随着市场化改革的推进，如何优化募集资金、提高资金使用效率，是关系到供给侧改革和资本市场直接融资效率的重要问题。然而，近年来上市公司频繁变更募集资金投向这一行为受到了各方人士的广泛关注。现有文献主要从公司内部治理结构探寻企业变更动机，忽略了我国企业财务行为与政策制度有着非常紧密的联系，政策导向将对企业投资行为产生重大影响，目前研究中还比较缺乏对具有中国特色的政策影响因素进行探究，尤其是长期以来我国实施产业政策的影响。以五年为一个周期出台的产业政策使得不同行业受到政策扶持情况始终处于动态变化之中，产业政策的动态调整会影响企业投资决策，而募集资金作为我国上市公司投资的主要资金来源，那么在这种产业政策动态调整的背景下，企业将使募集资金投向何去何从？
　　本文在梳理和总结国内外相关文献的基础上，采用文献研究法、实证研究法和比较分析法相结合的方法，选取2001-2019年A股上市公司数据深入挖掘产业政策调整是否以及如何影响企业募集资金投向变更行为，并探究其变更后的经济后果，同时考察了两者关系在融资约束、产权性质不同的企业是否存在显著性差异。实证结果表明：第一，与受到产业政策有利调整的企业相比，受到产业政策不利调整的企业更有可能变更募集资金投向，且变更后更多的是投入到产业政策支持的行业中去。第二，企业因受到产业政策不利调整而变更募集资金投向能够为企业带来积极的市场反应并提升企业价值。第三，产业政策不利调整对企业募集资金投向变更的正向影响主要集中在民营企业和融资约束高的企业。第四，企业在受到产业政策不利调整影响的后一年发生募集资金投向变更的概率和程度更大。第五，产业政策不利调整会导致企业资源受限，引发企业自由现金流短缺进而对其募集资金投向变更产生影响。
　　本文从管理层、投资者以及政府部门三方面提供了相关建议：一是管理者要完善企业内部治理结构和信息披露机制，提高企业投资决策与外部宏观政策的联动性；二是投资者要培育自身市场“价值”观念，识别企业变更动机；三是政府要完善募集资金相关的监管制度，并且注重运用产业政策对资源配置的引导作用。本文研究揭示了产业政策对企业募集资金投向的影响及作用机理，兼顾了微观企业的“落点”分析及其对宏观政策“反馈”作用之间的互动关联，使宏观政策与微观企业行为的研究链条更加完整，对于深入理解外部政策因素影响企业募集资金投向变更行为具有一定理论意义，对于完善和制定产业政策和募集资金相关监管制度具有重要现实意义。