【摘 要】
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自全球化进入转型期以来,中国作为最大的新兴国家以及全球化的积极参与者,其对外投资规模的不断增长对世界经济产生了重要的影响。2013年,习近平总书记正式提出的“一带一路”倡议为中国企业直接投资“一带一路”沿线国家创造了良好的投资环境及外部条件。但是,相对于其他发达国家,“一带一路”沿线大多数国家市场经济处于较低水平,政治制度也相对落后,对其直接投资面临更多的问题和挑战。因此,中国企业对“一带一路”沿
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自全球化进入转型期以来,中国作为最大的新兴国家以及全球化的积极参与者,其对外投资规模的不断增长对世界经济产生了重要的影响。2013年,习近平总书记正式提出的“一带一路”倡议为中国企业直接投资“一带一路”沿线国家创造了良好的投资环境及外部条件。但是,相对于其他发达国家,“一带一路”沿线大多数国家市场经济处于较低水平,政治制度也相对落后,对其直接投资面临更多的问题和挑战。因此,中国企业对“一带一路”沿线国家直接投资对企业经营绩效的影响成为了学术界较为关注的问题,全面科学地评估对“一带一路”国家直接投资的成效具有重要意义。本文首先对OFDI对企业绩效的影响进行理论分析。从制度理论、交易成本理论、资源基础理论以及区位选择理论四个视角解释了为何政府制度和政策会影响企业对外直接投资行为及绩效,以及为何企业的所有权性质、OFDI的投资模式和投资东道国会对企业绩效产生不同的影响。本文实证部分从企业微观视角出发,把2013-2017国泰安制造业上市公司微观数据与《境外投资企业(机构)名录》、BVD(Zephyr)进行合并,加以整合以获得全面的数据库。本文根据2013-2015年对“一带一路”国家直接投资中制造业上市公司的微观数据,利用倾向得分匹配法(PSM)和倍差法(DID)相结合的方法,分别从企业财务绩效和产出增长两方面实证检验了对“一带一路”沿线国家直接投资对经营业绩的影响。本文还从三个不同方面对样本进行分类,分别是:不同所有权性质的企业,不同的投资进入模式以及不同类型的投资目的地,进一步讨论了异质性对外直接投资对企业绩效影响的差异性。本文的实证研究结论具体如下:(1)对“一带一路”国家直接投资会降低企业财务绩效,但会提高企业的生产效率。(2)从企业所有制性质的角度来看,国有企业、民营企业和合资企业均可以通过直接投资“一带一路”国家来显著提高其全要素生产率。但相比之下,国有企业可以比私营企业和合资企业在对“一带一路”国家投资过程中实现更多的产出增长效应。(3)从投资方式角度分析,并购、新建、合资均不利于企业的成长能力提升,但都会带来企业生产效率提高,并且提升效应由大到小分别是并购、新建、合资。(4)从不同的投资东道国角度进行分析,企业对“一带一路”高收入水平国家投资比向中低收入水平国家投资会获得更多的生产效率提升。最后,本文利用PSM法进一步研究了企业对“一带一路”国家直接投资的平均处理效应(ATT),得出的结果与前文结论基本一致,表明实证结果具有稳健性。根据上述分析结果,本文对制造业企业对“一带一路”国家直接投资从宏观和微观两个方面提出了若干建议。宏观层面:政府应(1)优化企业外交环境,提高贸易便利化水平,同时在财政、金融、税收等方面给予对“一带一路”国家直接投资的企业更多的优惠政策。(2)引导企业向“一带一路”沿线高收入水平国家投资。(3)做好信息服务和投资指导工作。(4)积极培育对“一带一路”沿线国家OFDI的投资主体的国际竞争力。微观层面:企业要(1)充分了解自身的能力和特点,合理谨慎地在“一带一路”国家进行直接投资。(2)在对“一带一路”国家进行直接投资之前制定科学有效的投资策略,选择合适的投资进入方式。(3)深入了解东道国情况,并将东道国特点与企业特征相结合来选择投资目的地。(4)强化公司自身实力,扩大公司规模,提高公司整体水平。(5)积极培养外商投资专业人才,提高员工整体素质。本文有助于中国企业制定客观合理的对“一带一路”直接投资的投资策略,从而提升企业经营绩效。
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