自1993年青岛啤酒在一个多月时间内完成A股和H股上市,成为首家A-H公司以来,A-H公司自上市首日都普遍表现出A股相对H股溢价的现象。但上海石化首次出现A股折价的情况,打破了A-H公司A股相对H股长期溢价的局面,A-H公司的价格差异渐变复杂,再无A股溢价的规律可循。本文希望通过理论和实证两个方面,探究A-H公司价格差异的影响因素及各影响因素对价格差异的贡献度,进而为弱化市场分割的影响、实现不同市场的价格对接、加速我国资本市场与国际接轨、推进资本市场的互联互通提供参考依据。首先,结合A-H公司价格差异的现象,本文分五个阶段对A-H公司价格差异的进程进行了梳理:1990-1995年,A股渐受国内资金追逐,初现溢价;1996-2001年,全民炒作狂热,A股价格出现非理性飙升,溢价一度高达1394%;2002-2005年,美国网络经济泡沫破灭,促使A股溢价在熊市中回落;2006-2008年,受熊市压制已久的A股出现爆炸性反弹,但QFII的推出助力A股溢价理性回升;2008-2014年,全球金融海啸迫使A股溢价归于理性,但两市估值开始分化,A-H公司A股折价现象频出。此外,本文既对IPO价格差异进行了比较,又细分不同行业直观地描绘了样本公司在研究区间价格差异变化的复杂性。其次,本文对前人研究成果进行了梳理,从理论层面对信息不对称、流动性差异、需求弹性差异、风险偏好差异、投资理念差异、系统性风险差异、股权分置改革、沪港通等影响A-H公司价格差异的因素进行了阐述。基于理论分析设计变量,选取34家A-H公司作为研究对象,采用面板数据模型进行实证研究,通过定量分析得出以下结论:信息不对称、流动性差异、需求弹性差异、风险偏好差异、投资理念差异、系统性风险差异、股权分置改革、沪港通对A-H公司价格差异都有一定的影响。其中信息不对称、需求弹性差异、系统性风险差异、股权分置改革对A-H公司价格差异影响比较显著,风险偏好差异和沪港通对两个行业价格差异的影响出现了分化,流动性差异对金融行业的影响不明显,但对非金融行业影响比较明显。最后,在理论分析和实证研究的基础上,本文就完善国内市场运作机制、加速资本市场互联互通提出以下五方面的建议:一、改善信息披露机制,保证信息披露及时、同步和完整;二、加速金融产品创新,丰富国内市场的产品供给;三、增加A股市场的机构投资者比重,指引投资者理性投资;四、加强投资者教育,逐步确立长期价值投资理念;五、完善套利机制,继续推进两市资金双向流动。