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本文研究2003-2006年间在香港交易所交易的H股和红筹股企业股票价格行为同交易地市场和业务所在地市场之间的关系。传统理论认为资产价格与资产所处的位置无关。H股和红筹股企业虽然在香港上市交易，但主要业务收入却来自于中国大陆。本文建立了单因素和多因素模型回归模型来考察这些企业的股票同恒生指数和上证综合指数的关系。在单因素回归模型中，我们发现恒生指数的回归系数不论是经济意义还是统计意义都要比上证综合指数的回归系数显著;在多因素回归中，发现在模型中同时纳入恒生指数和上证综合指数，并控制汇率影响以后，恒生指数的回归系数并不等于零，而是显著大于零。以上结果表明，这些企业的股票价格同香港市场更相关，在价格行为上表现出香港本地股票的特征。这同传统的金融理论是相违背的。