分拆上市可以起到重塑企业形象、提高企业融资能力、激励员工和管理层、提升企业市值、控制企业风险水平等作用。作为一种收缩性资本运作方法,分拆上市起源于二十世纪九十年代初期,上世纪美国资本市场掀起了几次并购浪潮,其中最引人注目的是六十年代的并购浪潮,此时的资本市场普遍认为多元化经营能够分散企业的投资风险、应对市场变化、提升企业市场竞争力。在经过疯狂的扩张性并购后,许多企业由于管理经验不足、业务缺乏一致性、部门之间难以产生协同效应,面临业绩和市值下降的问题,甚至产生破产的风险,分拆上市这一收缩性资本运作方法便应运而生。近年来,随着我国上市公司规模逐渐扩大,经营战略逐渐呈现多元化的特点,企业需要利用分拆上市的方法实现业务聚焦,促进均衡化发展。证监会指出,上市公司在业务和规模达到一定条件的情况下,可以分拆子公司到科创板上市,分拆上市的逐步放开也符合资本市场发展的规律,更好地促进科技进步和经济转型发展。本文以金山软件作为研究对象,分析其分拆猎豹移动、金山办公、金山云这三次分拆上市行为,经过分析认为,金山软件分拆三个子公司上市的主要原因是企业战略变革推动实施分拆上市行为,企业原有的事业部制度不再适于企业发展,需要砍掉多余业务线,将事业部改制为子公司形式,专注核心业务,构建3+1业务格局,转型移动互联网。除此之外,提高企业筹融资能力解决发展所需资金问题、提升企业治理水平和管理层激励作用、减弱信息不对称现象发挥市场价值发现功能等也是促使企业做出分拆上市选择的驱动因素。从分拆上市路径选择来看,猎豹移动基于客户分布问题、海内外市场竞争格局、科技股潮和中概股潮等因素选择纽约交易所作为上市目的地,金山办公选择科创板的原因在于追求科创板的高市盈率、科创板定位契合、环境和政策利好,金山云面临美股熊市和中概股危机仍然逆势而上,到纳斯达克上市,一是美股市场投资者对云服务理解更加成熟,二是美国资本市场缺乏金山云这样的独立公有云概念,三是因为金山云急于上市,而科创板上市周期较长。笔者最后分别从三个子公司角度和金山软件集团角度评价了金山软件分拆上市的效应,得出分拆上市有利于减轻母公司和子公司的资金压力、提升企业集团市值、发挥管理层激励作用的结论,并从企业和监管部门两个角度提出一些启示。希望本文的研究能够为我国企业未来实施分拆上市或多次分拆上市、我国监管部门对分拆上市的监管提供一定的贡献意义。