费用,加大处罚力度.如果机构之间形成有效的竞争关系,则会减弱过度投机的程度.在对机构和政府的博弈分析中,发现政府和机构之间的博弈没有均衡解,原因是政府对股市的多元目标.