不论是在国内，还是在国外，资产重组对企业的经济活动、产业规划乃至一个国家的宏观经济都有着重要的作用。随着我国市场经济的深入开展，我国经济结构与产业结构的调整力度进一步加大。对于上市公司而言，如何适应新的市场环境，应对挑战，把握机遇，关系到公司的生死存亡。因此，不少上市公司纷纷通过资产重组的方式，来扩大企业规模、优化资源配置、改善股权结构、寻求新的增长点，以实现资产的增值。　　 本文研究的方向就是在这种情况下，从资产重组绩效的理论、实证和政策建议分析三个层面，对我国上市公司资产重组绩效现状、影响因素及政策建议进行了探讨。通过借鉴国内外对于资产重组绩效评估的研究方法，从资本市场股价反映和公司经营绩效两方面着手进行理论和实证分析，来研究制约因素和评价资产重组行为，以及分析当前重组过程中出现的问题，从而为上市公司重组提供一个参考，并为我国上市公司重组的相关实证研究提供新的发展思路。　　 一般意义上的资产重组，是指以实现资产最大增值为目的的不同企业之间或同一企业内部经济资源的相互调整和改变，是对存量资产和增量资产等诸多形态的资产共同进行的重新组合。上市公司通常采取收购兼并、股权转让、资产剥离、资产置换等方式进行重组通过回顾西方的并购史，以及参考国内外学者关于公司并购重组的动机研究分析，可以发现公司并购重组行为的发生主要是基于战略、财务这两个方面原因。由于各国的国情不同，我国资产重组的动因除了与西方国家相同的那部分动因外，还有自己的特殊原因，尤其是上市公司的资产重组更具我国的独特性。　　 关于上市公司重组绩效及其影响因素的研究，国外学者形成了公司重组绩效理论的不同假说，这些假说又称为重组动机理论或并购动机理论，归纳起来主要是：效率理论、信息信号理论、代理问题和管理主义理论、自由现金流以及其它理论。　　 企业并购是生产力发展到一定程度的必然产物。资本主义经济经历了原始积累阶段到自由竞争阶段再到垄断阶段的过程。由于社会化大生产的发展，资本相对集中的需要，企业重组应运而生，自19世纪至今，企业并购活动已经经历了五次浪潮。　　 我国证券市场自1990年成立以来，至今已走过了20年。这期间，上市公司的资产重组活动和证券市场同步发展，也经历了一个逐步壮大、逐步完善、逐步规范的过程。本文将我国上市公司资产重组20年发展历史大体上分为以下几个阶段：起步阶段-壮大阶段-规范化阶段-市场化阶段。　　 对比国内外市场重组实践的发展过程可以看出总的发展趋势是，重组事件越来越多，重组规模越来越大，相应法律和市场条例越来越完善，重组的内容更丰富，支付方式更加多样，重组行为向着市场化自发重组方向发展。此外，从最近的一些列重组行为可以看出我国资产重组的一些新的趋势，在今后的重组实践中将更多出现以产业整合为目的的战略性并购和旨在调整企业内部机制的并购(MBO)。　　 对上市公司资产重组的实证分析主要从两个方面展开的：一是基于股东财富效应的事件收益分析法；二是基于企业盈利能力变化的财务分析法。　　 事件收益研究法，主要研究的是股票市场对资产重组事件的反应，从而分析重组事件给股东带来的财富变动。事件收益研究法常用的衡量指标有：累计超常收益和托宾Q值。超常收益评价法是建立在资本资产定价模型基础之上的，是将上市公司资产重组公告日前后某段时间内重组双方股东的实际收益R与假定无资产重组公告影响的同一段时间内股东的正常收益ER进行对比，从而得出所谓超额收益AR。即通过股票市场价格来检验重组活动是否提高了股东的投资收益，从而反映上市公司资产重组的市场绩效。　　 如果投资者认可公司可以通过资产重组提高企业的效率以及盈利能力，则企业的预期业绩会有所提高，那么反映在股票市场上，股价会相应上扬，股东就会收益。　　 通过实证我们得到了以下结论：　　 1.重组事件显著受到市场投资者的热烈追捧，验证了我国股票市场上历来存在着的炒重组概念的现象。　　 2.从各种重组类型的市场反应情况来看，资产剥离和资产置换类不受市场认可，股权转让最受市场认可。　　 3.我国证券市场上存在着信息提前泄露以及内幕交易的现象。　　 财务分析法，这一方法通过比较重组前后的财务数据，看是否有改善来评价重组的效果。一般而言，财务指标法比非正常收益法考查的时间区间长，能从较长的时间跨度上考查重组后盈利能力等内在因素的变化。本文从企业盈利能力、企业扩张能力、资产管理能力以及现金流方面选取相应的指标来考察重组后上市公司的财务绩效变动。比较重组前后会计指标或财务指标是否得到改善以及变动的趋势，由此分析企业资产重组的绩效高低。　　 如果上市公司资产重组的行为出于短期利益，则具有报表性重组的性质；如果其处于长期利益目的和战略性行为，则具有实质性重组的性质。前者不会对上市公司的经营质量产生积极影响，相反，会给上市公司经营带来负面作用；而后者则会给上市公司经营带来真正意义上的变化，是公司在长期经营中获得竞争优势。　　 通过实证我们得到了以下结论：　　 1.资产重组普遍能够改善上市公司的资产周转率。　　 2.资产剥离行为虽然改变了短期的下滑势头，但没能真正改变企业的长期经营现状。　　 3.兼并重组能够带来短期的绩效成功，但长期来看重组后的整合并未取得成功　　 4.股权转让方式能够给上市公司带来长期的绩效改善，但是存在着一定的时滞性。　　 5.资产置换多数是通过关联交易向上市公司输血，使短期内指标好转，但最终总体绩效并不理想。　　 6.市场倾向于选择兼并收购以及资产剥离来粉饰财务报表。　　 资产重组是企业战略性发展的一次难得机遇，但国内的实践表明并非所有重组都能够达到良好的预期。为了遏制虚假重组，从而保护上市公司及中小股东的利益，必须采取有效的措施提高资产重组的绩效。要从优化股权结构、完善公司治理结构、减少政府的干涉，使企业真正取得资产重组的主体地位，提高增发再融资门槛，加强市场监管，完善信息披霹制度，加大违规处罚力度等。