我国永续债投资价值研究

来源 :西南财经大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:theone2005
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
近些年,我国金融市场逐渐完善,各类金融产品层出不穷,企业直接融资产品品种不断丰富,尤其在股市波动大景气度不高的时期,私募债、混合资本债券等长短期融资工具有效帮助企业走出负债率过高、融资难的困境。永续债券是近些年国内企业积极寻找融资渠道的成果之一,其发行期限可控、发行条款可调以及混合资本可降低财务杠杆属性等优势吸引着众多企业纷纷试水。2018年以来,永续债出现了真正“永续”现象,不仅普通债券违约频发,永续债也频频出现递延现象和递延付息现象。投资者对此也提出了些许疑问,哪些企业偏好发行永续债,投资永续债该如何选择,永续债的定价和普通债券的区别在哪等问题。目前国内学者对永续债的研究还停留在会计属性、基础条款的解读下,对定价鲜有研究,本文致力于研究偏好发行永续债企业的特征,以及尝试对永续债进行定价分析。本文第一第二章主要介绍永续债的基本知识,介绍研究背景、研究意义、创新点和不足之处、整理永续债研究相关的文献综述、经典融资理论。本文第三章对永续债现状进行研究。首先从剩余期限、债券类型、债券行业、主体评级、发行期限等角度对存续永续债进行现状分析;此外还对永续债常见条款、续期、递延支付利息、违约情况进行汇总;最后,永续债利差分析,对同期限中期票据票面利率的利差按主体评级和发行年份进行研究。第四章研究永续债发行人特征,从盈利能力层面、偿债能力层面、营运能力层面、发展能力层面、上市公司股权结构、公司规模、未使用授信额度占比、公司上市年限几个方面,筛选出十六个指标进行实证研究,通过独立样本T检验、独立样本Mann-Whitney U检验、因子分析和二元logistic回归,得出偿债能力越弱的企业,越倾向于发行永续债的结论。第五章研究永续债二级市场定价问题,首先永续债发行利率的组成通常为基准利率变动利差、信用风险利差、流动性溢价、税收补偿,其次本章从基准利率变动利差和信用风险利差角度分析,利用BS期权定价公式计算理论价格,其中信用风险利差分析运用结构化模型,得到利率风险期权价值和信用风险期权价值,理论利差=信用风险利差定价+利率风险利差定价+流动性溢价,再将理论利差与初始利差进行对比,理论定价高于初始利差的值越小,我们认为该债券市场价值被高估,即该债券投资价值低;最后,将赎回权价值考虑进来,计算当期跳升后利率,若跳升后利率与票面利率越接近,即发行人越没有动力行使赎回权。第六章是结论和建议,对本文的结论进行了归纳总结,并针对目前可能存在的风险提出建议。
其他文献
比较优势分为静态比较优势与动态比较优势。我国国际贸易环境经历着剧烈变化,传统比较优势产业可能陷入比较优势陷阱。市场结构、规模报酬不变、技术进步和生产要素流动等是比
国务院办公厅2016年印发《关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》,明确提出住房租赁市场需要进行培育与发展,政府积极鼓励购租并举,并从税收、金融、土地供给等多个维
滨海湿地是海陆交汇的生态过渡带,是重要的水鸟栖息地,也是海岸带人类活动最为剧烈的区域。然而,因受大量海岸生态工程的影响,水鸟栖息地内部失去了自然潮汐过程,生境逐渐出现了淡水化、陆地化及格局快速演变等趋势,出现了面积降低、质量减退等问题,亟需科学的管控对策,以减缓海岸生态工程所带来的负面影响。因此,针对海岸生态工程影响下水鸟栖息地所面临的威胁与挑战,探究海岸生态工程对水鸟栖息地和水鸟种群的影响,提出
水稻冠层温度存在分异现象,可以将水稻分为不同的冠温类型。论文以暖温型水稻品种和冷温型水稻品种为材料,于2018年和2019年进行大田小区试验。通过测定不同冠层温度的水稻品种的农艺性状、冠层温度、光合指标、气孔特性、产量及品质,并进行冠层温度与气孔性状,冠—气温差与产量和品质对比及关联分析分析,主要研究不同基因型水稻品种的气孔性状对作物群体冠层温度的影响,不同冠层温度类型水稻的气孔行为特点及环境因素
在实际生产中,园艺作物的营养生长、果实品质与肥水供给关系密切,但园艺作物的肥水供给在大田条件下很难做到精确调控,因此了解作物的肥水吸收规律,在不同物候期适量供给肥水
鄂尔多斯盆地马五1-4亚段储层位于奥陶系顶部风化壳内,经过长时间的风化剥蚀、淡水淋滤作用以及上古生界煤系烃类的向下充注,气藏较为发育。综合钻井岩芯、测井、试气以及其
本文介绍了嵌入式监控平台的接口组成和FPGA的NiosⅡ软核处理器以及W5300网络接口芯片技术,提出了基于NiosⅡ的嵌入式监控平台的设计方案,系统实现了满足设备监控所需的监控
在全球经济竞争格局新一轮战略性调整的大背景下,我国经济结构调整和发展方式转变成为发展主旋律。信息化建设能够拉动经济增长、有力扩大内需、带动结构优化升级、培育新的