企业债务融资主要是通过三种渠道：商业信用、银行贷款、公司（企业）债券。公司（企业）债券是从2007年开始迅速发展，逐渐成为重要的债务融资方式，银行贷款是我国上市公司主要的债务融资来源。债券与银行贷款两类融资方式有不同的契约机制，债券是基于市场的契约，而银行贷款是基于金融中介的契约，这就决定了债券是“硬约束”，而银行贷款是“软约束”。由此，它们发挥的债务治理功效是不同的，主要表现在现金流约束和破产威胁两面。因为治理功效的强弱程度不同，所以会产生不同的经济后果。研究发现，企业通过债券融资后，企业的投资效率显著提高；但是选择银行贷款融资的企业，取得融资额后，企业的投资效率并没有提高；相比于银行贷款融资对企业投资效率的影响，债券融资的效应更为显著。那些成长性好、公司声誉高、经营风险小、信息不对称程度较小、规模较大的企业倾向于债券融资，而那些资产负债率高、成长性低、公司信誉低、经营风险大、信息不对称程度较大的企业倾向于银行贷款融资。但是净资产收益率却没有与两类债务融资显著性相关关系，这可能是由于经营效益好的企业可以选择的融资方式较多，除了通过内源融资，也可能选择股票融资。整体来看，债券融资起到了更好的过滤作用，让有好项目的好企业以较低的融资成本获得融资，抑制企业的过度投资行为，提高企业投资效率。现阶段在发展企业债券市场时，要对债券发行主体进行严格的限定，保持“高门槛”；同时，必须完善债券评级、破产制度，才能确保债券融资发挥更好的治理效应。